信維通信上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司是國內小型天線(xiàn)行業(yè)發(fā)展的領(lǐng)跑者，集研發(fā)、制造、銷(xiāo)售于一體，主要致力于研發(fā)和生產(chǎn)移動(dòng)通信設備終端各類(lèi)型天線(xiàn)，包括手機天線(xiàn)/GPS/WIFI/手機電視/無(wú)線(xiàn)網(wǎng)卡/AP天線(xiàn)等。公司擁有強大的硬件設施和雄厚的研發(fā)實(shí)力，在深圳、上海兩地分別組建了國內一流的研發(fā)中心，同時(shí)公司憑借扎實(shí)雄厚的硬實(shí)力和軟實(shí)力，快速成為享譽(yù)行內良好口碑的小型天線(xiàn)供應商。公司搭建了一支國內技術(shù)一流的研發(fā)團隊，其中有多名通信領(lǐng)域博士、碩士和高級工程師。

　　二、上市首日定位預測

　　光大證券(行情，資訊)：26.13-29.26元

　　國泰君安：35.76-40.87元

　　民生證券：24.37-27.04元

　　東方證券：31.5-35.25元

　　渤海證券：信維通信合理價(jià)值為39元

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，專(zhuān)注于移動(dòng)終端天線(xiàn)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括手機主天線(xiàn)、手機天線(xiàn)組件、藍牙天線(xiàn)、GPS天線(xiàn)和天線(xiàn)連接器等。預計公司2010年-2012年每股收益分別為0.78、1.28、1.84，三年復合增長(cháng)率為57.1%。公司發(fā)行價(jià)為31.75元，考慮公司未來(lái)幾年成長(cháng)性和創(chuàng )業(yè)板估值水平，公司合理的市盈率區間在45-55倍，，預計上市首日收盤(pán)價(jià)39元。

　　中信建投：信維通信合理價(jià)值區間20.5元-23.5元

　　公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售移動(dòng)終端天線(xiàn)系統產(chǎn)品并提供相關(guān)技術(shù)服務(wù)。主要產(chǎn)品為移動(dòng)終端天線(xiàn)，并為客戶(hù)提供移動(dòng)終端天線(xiàn)系統設計方案和手機整機射頻無(wú)線(xiàn)性能測試及解決方案。近三年來(lái)，公司的產(chǎn)能利用率已經(jīng)達到飽和(2009年達到95.98%)�！敖K端天線(xiàn)技術(shù)改造項目”達產(chǎn)后產(chǎn)能將增長(cháng)280%；“研發(fā)測試中心建設項目”將有助于公司深化下游終端廠(chǎng)商的合作，快速提升產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)測試周期。預測公司2010-2012年攤薄后EPS為0.74、1.34、2.21元，合理價(jià)格區間為29.6-34.04元。

　　三、公司競爭優(yōu)勢分析

　　公司專(zhuān)業(yè)從事移動(dòng)終端天線(xiàn)系統產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，手機天線(xiàn)為公司最主要產(chǎn)品。三大優(yōu)勢打造核心競爭力，營(yíng)收高速增長(cháng)，盈利能力逐年提升技術(shù)創(chuàng )新優(yōu)勢、測試能力優(yōu)勢、快速反應優(yōu)勢構成了公司的核心競爭力。最近兩年一期，公司收入分別增長(cháng)了50.85%、233.66%和106.35%。公司的綜合毛利穩步提高，已經(jīng)達到60%。移動(dòng)終端天線(xiàn)具有廣闊的成長(cháng)空間，未來(lái)三年營(yíng)收CAGR達67.77%預計2010-2012年全球手機出貨量將以5%-8%的速度增長(cháng)，2012年，全球筆記本電腦及上網(wǎng)本天線(xiàn)的市場(chǎng)規模將超過(guò)12億支。預測公司營(yíng)業(yè)收入CAGR將保持在60%以上。