外匯管理局最新披露的數據顯示，中國目前擁有約1萬(wàn)億美元的外匯儲備，超過(guò)日本，成為世界第一大外匯儲備國。如果按現在的增長(cháng)率推算，10年后，中國外匯儲備將突破10萬(wàn)億美元大關(guān)。
冷戰結束后，在發(fā)達國家與發(fā)展中國家存在巨大生產(chǎn)要素價(jià)格差距的牽動(dòng)下，發(fā)達國家開(kāi)始向發(fā)展中國家轉移物質(zhì)產(chǎn)業(yè)的“新全球化”浪潮。這個(gè)新趨勢，不僅是美國等發(fā)達國家貿易逆差持續擴大而不可抑制的根本原因，也是中國等發(fā)展中國家外匯儲備增長(cháng)持續擴大而不可抑制的根本原因。
如果從目前到2030年的25年內，中國平均每年的貿易順差額是3000億美元，接受的國際直接投資超過(guò)1000億美元，則25年累計的外匯收入就是10萬(wàn)億美元。如果目前外匯管理方式保持不變，僅貿易順差與吸收外資所形成的外匯儲備就是10萬(wàn)億美元。
另外，還有相當大的一部分外匯儲備形成，是中國所吸收的國際“熱錢(qián)”。如果國際熱錢(qián)流入占中國外匯收入的比重繼續保持目前水平，則未來(lái)25年由此所形成的外匯收入不會(huì )低于8萬(wàn)億美元，再加上貿易順差與吸收外資所獲得的外匯流入，如果中國的外匯管理方式不變，未來(lái)25年，中國的外匯儲備規模就會(huì )直逼20萬(wàn)億美元大關(guān)。
過(guò)度外儲將造成新的風(fēng)險
這種新風(fēng)險，首先來(lái)自于外匯儲備規模已經(jīng)與中國的儲蓄總額等值。外匯儲備增加數額接近乃至超過(guò)國民財富的創(chuàng )造額與積累額，說(shuō)明中國社會(huì )財富的積累或儲蓄形態(tài)，已經(jīng)基本上采取了外匯形式。如果外匯儲備發(fā)生貶值，就會(huì )直接導致國民財富積累的損失，從而會(huì )直接削弱中國經(jīng)濟增長(cháng)的后續能力。
這種新風(fēng)險，也表現在日益龐大的外匯儲備規模，已逐漸成為中國政府進(jìn)行有效宏觀(guān)調控的巨大障礙。宏觀(guān)調控的任務(wù)，主要是針對宏觀(guān)總需求的波動(dòng)進(jìn)行放松與緊縮的控制。對貨幣政策而言，最常用且最有效的工具是利率，然而，在有大量潛在外匯流入的壓力下，加息會(huì )顯著(zhù)刺激外匯流入的規模與速度，從而使貨幣當局為了尋求內外平衡，不敢輕易加息。
這種新風(fēng)險，還表現在由于外匯儲備增長(cháng)率明顯快于中國的經(jīng)濟增長(cháng)率，會(huì )使中國宏觀(guān)調控長(cháng)期面對過(guò)熱威脅，從長(cháng)遠看會(huì )失去保持經(jīng)濟穩定增長(cháng)的堅固基礎。
把多余的外匯用出去
解決外匯儲備增長(cháng)的難題，要突出一個(gè)“用”字，就是一定要找到合理的花錢(qián)領(lǐng)域，把多余的外匯盡量用出去。外匯收入不等于外匯儲備，未來(lái)25年中國雖然可能擁有20萬(wàn)億美元的外匯收入，但只有用不出去才會(huì )形成外匯儲備。
中國是一個(gè)發(fā)展中國家，又是一個(gè)資源擁有量與人口規模極度不對稱(chēng)的國家，所以應該花錢(qián)的地方還很多，特別是應花在購買(mǎi)國外資源上面。油田、礦山乃至農地都應成為中國對外大規模投資的對象，并且應該建立與國家經(jīng)濟規模相稱(chēng)的戰略資源儲備。為了加快對中國的工業(yè)技術(shù)基礎的改造，也應該大量從發(fā)達國家引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)裝備，甚至直接到發(fā)達國家去收購相關(guān)的工廠(chǎng)和研發(fā)機構。為了更好地與世界各國進(jìn)行貿易，中國亦應加快港口、船舶與航空企業(yè)的現代化，并到海外進(jìn)行流通企業(yè)與流通設施的大量投資�？傊�，中國可以并應該使用外匯進(jìn)行投資的領(lǐng)域是很多的。
還需要看到，即便中國找到了合理的外匯使用渠道，并成功花掉了大量外匯收入，但仍然可能存留下超過(guò)正常儲備需要的巨額外匯儲備，所以還是需要研究新的、合理而有效的外匯儲備管理辦法，這是一個(gè)在宏觀(guān)調控領(lǐng)域亟待找出答案的重大課題。
(文章來(lái)源：第一財經(jīng)日報 有刪節 作者：中國宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)會(huì )常務(wù)副秘書(shū)長(cháng)王建)
