節后市場(chǎng)有壓力

　　四季度后半段反彈

　　短期比較謹慎，三季度末結束之前，市場(chǎng)還是有部分資金有節日避險的需求，因此可能有資金退出或是離場(chǎng)的情況，所以前期漲幅比較大的中小市值股票在近期出現了回吐壓力。

　　從整個(gè)四季度策略方面來(lái)看，我們的觀(guān)點(diǎn)是前半段仍然風(fēng)險偏大。主要原因還是從兩類(lèi)市值的股票來(lái)看，中小市值股票面臨減持壓力，特別是創(chuàng )業(yè)板的股票，在11月份會(huì )迎來(lái)比較大量的限售股上市的情況，這種擔心會(huì )提前反映在股市上。

　　從大盤(pán)股方面來(lái)看，同樣存在缺乏利好因素，因為四季度前半段按照時(shí)間安排會(huì )召開(kāi)十七大五中全會(huì )，這個(gè)會(huì )議主要對“十二五”計劃進(jìn)行前瞻性的部署，我們認為政府的基調依然是強調經(jīng)濟結構調整，經(jīng)濟增長(cháng)方式轉變，所以在政策方面對大市值股票的推動(dòng)力依然不足。

　　從這兩個(gè)角度來(lái)看，中小市值和大市值股票四季度前半段都缺乏上漲的動(dòng)力，所以四季度前半段市場(chǎng)存在著(zhù)一定的壓力。如果四季度前半段市場(chǎng)出現調整，后半段也許會(huì )出現反彈。因為中小市值股票大部分還是屬于經(jīng)濟結構轉型受益的行業(yè)，很多公司的基本面也是不錯的，面臨的最主要問(wèn)題就是估值偏高。在受減持壓力的影響出現估值修復情況下，這類(lèi)股票應該還是投資人重點(diǎn)看好的品種。

　　另外從大盤(pán)股方面來(lái)看，大盤(pán)股已接近或是達到歷史估值的底部，如果再進(jìn)一步下跌的話(huà)，它的安全邊際將更加凸顯出來(lái)，反彈動(dòng)力也會(huì )比較強。

　　市場(chǎng)不會(huì )持續下跌

　　看好兩大行業(yè)

　　近期中小盤(pán)股跌勢綿綿，市場(chǎng)人氣也較低迷，消息面上似乎有一些偏負面的傳聞，但本質(zhì)上可以理解為在消化本輪反彈所累積的獲利籌碼。從目前傳聞還沒(méi)有一個(gè)兌現的情況來(lái)看，市場(chǎng)持續下跌的可能性不大。

　　我們從已公布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據上可以得出一些判斷：第一，無(wú)論PMI還是進(jìn)出口數據，客觀(guān)上都好于投資者預期；第二，CPI雖高但仍在預期范圍內，房?jì)r(jià)和交易量因為受太多信息的干擾，暫時(shí)還得不出一個(gè)準確的判斷，但宏觀(guān)經(jīng)濟數據到目前為止還是對資本市場(chǎng)保持活躍給予了必要的支持。

　　也正是在這種情景下，A股市場(chǎng)雖然經(jīng)過(guò)了7、8月的反彈和9月的震蕩，在接下來(lái)的10月，只要宏觀(guān)經(jīng)濟數據仍舊在預期之中，房地產(chǎn)政策能夠基本穩定，依賴(lài)于已公布且略超預期的中期業(yè)績(jì)，A股市場(chǎng)依然存在比較明顯的投資機會(huì )。

　　有幾個(gè)行業(yè)值得關(guān)注：一是新能源產(chǎn)業(yè)。根據計算，2010~2020年新興能源產(chǎn)業(yè)規劃將累計拉動(dòng)5萬(wàn)億元投資，這個(gè)規�？梢哉f(shuō)是非常驚人的。就中短期而言，我們更看好核電、智能電網(wǎng)、海上風(fēng)電、電動(dòng)汽車(chē)等行業(yè)。

　　二是消費、醫藥類(lèi)抗周期板塊，雖然受到估值偏高的質(zhì)疑，近期也有獲利回吐現象，但從中長(cháng)期看，這些行業(yè)仍存在比較明顯的投資機會(huì )。這跟中國經(jīng)濟從依靠出口、投資拉動(dòng)，轉向消費、內需拉動(dòng)的經(jīng)濟結構轉型有直接關(guān)系。所以，我們估計這些行業(yè)的估值會(huì )一直保持在市場(chǎng)平均水平之上。 （岳永明）