中新網(wǎng)10月25日電 據《中國經(jīng)濟時(shí)報》報道，近日，國際投資銀行雷曼兄弟的研究報告指出，盡管亞洲今年的外匯儲備增加速度有所放慢，但其外匯儲備額仍在不斷上升。目前亞洲各國的外匯儲備持有量已遠遠超過(guò)最優(yōu)水平。雷曼擔心加速增長(cháng)的外匯儲備所帶來(lái)的經(jīng)濟風(fēng)險在不斷增加。
在《過(guò)于龐大的外匯儲備》報告中，雷曼兄弟認為，1997至1998年的金融危機之后開(kāi)始重建的亞洲外匯儲備，將于今年年底從4年前的1.2萬(wàn)億美元上升至2.7萬(wàn)億美元。然而，該地區的發(fā)展模式已經(jīng)發(fā)生了變化。日本銀行自2004年3月開(kāi)始就已經(jīng)不再干預外匯市場(chǎng)，但是亞洲其他地區的貨幣當局還是繼續干預外匯市場(chǎng)，其中最明顯的就是中國。中國的外匯儲備有望在今年年底超過(guò)日本。事實(shí)上，假如將香港的價(jià)值1220億美元的外匯儲備也包括在內的話(huà)，中國的儲備額早在6月份就已超過(guò)日本。除少數國家外，國際收支順差是亞洲(日本除外)外匯儲備劇增的主要驅動(dòng)力，而且，要不是石油價(jià)格如此迅猛上漲的話(huà)，這些順差還會(huì )更大。
理論上講，各國持有外匯儲備主要是為了保護本國貨幣免受資本外逃的沖擊并提升其信譽(yù)度。兩年前，國際貨幣基金組織(IMF)基于經(jīng)濟體的大小和開(kāi)放程度、匯率制度以及機會(huì )成本等因素對亞洲外匯儲備進(jìn)行經(jīng)驗模擬。IMF得出的結論是，1997年至2001年間的外匯儲備與經(jīng)濟狀況大體符合。然而，IMF還發(fā)現，外匯儲備的激增自2001開(kāi)始就高于模型的預測水平。
近年來(lái)，亞洲繼續實(shí)行外匯干預和增加外匯儲備積累的原因似乎已經(jīng)從防止金融危機轉向了人為地保持貨幣的競爭力以支持出口的政策。雷曼兄弟認為，進(jìn)一步加強外匯干預的作用有限，而成本和風(fēng)險卻會(huì )增加。亞洲貨幣受低估時(shí)間越長(cháng)，海外保護主義的風(fēng)險就越大。此外，保持貨幣低估存在過(guò)度依賴(lài)出口以及貿易部門(mén)過(guò)度投資所導致的資源配置不當的風(fēng)險。從某種角度說(shuō)，繼續使用大量的外匯干預將會(huì )使“對沖基金”充斥亞洲的商業(yè)銀行的危險性增加，并迫使他們要求更高的利率。這將增加外匯干預的成本，同時(shí)也會(huì )通過(guò)吸引更多的資本流入引發(fā)惡性循環(huán)。最終，許多亞洲中央銀行都面臨已經(jīng)很高但仍繼續上漲的潛在資本損失。
雷曼兄弟強調指出，隨著(zhù)時(shí)間的推移，亞洲的外匯儲備可以被更好地加以利用。變化也正在發(fā)生：亞洲各中央銀行已經(jīng)利用總額為20億美元的外匯儲備來(lái)推動(dòng)當地的債券市場(chǎng)發(fā)展；中國已經(jīng)用600億美元外匯儲備來(lái)調整其銀行資本等。(單羽青）
