在發(fā)布征求意見(jiàn)稿近兩個(gè)月后，中國證監會(huì )12日公布了新股發(fā)行體制改革第二階段的各項措施。在提高定價(jià)者責任、擴大詢(xún)價(jià)機構范圍、增加定價(jià)透明度、合理完善承銷(xiāo)流程等幾大措施的保障下，新股發(fā)行突出呈現了兩大制度性亮點(diǎn)。

　　亮點(diǎn)一：約束機制促詢(xún)價(jià)機構增加責任感

　　在第一階段16個(gè)月內成功指導了380家企業(yè)登陸滬深交易所后，中國證監會(huì )正式將新股發(fā)行體制改革推至新階段。

　　自2009年6月起的16個(gè)月內，A股市場(chǎng)不僅增加了農業(yè)銀行、中國建筑、光大銀行、中國中冶等11家募資金額超過(guò)百億元的藍籌股，同時(shí)也讓深證中小企業(yè)板擴容近八成，更為中國創(chuàng )新型企業(yè)上市融資打造了募資超過(guò)900億元的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)。

　　但在中國股市成為全球“吸金”能力最強資本市場(chǎng)的同時(shí)，新股高價(jià)發(fā)行、發(fā)行機制中透明度不高仍是新股發(fā)行體制中有待進(jìn)一步完善的關(guān)鍵問(wèn)題。這其中，如何在發(fā)行定價(jià)環(huán)節促進(jìn)新股發(fā)行價(jià)格日趨合理、如何使參與的投資機構責任感更加強化，自然成為新股發(fā)行體制改革第二階段的重中之重。

　　今年初在上海舉辦的新股發(fā)行體制改革研討會(huì )上，中國證監會(huì )主席助理朱從玖和上海證券交易所總經(jīng)理張育軍，都曾對參與新股定價(jià)各個(gè)環(huán)節的機構責任提出新要求，認為承銷(xiāo)商的履職盡責是新股發(fā)行的重要保障，新股發(fā)行市場(chǎng)化需要市場(chǎng)參與各方——發(fā)行人、承銷(xiāo)商與投資者都擔負起自己的職責。這其中，承銷(xiāo)商要維護買(mǎi)賣(mài)雙方的長(cháng)期利益和根本利益，維護市場(chǎng)的信譽(yù)�？偟膩�(lái)看，承銷(xiāo)商在這方面還有待改善與提高。

　　對此，在新一階段改革中，繼續完善詢(xún)價(jià)過(guò)程中報價(jià)和配售約束機制，提高中小型公司新股發(fā)行中單個(gè)機構獲配股份的數量，加大定價(jià)者的責任，促進(jìn)報價(jià)更加審慎和真實(shí)，成為首當其沖的重要措施。

　　而在具體操作上，未來(lái)在中小型公司新股發(fā)行中，發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商應當根據發(fā)行規模和市場(chǎng)情況，合理設定每筆網(wǎng)下配售的配售量，以促進(jìn)詢(xún)價(jià)對象認真定價(jià)。承銷(xiāo)商將根據每筆配售量確定可獲配機構的數量，再對發(fā)行價(jià)格以上的入圍報價(jià)進(jìn)行配售，如果入圍機構較多應進(jìn)行隨機搖號，根據搖號結果進(jìn)行配售。

　　根據深交所披露的公開(kāi)數據統計，在今年8月中旬至今的兩個(gè)月中，深證中小板新股網(wǎng)下配售的平均配售比例僅為2.2%。在未來(lái)網(wǎng)下配售采取搖號制度后，區區十幾萬(wàn)股的獲配數量將不復存在，一方面機構投資者獲得新股的數量有可能大大增多；但另一方面在獲得更多數量新股的同時(shí)，機構也要為自己的投資充分負責。