——解讀中國資本市場(chǎng)直接融資之路

　　“未來(lái)，我肯定愿意看到黑石集團能夠在中國的交易所掛牌上市�！闭乒苋�球最大私募股權投資基金——黑石集團的創(chuàng )始人兼CEO蘇世民不久前在上海如是說(shuō)。經(jīng)過(guò)20年風(fēng)雨歷程的中國滬深交易所，已經(jīng)成為2010年全球最大規模的IPO市場(chǎng)。

　　回眸中國資本市場(chǎng)滄桑巨變，不僅僅是總計3.5萬(wàn)億元的股票融資和2.4萬(wàn)億元的債券融資，人們從中國資本市場(chǎng)直接融資之道中更多感受到的，是它驚人的生命力和無(wú)限活力。

　　在經(jīng)濟發(fā)展“大風(fēng)大浪”中漸成“深水良港”

　　2010年7月15日的上海證券交易所，中國農業(yè)銀行這只融資人民幣近600億元的“超級航母”平穩駛入中國資本市場(chǎng)這個(gè)“深水良港”；10月下旬的上海，在全球最大私募股權投資基金——黑石集團首次于美國本土以外召開(kāi)的年會(huì )上，蘇世民面對國際板的“誘惑”，坦言他對中國資本市場(chǎng)的向往。

　　而吸引眾多目光的，是中國的滬深交易所已經(jīng)在2010年超過(guò)美、歐、日等成熟資本市場(chǎng)，成為全球最大資金募集規模的IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)市場(chǎng)�；厥字袊�資本市場(chǎng)20年發(fā)展往事，“中國式”直接融資之路，隨著(zhù)中國經(jīng)濟二十年間的風(fēng)風(fēng)雨雨，并非一帆風(fēng)順。

　　在1990年12月19日上海證券交易所歷史性開(kāi)業(yè)后的一年內，中國資本市場(chǎng)第一只可轉換企業(yè)債券和首批股份制企業(yè)發(fā)行的B股相繼面世，但在那之后相當長(cháng)的一段時(shí)間內，行政審批式發(fā)行制度主導的證券市場(chǎng)，一直無(wú)法將中國資本市場(chǎng)融資功能充分體現，而一批批國有企業(yè)為“脫困”而“被上市”，也基本意味著(zhù)直接融資大門(mén)向中小民營(yíng)企業(yè)的關(guān)閉。

　　中國資本市場(chǎng)一度陷入怪圈：一方面，在股權分置的局面下，國內企業(yè)和上市企業(yè)使盡渾身解數千方百計“圈錢(qián)”；另一方面，以中國移動(dòng)、中國石油為代表的“最為賺錢(qián)”的一批大型國有企業(yè)卻紛紛轉向海外上市；不僅如此，在中國經(jīng)濟取得快速增長(cháng)的同時(shí)，市場(chǎng)卻曾經(jīng)明顯“錯位”地跌入低谷。

　　隨著(zhù)人們對資本市場(chǎng)融資功能在中國經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中作用的認識逐漸深刻，加上股權分置改革、新股發(fā)行體制改革、中小企業(yè)板與創(chuàng )業(yè)板建立等制度性變革，在中國良好的流動(dòng)性環(huán)境下，最近五年，中國資本市場(chǎng)直接融資功能取得巨大發(fā)展。

　　伴隨著(zhù)大型國有商業(yè)銀行和大型國有企業(yè)陸續登陸回歸上交所、活躍在我們身邊的一大批中小企業(yè)掛牌深交所、已上市公司增發(fā)再融資的規范化，以及公司債、企業(yè)債、可轉債等債券融資模式的豐富，中國資本市場(chǎng)已經(jīng)逐漸成為我國經(jīng)濟發(fā)展“大風(fēng)大浪”中的“深水良港”。