對于未來(lái)商業(yè)零售板塊的投資策略，分析人士普遍認為，2011年零售板塊可能平淡但絕不平庸。結合成長(cháng)性，零售股是當前最便宜的消費股，估值合理，時(shí)間換空間。行業(yè)的景氣持續的情況下，成長(cháng)是投資的主線(xiàn)。投資標的選擇原則是：有穩定的利基市場(chǎng)、向新興業(yè)態(tài)、新興地區穩健擴張、同時(shí)管理能力及商業(yè)模式能夠實(shí)現“正循環(huán)”公司。同時(shí)看好消費升級下的百貨、中西部超市、在細分領(lǐng)域有絕對優(yōu)勢的專(zhuān)業(yè)連鎖商，主題投資也是關(guān)注的一個(gè)角度。

　　商業(yè)零售 分享消費盛宴

　　食品飲料 下跌市中凸顯防御性

　　10 家機構看好：長(cháng)城證券、萬(wàn)聯(lián)證券、申銀萬(wàn)國、愛(ài)建證券、渤海證券、中郵證券、中銀國際、國泰君安、中金公司、大同證券。

　　上周，食品飲料板塊被眾多機構關(guān)注，已顯露出企穩跡象。上周，上證指數跌幅為3.24%，而電力板塊周跌幅僅為0.23%，跑贏(yíng)了上證指數。食品飲料板塊表現明顯優(yōu)于整體市場(chǎng)，顯示出下跌初期板塊具有明顯的防御性。

　　市場(chǎng)普遍認為，隨著(zhù)春節消費旺季到來(lái)，食品飲料行業(yè)有望繼續出現上漲。未來(lái)一年，推動(dòng)食品飲料板塊表現走強的長(cháng)短期催化劑兼備。

　　長(cháng)效催化劑主要來(lái)自：“十二五”期間重消費與重民富國策的有力支撐，從情緒上講，該催化劑顯然更有利于大眾消費品投資；通脹預期的累積與強化，這在情緒上更有利于可選消費品投資。推動(dòng)食品飲料板塊表現的短期催化劑可以從以下幾方面理解：一是，歷年春節前夕，食品飲料板塊往往都會(huì )有季節性表現，這一點(diǎn)在以高端白酒為代表的可選消費品公司身上表現尤為突出；二是未來(lái)一年內加息預期可能生生不息，回顧歷史不難發(fā)現，每次加息后食品飲料板塊多跑贏(yíng)大盤(pán)；三是未來(lái)6個(gè)月通脹有望從上游持續傳導至下游，體現在食品飲料公司，特別是其中大眾消費品公司產(chǎn)品的紛紛提價(jià)，這將有利于市場(chǎng)改變早先對這些快消品公司未來(lái)盈利增幅的保守預期。目前，已聽(tīng)到來(lái)自白酒、速凍米面食品、乳品、方便面和飲料等子行業(yè)中部分公司的提價(jià)信息，相信未來(lái)幾個(gè)月還會(huì )有更多子行業(yè)、更多公司加入到產(chǎn)品提價(jià)的行列中來(lái)。

　　從子行業(yè)來(lái)看，白酒行業(yè)高景氣運行，茅臺價(jià)格繼續上漲，產(chǎn)量增速維持高位運行。10月份茅臺市場(chǎng)零售價(jià)格加速上漲，成都市場(chǎng)和北京市場(chǎng)的零售價(jià)格分別上漲了88元和145.7元；5-8月份白酒行業(yè)收入、利潤增速環(huán)比有所下滑，但是同比仍然較高。

　　葡萄酒行業(yè)和啤酒行業(yè)收入增速有所提升。5-8月份葡萄酒行業(yè)收入、利潤增速環(huán)比、同比均有所提高。毛利率和費用率環(huán)比、同比均有小幅下滑。5-8月份啤酒行業(yè)收入增速環(huán)比有所提高，但利潤總額增速環(huán)比小幅下滑。毛利率環(huán)比上升，費用率環(huán)比下降，稅前利潤率顯著(zhù)改善。

