相關(guān)利好言論刺激逢低買(mǎi)盤(pán)介入，滬深300現指殺跌動(dòng)能得到釋放，小幅企穩，成交量始終保持在低位。12月合約減倉成為常態(tài)，僅有一個(gè)交易日增倉，市場(chǎng)觀(guān)望情緒較濃，多空雙方陷入弱平衡狀態(tài)，上方3250點(diǎn)一線(xiàn)壓力顯現。

　　大盤(pán)指數縮量盤(pán)整，期指各合約跟隨指數的波動(dòng)，走勢稍弱于滬深300指數，基差小幅回落，仍然存在短暫超過(guò)10%的期現套利年化收益機會(huì )�；仡櫼恢芑�差走勢，周一開(kāi)盤(pán)時(shí)主力合約IF1012基差超過(guò)60點(diǎn)，為全周的最大值，日內基差持續下落，尾盤(pán)落入無(wú)套利區間，兩市出現現貨陽(yáng)線(xiàn)、期貨陰線(xiàn)的情況，期指多頭信心明顯不足。周二盤(pán)中滬深300指數下探本輪下跌新低后，在權重板塊的護盤(pán)下止跌企穩，期指各合約始終沒(méi)有出現貼水狀況，午后反彈時(shí)，IF1012基差瞬間突破55點(diǎn)，眼急手快的套利者可捕捉到這一弱市格局中的大基差機會(huì )。周三與周四連開(kāi)兩日陽(yáng)線(xiàn)，累計上漲4%左右，但期指多頭不愿大幅拉高合約價(jià)格，基差未見(jiàn)擴大，套利者操作空間較小。周五大盤(pán)縮量整理，期指基差表現較為沉悶，主力合約全日都在無(wú)套利區間內運行。次月合約IF1101周中走勢穩定，大部分時(shí)間內存在套利機會(huì )，遠月合約IF1103與IF1106套利年化收益則在2%到6%之間震蕩。大盤(pán)弱勢運行中，期指未現貼水表明短期大幅下跌的風(fēng)險已不大，指數盤(pán)中反彈時(shí)很可能短暫出現較大的套利空間，建議還未入場(chǎng)的套利者加強關(guān)注，而對于持倉者來(lái)講，本周亦有可能出現平倉機會(huì )。上周期指各合約總體呈現近弱遠強的格局，出現一定的跨期套利機會(huì )。IF1012與IF1101的價(jià)差在30點(diǎn)到50點(diǎn)之間波動(dòng)，逢價(jià)差超過(guò)50點(diǎn)的時(shí)刻投資者可以進(jìn)行買(mǎi)IF1012賣(mài)IF1101的跨期套利，等待價(jià)差回至30點(diǎn)以?xún)壬踔?0點(diǎn)以?xún)葥駲C平倉獲利。

　　從盤(pán)面來(lái)看，12月合約上周最后兩個(gè)交易日成交量大幅萎縮，多頭進(jìn)一步上攻的動(dòng)能減弱，這說(shuō)明整個(gè)市場(chǎng)的加息憂(yōu)慮并未有效降低。市場(chǎng)的焦點(diǎn)依然是通脹形勢的演變。對于多頭來(lái)說(shuō)，形勢稍有好轉的是，11月中旬以來(lái)，農產(chǎn)品價(jià)格不再進(jìn)一步攀升，反而略有下降。至于物價(jià)調控政策的效果，就要關(guān)注本月下旬物價(jià)能否進(jìn)一步下調。我們認為，在11月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據發(fā)布和中央經(jīng)濟工作會(huì )議召開(kāi)之前，期指合約走勢難以有較為清晰的方向。由于估值底線(xiàn)的托舉，權重股難以深跌，一定程度上將會(huì )抑制現指調整空間。銀行等權重股距離9月底低點(diǎn)只有一步之遙，目前的環(huán)境還不至于使其發(fā)生逆轉，因此大幅下挫的可能性較小。從上周五的持倉量來(lái)看，12月合約前20位主力凈空單量較上一交易日減少了271手，空頭打壓的意愿持續降低。

　　操作方面，12月合約短期內陷入區間震蕩整理，方向不明朗，建議投資者短線(xiàn)交易為主，降低止盈位。 □海通股指期貨聯(lián)合研究中心 姚欣昊 王娟