昨日，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了上周末的“大跳水”后又重新站上3000點(diǎn)大關(guān)。截至昨日收盤(pán)，上證綜指收報3014.41點(diǎn)，上漲0.97%。然而，股指一日的上漲并沒(méi)有打消基金經(jīng)理們“謹慎”的態(tài)度。這次基金經(jīng)理們卻表演起了“雙面秀”：對于有新基金發(fā)行的基金經(jīng)理而言，唱多必不可少；對于謹慎的基金經(jīng)理而言，唱空已然成為即將奏響的旋律。那么，面對震蕩加劇的市場(chǎng)，基金經(jīng)理們又該如何應對呢？

　　多空大戰

　　近來(lái)，股市的高歌猛進(jìn)，使得市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)情緒升級，基金市場(chǎng)呈現出高倉位、密發(fā)行以及重趨勢三大特征。數據顯示，11月1日-11月5日，基金倉位繼續走高，股票、混合型開(kāi)放式基金倉位從85.43%提升至88.89%，增加3.46個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )下2006年以來(lái)新高。據測算，在170只股票型和117只混合型開(kāi)放式基金中，近六成基金選擇主動(dòng)增倉。而德圣基金倉位監測報告顯示，私募基金中則有85%的倉位在七成以上，較9月大幅提升。

　　“倉位方面，無(wú)論公募、私募還是QFII，都接近于滿(mǎn)倉運作。這也表明投資者對市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)�！币煌顿Y界人士表示。

　　不過(guò)，這一數據在上周五的大跌后又出現了戲劇性的變化，基金們又紛紛減倉以逃避風(fēng)險。

　　海通證券數據顯示，僅上周市場(chǎng)整體有近八成股混型基金進(jìn)行主動(dòng)減倉，比重分別為82.83%和68.94%�；�金主動(dòng)減倉主要集中于0到5%之間，占減倉基金的95%左右。具體來(lái)看，上周股票型基金中有約78.79%進(jìn)行主動(dòng)小幅減倉，占主動(dòng)減倉基金的95.12%，僅17.17%基金主動(dòng)提升倉位�；旌闲突�金中，約65.15%基金主動(dòng)減倉5%以?xún)�，占比最大，另外�?2.73%的基金以不超過(guò)5%的幅度小幅主動(dòng)增倉。

　　從基金公司來(lái)看，60家基金公司，上周31家進(jìn)行主動(dòng)減倉。其中，中郵創(chuàng )業(yè)(-11.51%)基金管理公司主動(dòng)減倉幅度較大，超過(guò)10%。主動(dòng)增倉方面，以民生加銀基金管理公司主動(dòng)增倉幅度較大，為5.47%。

　　“整體來(lái)看，近一周市場(chǎng)震蕩上行，股混型基金倉位繼上期創(chuàng )歷史新高后進(jìn)行小幅調整，七成左右基金本期選擇主動(dòng)小幅減倉，以控制短期風(fēng)險，但整體倉位仍處于歷史高點(diǎn)，顯示出基金對后市中長(cháng)期較為樂(lè )觀(guān)的情緒。本期央行再度上調準備金率，年內市場(chǎng)加息預期增強，而當前基金整體倉位較高，加上短期市場(chǎng)前期已有較大漲幅，市場(chǎng)可能會(huì )借此機會(huì )做適當回調，進(jìn)入震蕩區間�！焙ＭㄗC券基金分析師如此表示。

　　震蕩向上

　　樂(lè )觀(guān)還是悲觀(guān)，不同的基金經(jīng)理同樣表現出不同的觀(guān)點(diǎn)。 不過(guò)震蕩向上似乎成了基金經(jīng)理們的主基調。

　　東吳基金在采訪(fǎng)中表示出對后市的樂(lè )觀(guān)。

　　“集中的一次性調整不會(huì )導致市場(chǎng)從此反轉而進(jìn)入下滑通道，市場(chǎng)將重拾升勢再次震蕩向上。推動(dòng)市場(chǎng)不斷向上的重要因素，在于較為充裕的資本流動(dòng)性，這一點(diǎn)并沒(méi)有發(fā)生改變。其次，長(cháng)期利率偏低，資本的逐利性決定了資本會(huì )在市場(chǎng)上尋求回報高的投資機會(huì )。下半年的美元大幅貶值，使大家產(chǎn)生了強烈的通脹預期，股市、大宗商品就是資本逐利的場(chǎng)所。而且，中國目前的經(jīng)濟基本面也比較平穩，市場(chǎng)整體估值處于歷史較低水平，這些因素都會(huì )給市場(chǎng)再次向上提供支持�！睎|吳基金人士如此表示。

　　大成基金表示，目前仍處于政策調整初期和中期，經(jīng)濟和市場(chǎng)大勢仍會(huì )向上。政策變動(dòng)的根本原因是經(jīng)濟增長(cháng)強勁，只有在政策調整的中后期，經(jīng)濟才會(huì )發(fā)生逆轉；其次，10月份CPI同環(huán)比高企仍是大概率事件。CPI是滯后指標，10月份快速上升，基本上和11個(gè)月之前M2 29.7%的最高點(diǎn)對應，當前的經(jīng)濟擴張和大宗商品價(jià)格上漲需要一定時(shí)間擴展，直至整體物價(jià)水平變動(dòng)率明顯上升。這一過(guò)程完成預計在明年二季度之后。

　　農銀匯理基金人士則認為，目前市場(chǎng)多空觀(guān)點(diǎn)皆有，分歧仍然在于政策是否會(huì )提高對通脹的容忍度；看空的認為當前防通脹是重點(diǎn)，因此信貸額度控制和物價(jià)干預出現概率大；看多的認為政府不會(huì )出臺明確的信號(信貸收緊)，反而可能出現提高對通脹容忍度的信號。

　　“在市場(chǎng)預期通脹沒(méi)有被控制住之前，周期類(lèi)行業(yè)的向下壓力大，但中小板塊、消費類(lèi)、成長(cháng)股等仍有結構性機會(huì )。目前股市泡沫不大，外部沒(méi)有類(lèi)似2008年的金融危機，所以股市整體不會(huì )重復2008年的大熊市格局�！鞭r銀匯理基金人士總結道。（胡芳）