盡管創(chuàng )業(yè)板高管“辭職潮”的說(shuō)法可能有些言過(guò)其實(shí)，但基于未雨綢繆的考慮，深交所還是在近日發(fā)文，對創(chuàng )業(yè)板董監高減持股票行為進(jìn)行了規范。

　　《關(guān)于進(jìn)一步規范創(chuàng )業(yè)板上市公司董事、監事和高級管理人員買(mǎi)賣(mài)本公司股票行為的通知》要求，上述人員在首次公開(kāi)發(fā)行股票上市之日起6個(gè)月內(含第6個(gè)月)申報離職的，自申報離職之日起18個(gè)月內不得轉讓其直接持有的本公司股份。在首次公開(kāi)發(fā)行股票上市之日起第7個(gè)月至第12個(gè)月之間(含第7個(gè)月、第12個(gè)月)申報離職的，自申報離職之日起12個(gè)月內不得轉讓其直接持有的本公司股份。通知鼓勵上市公司董監高追加延長(cháng)鎖定期、設定最低減持價(jià)格等承諾。此外，還要求保薦機構重點(diǎn)關(guān)注上市公司董監高離職情況，督導董監高履行其承諾，并對董監高限售股份上市流通的合規性進(jìn)行核查。

　　從通知的要求來(lái)看，創(chuàng )業(yè)板離職高管持股鎖定期延長(cháng)是亮點(diǎn)。此前，深交所規定，在職的上市公司高管股東，每年減持公司股份數量不超過(guò)自身持有數量的25%；離職高管在6個(gè)月后12個(gè)月內，減持公司股份數量不得超過(guò)持股總量的50%，在12個(gè)月期滿(mǎn)后則可隨意減持。按此規定，在職高管如果要將手中的股權全部拋售，需要4年時(shí)間，而且還要受到信息披露窗口期的限制(如定期報告披露前一個(gè)月內禁止買(mǎi)賣(mài)股票)；而對于離職的高管來(lái)說(shuō)，則僅僅需要一年多的時(shí)間即可“售罄”。

　　事實(shí)上，該通知的出臺早有伏筆——10月29日，第一屆創(chuàng )業(yè)板專(zhuān)家咨詢(xún)委員會(huì )成立大會(huì )在深圳舉行，當日的會(huì )議上，創(chuàng )業(yè)板一周年巨量原始股份即將解禁的話(huà)題成為討論焦點(diǎn)之一。深交所理事長(cháng)陳東征在談及如確保限售股上市平穩流通問(wèn)題時(shí)表示，中小板之所以平穩度過(guò)限售股解禁洪峰，就在于規范中小板股東減持股份行為的相關(guān)措施取得了預期效果。

　　相較中小板公司，創(chuàng )業(yè)板公司對管理層和核心技術(shù)人員穩定要求更高�；�于創(chuàng )業(yè)板長(cháng)遠發(fā)展的考慮，對創(chuàng )業(yè)板上市公司董監高股份管理，以及董監高離任后減持本公司股票的行為提出進(jìn)一步要求，也就顯得十分必要。

　　不得不引起重視的是，目前在創(chuàng )業(yè)板公司中已經(jīng)發(fā)生了為數不少的高管辭職事件。據Wind咨訊統計數據顯示，2010年以來(lái)，共有41位創(chuàng )業(yè)板高管“掛冠而去”，持有上市公司股份的人數有13位。梳理下來(lái)，目前創(chuàng )業(yè)板高管形形色色的離職大致可分為兩大類(lèi)：真性離職和假性離職。所謂真性離職，即上市公司高管辭職后，不在原上市公司及原上市公司子公司有任何職位，徹底與原公司斷絕工作關(guān)系。 之所以這部分高管能如此明確地離職，或是有其他發(fā)展機會(huì )，或是未來(lái)套現后能保生活無(wú)憂(yōu)；而假性離職則是上市公司高管“辭職”后，仍在原上市公司工作，只不過(guò)職位變?yōu)槠胀�職位，或到上市公司子公司任職。假性辭職高管優(yōu)勢不少：一方面可以憑著(zhù)“非高管”身份繞過(guò)“每年減持股份不得超過(guò)所持股份25%”的減持限制，另一方面可以保留一份工作，還能繼續在公司領(lǐng)取相應薪水。

　　應該說(shuō)，監管層希望規范的主要是高管們的假性離職。因為假性離職主要是為了在盡可能短的時(shí)間內獲取最大的收益，在目前創(chuàng )業(yè)板估值仍然偏高的背景下，一旦延長(cháng)鎖定期，減持時(shí)間戰線(xiàn)拉長(cháng)不說(shuō)，股價(jià)走低概率也可能增大，離職套現可能得不償失。

　　誠然，作為原始投資者，在上市后轉讓股份獲取收益無(wú)可厚非，但“辭職效應”有可能給創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)造成負面影響，因為市場(chǎng)更愿意相信，高管辭職減持是對公司前景悲觀(guān)的表現。反過(guò)來(lái)看，作為一名創(chuàng )業(yè)板公司董監高，如果純粹出于憑著(zhù)“非高管”身份順利減持套現而離職甚至假性離職更不可取。因此，適當延長(cháng)鎖定期，其一可以保持創(chuàng )業(yè)板公司管理層穩定，其二又滿(mǎn)足了董監高股份轉讓的需求，其三還有利于保護投資者的合法權益，從而真正促進(jìn)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的平穩健康發(fā)展，實(shí)乃一石三鳥(niǎo)的多贏(yíng)之舉。 胡 南