　　乳品收入利潤改善，肉制品行業(yè)屠宰量回升、價(jià)格上漲趨緩。液體乳和乳制品產(chǎn)量增速環(huán)比有所下降，原料乳價(jià)格仍然持續上漲，行業(yè)成本壓力大。5-8月份乳品行業(yè)收入和利潤總額增長(cháng)情況比上半年有所好轉，毛利率環(huán)比下滑，費用率環(huán)比下降，稅前利潤率環(huán)比改善。

　　肉制品方面，9月份國家定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量同比增長(cháng)4.48%，增速自7月份以來(lái)連續兩個(gè)月份持續回升，豬肉價(jià)格漲幅趨緩。

　　對此，中金公司表示看好三類(lèi)個(gè)股，并且相信他們會(huì )在未來(lái)6-12個(gè)月內取得好于板塊平均水平的表現：一是盈利有望超預期，并將推動(dòng)估值修復，實(shí)現估值與盈利雙升，具體包括貴州茅臺、承德露露、青島啤酒和燕京啤酒；二是盡管即期估值高企，但受盈利持續快速增長(cháng)預期推動(dòng)，來(lái)年估值仍有望與即期水平看齊，具體包括山西汾酒、三全食品和洋河股份；三是盈利超預期可能性雖小，但估值仍有相當比較優(yōu)勢及可觀(guān)提升空間，具體包括瀘州老窖和五糧液。

　　8 家機構看好：長(cháng)城證券、招商證券、申銀萬(wàn)國、東吳證券、山西證券、興業(yè)證券、方正證券、渤海證券。

　　上周，旅游酒店被眾多機構一致看好的同時(shí)，已顯露出企穩跡象。上周，上證指數跌幅為3.24%，而旅游酒店板塊周跌幅僅為0.02%，遠遠跑贏(yíng)上證指數。

　　業(yè)內人士普遍認為，作為國民經(jīng)濟重要的戰略性支柱產(chǎn)業(yè)，旅游業(yè)在未來(lái)經(jīng)濟轉型中將面臨著(zhù)難得的發(fā)展機遇，行業(yè)景氣向上的趨勢沒(méi)有發(fā)生變化，短期股價(jià)調整將更有利于長(cháng)期布局。

　　據預測，到2015年，我國國內旅游人數將達33億人次，年均增長(cháng)10%；旅游業(yè)總收入年均增長(cháng)12%以上，旅游業(yè)增加值占全國GDP的比重提高到4.5%。在未來(lái)經(jīng)濟轉型中將會(huì )出現一批經(jīng)濟實(shí)力強、發(fā)展潛力大的旅游企業(yè)，通過(guò)資源整合、提升效率，推動(dòng)我國旅游業(yè)實(shí)現新的發(fā)展。

　　近期，第31屆世界旅游展覽會(huì )公布了世界旅游業(yè)2010年度報告和全球趨勢報告，報告指出，中國是拉動(dòng)整個(gè)世界旅游業(yè)走出低谷的重要力量，近年來(lái)，中國游客出境旅游增長(cháng)迅速，今年1至9月中國游客出境游同比增長(cháng)了21%，這對疲軟的世界旅游市場(chǎng)復蘇無(wú)疑是個(gè)巨大的推動(dòng)力。

　　以此同時(shí)，據悉，由財政部牽頭制定的海南離島免稅政策實(shí)施細則已經(jīng)完成初稿，現正處于向各部委征求意見(jiàn)階段，免稅政策有望在2011年1月1日正式開(kāi)始實(shí)施，這將對海南的零售、航空、物流、酒店、餐飲等各個(gè)行業(yè)都將形成極大利好。就免稅市場(chǎng)而言，目前僅中國國旅旗下的中免公司在海南具有牌照經(jīng)營(yíng)權。國人離島免稅政策的實(shí)行，將給中免帶來(lái)數倍乃至數十倍的客流增量。