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　　目前，農行披露的正式招股意向書(shū)(A股)依然在定價(jià)處留著(zhù)空白，稱(chēng)“通過(guò)向詢(xún)價(jià)對象詢(xún)價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區間”。招股書(shū)披露，A股預路演詢(xún)價(jià)時(shí)間段為6月17日至6月23日，29日確定發(fā)行價(jià)格區間，7月8日公布發(fā)行定價(jià)，預計7月15日上市。

　　可以說(shuō)，最終定價(jià)幾何是農行與投資者博弈的結果。消息人士透露，主承銷(xiāo)商提供給機構買(mǎi)家的A股估值參考報告中，合理估值已超過(guò)3元。

　　預計未來(lái)盈利樂(lè )觀(guān)

　　6月17日，中國農業(yè)銀行IPO內地路演推介拉開(kāi)序幕。農行董事長(cháng)項俊波、行長(cháng)張云及三位副行長(cháng)楊琨、郭浩達、潘功勝等管理層在首次路演上透露，農行通過(guò)三農金融服務(wù)改革試點(diǎn)，已使業(yè)務(wù)實(shí)現連續較大幅度的盈利增長(cháng)。2009年，農行

　　三農金融業(yè)務(wù)實(shí)現稅前利潤209.45億元，較2008年的134.44億元增長(cháng)55.8%。

　　而這正回答了之前廣受爭議的“三農包袱說(shuō)”。因為農業(yè)銀行承擔支持三農的職責，而導致一些不了解內情的投資者由此產(chǎn)生質(zhì)疑，把支農與盈利對立。而從某種意義上來(lái)講，三農金融業(yè)務(wù)正是農行優(yōu)于其他國有商業(yè)銀行的的財富。

　　“農行的獨特優(yōu)勢在于，在城市地區擁有龐大的業(yè)務(wù)規模，又抓住縣域地區業(yè)務(wù)較快增長(cháng)的機會(huì )；同時(shí)縣域地區業(yè)務(wù)與中小金融機構有明顯的客戶(hù)分層�！表椏〔ū硎�。

　　截止到2008年底，農行共擁有2.4萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，一半都在縣域地區，其中7000個(gè)分布在縣城，5000個(gè)網(wǎng)點(diǎn)分布在經(jīng)濟發(fā)達的大型集鎮。

　　因此，農行的高層也認為，作為一家擁有完整的三農金融服務(wù)體系的大型商業(yè)銀行，農行完全可以利用在縣域市場(chǎng)的領(lǐng)先地位和先發(fā)優(yōu)勢，進(jìn)一步擴大農行在縣域地區的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與客戶(hù)滲透，使三農金融業(yè)務(wù)對農行盈利有更高的貢獻度。

　　同時(shí)，相關(guān)的國家財稅政策對縣域金融服務(wù)的支持也為農行帶來(lái)一定的利潤。國家在稅收、貨幣政策以及監管指標方面對開(kāi)展三農金融服務(wù)政策均有一定的支持。僅2010年，農行的相關(guān)業(yè)務(wù)就可得到約27億元的稅收優(yōu)惠。此外，據統計，農行今年年末的不良貸款余額將回落至1000億元-1050億元，或很快實(shí)現將不良貸款率控制在1.5%之內；未來(lái)2年-3年農行中間業(yè)務(wù)將保持至少20%-30%增長(cháng)；未來(lái)幾年農行凈利息收益率反彈速度有望高于同業(yè)水平；且目前所有縣域支行均處于盈利狀態(tài)。潘功勝則預測2010年農行凈利潤將達到830億元，實(shí)現增長(cháng)30%。

　　中國社科院農村發(fā)展研究所副所長(cháng)杜曉山也曾表示，實(shí)踐證明，金融支農風(fēng)險比城市業(yè)務(wù)更低，盈利空間更大。

　　上市時(shí)間很關(guān)鍵

　　從目前得到的數據分析看來(lái)，農行上市在時(shí)間點(diǎn)的選擇上也是煞費了一番苦心。

　　農行在A(yíng)股上市的日期是7月15日，7月16日登陸香港H股。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)很有講究：第一，世界杯結束，并退燒，農行上市成為全球金融市場(chǎng)焦點(diǎn)。第二，國家統計局和央行等部門(mén)已經(jīng)在7月11日左右公布了上半年經(jīng)濟數據和金融數據，亮麗的數據有利于農行上市。第三，管理層對于下半年資本市場(chǎng)判斷是向好的。

　　而更為深層的內部原因還沒(méi)有完全揭開(kāi)。農行作為最后一家上市的國有商業(yè)銀行，其IPO是否意味著(zhù)國有銀行改革的塵埃已落定？而政府又將在農行上市的舞臺上扮演何種角色，還是甘做幕后推手？這些因素對于發(fā)行時(shí)間的選擇一定也會(huì )有所影響。

　　據最新消息顯示，6月2日，農行與荷蘭拉博銀行簽署戰略合作協(xié)議；6月17日，農行與渣打銀行簽署戰略合作協(xié)議。坊間傳聞還有一家美國非金融大公司極有可能成為農行的另一大戰略投資者。這一系列戰略合作協(xié)議的簽署似乎都在為農行上市做最后的鋪墊。(劉雅瓊)