近期有媒體報道，這輪市場(chǎng)下跌以來(lái)，保險資金累計贖回基金超100億元。有基金業(yè)內人士笑稱(chēng)，看來(lái)險資又要來(lái)割基金的“韭菜”了。

　　根據金�；�金周報對ETF申購贖回情況的持續跟蹤發(fā)現，上周上證50ETF、180ETF等均出現較大凈贖回。其中上證50ETF凈贖回4.68億份，上證180ETF凈贖回16.2億份，兩個(gè)交易所的其他ETF品種也均出現不同程度的凈贖回。而此前的一周(11月8日至11月12日)上證50ETF凈贖回7.18億份，上證180ETF凈贖回21.51億份。

　　可以看到，ETF上周遭遇的贖回雖比前周有所下降，但仍在繼續。以三季報上證50ETF112億、180ETF98億的份額規模來(lái)衡量，其贖回比例頗高。

　　上證50ETF、180ETF的份額規模中機構投資者持有比例均高于40%，前十大持有人中保險機構分別占據了七席和八席。顯然，ETF申贖情況是最能反映險資動(dòng)向的指標之一。

　　險資大額贖回，并不會(huì )給基金運作帶來(lái)太大影響。特別是ETF，之所以被認為是最重要的金融創(chuàng )新之一，就在于其一方面有效降低了交易費用和管理費用，另一方面既能申贖也能上市交易，極大地提升了流動(dòng)性。正是因為如此，ETF才成為一種非常好的波段操作工具。

　　換句話(huà)說(shuō)，ETF乃至那些傳統指數基金，本來(lái)就是當“韭菜”種的，根本沒(méi)必要怕其他機構來(lái)“割韭菜”。應對大額申贖對于做被動(dòng)式投資的基金經(jīng)理，是基本功。即使主動(dòng)式投資的基金遇到較大贖回會(huì )麻煩一些，但從整體上看，險資“割韭菜”的行為不會(huì )給基金運作本身帶來(lái)太大的困擾。

　　今年以來(lái)，基金在投資方面讓人感覺(jué)總體比較被動(dòng)，應該是另有原因。一個(gè)是中小股票走牛的結構性行情讓多數基金特別是那些體量大的基金難以適應，另一個(gè)是很多其他機構投資者在震蕩市中更看重絕對收益。

　　“首先是不賠錢(qián)，沖高了就跑”，一位資深投資人這樣概括私募等機構今年的策略。據說(shuō)這輪調整中，眾私募跑得也是相當快。雖然基金也有減倉，但畢竟有風(fēng)格、倉位等種種限制，結果往往成了剩下的那個(gè)舉炸藥包的。

　　現下多數機構還是靠擇時(shí)實(shí)現絕對收益，從長(cháng)期看，做選時(shí)的人未必就能占到便宜，基金依照契約堅持風(fēng)格也屬應該。不過(guò)，今年以來(lái)的被動(dòng)局面畢竟會(huì )影響持有人對基金的信心�？磥�(lái)，基金行業(yè)確實(shí)需要考慮一些改變，比如，像不少人士建議的那樣，重視新型絕對收益產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，適當改變目前相對收益產(chǎn)品一統天下的局面。這可能更有利于基金行業(yè)適應未來(lái)存在中長(cháng)期不確定性的市場(chǎng)。 （王軍）