在全球流動(dòng)性過(guò)剩的大背景下如何管好我們的錢(qián)？該投資哪些地區市場(chǎng)？在國內通貨膨脹超預期形勢下，什么樣的資產(chǎn)會(huì )存在增值的機會(huì )？張化橋、陶冬、安信證券宏觀(guān)分析師尤宏業(yè)等宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家紛紛獻計獻策。

　　H股的作為或大過(guò)A股

　　瑞銀投資銀行中國區副主管張化橋認為，未來(lái)真正好的市場(chǎng)還是在香港和其他亞洲國家。瑞信董事總經(jīng)理兼亞洲區首席經(jīng)濟師陶冬也認為，相對來(lái)說(shuō)，H股比A股的作為會(huì )大一些。

　　陶冬說(shuō)，中國的分析師今天更擔心的是通貨膨脹，但海外資金看到是中國的增長(cháng)，因為中國是全球少數還在增長(cháng)的國家。由于中國大陸實(shí)行資本管制，熱錢(qián)進(jìn)入的政策風(fēng)險和資金成本是較高的，在這種情況下，流動(dòng)性“洼地”的香港市場(chǎng)就成了海外資金投資中國成長(cháng)的替代品。

　　張化橋進(jìn)一步說(shuō)，香港上市公司的利潤在中國內地，利潤的增長(cháng)肯定是不錯的；但A股的的利潤是被什么卡住了？是被國內的流動(dòng)性自我收縮機制給打下來(lái)了。

　　通脹超預期 謹慎看A股

　　安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文近期發(fā)表的一篇《事情正在發(fā)生變化》引起投資者的關(guān)注。安信證券尤宏業(yè)認為，高善文在今年年中以來(lái)相對看多市場(chǎng)的理由是：進(jìn)入二季度，甚至在年中以后，實(shí)體經(jīng)濟相對走弱，投資、工業(yè)增速下滑，貿易順差大幅度上升，在這種情況下，整個(gè)經(jīng)濟的流動(dòng)性反而會(huì )比較寬松。

　　到10月份以后，一個(gè)顯著(zhù)的變化是通貨膨脹超預期。這在一定程度上增加了對流動(dòng)性的需求，也會(huì )導致政府的宏觀(guān)經(jīng)濟政策發(fā)生轉向。與此同時(shí)，九十月份以后，經(jīng)濟體本身上升的強勁程度也超預期，這些跡象表現在PPI數據上，表現在貿易順差同比急劇縮小。

　　綜合多個(gè)層面，安信證券認為，當前流動(dòng)性推動(dòng)股票市場(chǎng)上漲的力量正在逐步消失，并對A股市場(chǎng)未來(lái)走勢看得更為謹慎。

　　警惕大牛市后的大熊市

　　陶冬認為，毋庸置疑，今后10年，匯率會(huì )成為金融市場(chǎng)的重要主導�！耙驗榻裉焖�有的價(jià)格上漲，不是盈利一下子多了幾倍，不是債券的違約風(fēng)險大幅度減少，也不是全球的農產(chǎn)品一下子讓一半的人都吃不上飯了，而是太多的流通性在追求沒(méi)有變化、有限的可投資產(chǎn)品。這個(gè)大趨勢不改，就會(huì )造就所謂的‘大牛市’�！�

　　陶冬提出，有大牛市，就會(huì )有大熊市，這種靠央行“灌水”換取的金融資產(chǎn)價(jià)格的上浮，總有一天會(huì )摔下來(lái)。

　　陶冬同時(shí)給出應對國內通脹的投資建議，即投資贏(yíng)家資產(chǎn)。他認為，通貨膨脹起來(lái)，一定會(huì )給實(shí)體性資產(chǎn)帶來(lái)機會(huì )，而通脹的贏(yíng)家，是那些政府干預不了的資產(chǎn)。  邵小萌