下半年僅看反彈

　　已經(jīng)公布中期策略的十余家券商中，除中信證券外，安信證券、國金證券、中信建投等多數券商看空，認為三季度市場(chǎng)仍將震蕩筑底，四季度或出現規模較大的階段性投資機會(huì )，從股指運行區間看，光大證券認為在2250-2680點(diǎn)之間；國金證券認為底部區域在2300點(diǎn)。

　　不過(guò)，從匯改重啟開(kāi)始，變化已經(jīng)悄然發(fā)生。

　　“最近市場(chǎng)上看多的觀(guān)點(diǎn)越來(lái)越多了，正是從人民幣匯改重啟開(kāi)始，匯改對A股長(cháng)期是有影響的，可能最先熱錢(qián)進(jìn)入香港進(jìn)而影響A股�！鄙虾Ｒ患逸^大規�；�金公司投資總監稱(chēng)。

　　他認為，近期的政策傳遞出了幾個(gè)信號：主動(dòng)重啟匯改行為暗示國內經(jīng)濟對人民幣升值有一定的抵抗力，而本幣升值的同時(shí)還可以應對通脹，同時(shí)近期取消鋼鐵等高耗能行業(yè)出口退稅，說(shuō)明政府轉變依靠出口的經(jīng)濟增長(cháng)方式、調整產(chǎn)業(yè)結構的決心很大。

　　2005年匯改帶動(dòng)了A股市場(chǎng)三年的大牛市行情，但是這次匯改的背景又與當時(shí)的經(jīng)濟環(huán)境、房地產(chǎn)價(jià)格等都不可同日而語(yǔ)。

　　影響市場(chǎng)走勢的最終還是經(jīng)濟基本面及政策面。渤海證券研究所所長(cháng)程文衛認為，市場(chǎng)迷茫背后是對經(jīng)濟轉型的深度擔憂(yōu)。

　　“接下來(lái)政策放松的可能性較大，市場(chǎng)或將出現契機�！贝蟪苫�金股票投資部總監楊建華稱(chēng)，從目前的發(fā)電量、鋼鐵產(chǎn)量等數據看，經(jīng)濟增速在下降，接下來(lái)房地產(chǎn)投資會(huì )更謹慎，民間投資也將下降，雖然長(cháng)期通脹壓力較大但短期看CPI不會(huì )太高，信貸額度都是按季度考核，三季度的信貸可能將會(huì )放松，政府也在觀(guān)察數據的變化。

　　從本報采訪(fǎng)的情況看，目前市場(chǎng)又回到了2009年上半年等數據的狀態(tài)，等待6月份的宏觀(guān)數據，來(lái)驗證市場(chǎng)悲觀(guān)情緒是否反應過(guò)度，等待視經(jīng)濟數據而定的新的政策是否會(huì )有所放松，或者等待政府出臺一些改善民生等利好政策。

　　即使對短期走勢有明顯分歧，市場(chǎng)對中期反彈觀(guān)點(diǎn)較為一致，從近期券商公布的策略看，越來(lái)越多的人開(kāi)始對周期型行業(yè)感興趣了。

　　無(wú)論反彈的理由是什么，有券商人士直言，即使是熊市到來(lái)，機構們也會(huì )合力制造出一次“賺出吃飯錢(qián)”的反彈行情。

　　基金“補庫存”？

　　目前市場(chǎng)上許多基金尤其規模較小的公募基金，做得比較絕對的配置中銀行、地產(chǎn)幾乎為零，甚至有基金二季度60%的倉位集中在醫藥等行業(yè)，對上半年表現好的行業(yè)采取 “一網(wǎng)打盡”的戰術(shù)。

　　但上半年市場(chǎng)最熱的醫藥板塊正遭遇藥品降價(jià)危機，其他熱點(diǎn)也難以持續。如果上述周期型行業(yè)的反彈機會(huì )可能出現，對于機構而言則面臨2008年許多制造業(yè)企業(yè)類(lèi)似的問(wèn)題：“補庫存”，即重新買(mǎi)回銀行、地產(chǎn)等周期型個(gè)股，上述上�；�金公司投資總監認為，“最起碼一個(gè)季度的反彈行情可以期待�！�

　　值得注意的是，一些地產(chǎn)個(gè)股近期已經(jīng)在悄然上漲，臥龍地產(chǎn)近一個(gè)月的漲幅已經(jīng)超過(guò)了40%，整個(gè)房地產(chǎn)板塊指數一個(gè)月以來(lái)反彈超過(guò)12%。

　　不過(guò)，房地產(chǎn)行業(yè)面臨盈利模式和成長(cháng)性的重估，低估值并不能代表投資價(jià)值，但接受采訪(fǎng)的基金經(jīng)理多數認同，銀行板塊已經(jīng)安全，真正進(jìn)入投資區域了，只是在等待上漲時(shí)機。目前銀行板塊估值已接近2008年末的估值低點(diǎn)。

　　私募基金經(jīng)理童第軼認為，目前市場(chǎng)小盤(pán)股下跌的風(fēng)險已明顯大于大盤(pán)股，近期他一直在進(jìn)行銀行、地產(chǎn)、保險等藍籌股的波段操作，雖然認為藍籌行業(yè)上漲的可能性較大，但還不到重倉參與的時(shí)候。