中新網(wǎng)3月15日電 據中國證券報報道，在經(jīng)過(guò)一周的下跌之后，銀行間外匯市場(chǎng)終于以成交價(jià)與中間價(jià)的背離而結束人民幣匯率的跌勢。業(yè)內人士認為，盡管近期國際市場(chǎng)主要貨幣關(guān)系的變化影響了人民幣匯率的走向，但人民幣短期面臨的升值壓力仍難緩解。不過(guò)，人民幣匯率雙向浮動(dòng)早于市場(chǎng)預期實(shí)現，有利于提高貨幣政策的獨立性，這對國內的宏觀(guān)調控畢竟是件好事。
長(cháng)期走強勢頭不會(huì )改變
本周一，人民幣匯率結束了持續一周的調整。盡管撮合市場(chǎng)的成交價(jià)格仍然延續了上周的跌勢，但詢(xún)價(jià)交易的結果卻改變了人民幣匯率的走勢，人民幣兌美元報價(jià)在周一尾盤(pán)時(shí)出現了快速上揚。周二，人民幣匯率繼續表現出強勢反彈特征，開(kāi)盤(pán)后不久央行公布的人民幣兌美元匯率中間價(jià)就比前一交易日提高了28個(gè)基點(diǎn)，為8.0475，和上周三持平；經(jīng)過(guò)多空雙方的爭奪，當日人民幣對美元最終以8.0476報收，但該報價(jià)最高時(shí)曾達到8.0465。
國際市場(chǎng)主要貨幣關(guān)系的變化，被認為是人民幣近期調整的主要原因，但也有人認為是技術(shù)性的因素在起作用。近日在美元利率上調預期的作用下，美元兌世界主要貨幣走強，從而影響到人民幣匯率的走勢。同時(shí)，歐洲和日本等周邊市場(chǎng)的升息預期加強，抑制了部分熱錢(qián)對人民幣的投機。另外，本次回調也與春節后人民幣較快升值之后出現技術(shù)性回調不無(wú)關(guān)系，但根據交易員的反饋，自上周一以來(lái)，市場(chǎng)似乎總有一種做空力量存在。
對于本次調整，絕大多數業(yè)內人士都認為只是短期現象，人民幣長(cháng)期走強的趨勢不會(huì )改變。其主要理由有三：首先，2002年以來(lái)，人民幣實(shí)際有效匯率與勞動(dòng)生產(chǎn)率開(kāi)始出現背離。一方面，勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(cháng)速度重新開(kāi)始加快，另一方面，受美元貶值和中國國內低通貨膨脹的影響，人民幣實(shí)際有效匯率不斷貶值。因此2002年以來(lái)人民幣開(kāi)始逐漸出現低估傾向，這是本輪人民幣面臨升值壓力的深層次原因。其次，隨著(zhù)中國國力的增強，人民幣必將以一種強勢特征走向世界。第三，在經(jīng)濟繼續保持快速增長(cháng)的背景下，國內金融市場(chǎng)對外資進(jìn)一步開(kāi)放以及人民幣自由兌換程度進(jìn)一步提高將吸引國際資本持續流入中國，金融賬戶(hù)的順差規模逐漸擴大將是必然的趨勢，這同樣會(huì )成為推動(dòng)人民幣長(cháng)期升值的一個(gè)重要力量。近兩個(gè)交易日，人民幣幣值短暫調整后的反彈也間接印證了這一趨勢。
雙向浮動(dòng)可望助推匯改
央行在去年7月21日提出的匯改目標是，建立完善以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度，并提高金融機構自主定價(jià)能力。業(yè)內認為實(shí)現這一目標的主要特征是：人民幣匯率實(shí)現雙向自由浮動(dòng)；人民幣匯率的波動(dòng)幅度反映市場(chǎng)的預期。近兩周的走勢表明，人民幣對美元匯率已由原來(lái)的“單邊運行”轉為“雙向運行”，匯改的其中一個(gè)目標已經(jīng)實(shí)現。不過(guò)，在目前的價(jià)位實(shí)現人民幣的雙向浮動(dòng)，還是讓市場(chǎng)有些意外。
自匯改以來(lái)，人民幣已在浮動(dòng)中實(shí)現了累計2.5%左右的升值；在近期的貨幣政策報告中，央行也表露出對幣值抬升影響國內經(jīng)濟的擔憂(yōu)。復旦大學(xué)國際金融系教授姜波克說(shuō)：“人民幣匯率如果持續上升，對國內出口部門(mén)的就業(yè)會(huì )造成打擊。近期人民幣匯率的調整，對出口部門(mén)來(lái)說(shuō)是件好事�！�
去年年末以來(lái)，為配合匯改，央行先后推出了貨幣掉期交易和銀行間外匯市場(chǎng)的做市商制度。當時(shí)業(yè)內人士認為，貨幣掉期只是央行應對外匯占款壓力的短期性舉措，而美元做市商幾乎可以將央行從常規性外匯占款的困境中解放出來(lái)。但美元做市商制度發(fā)揮功效的前提是人民幣匯率實(shí)現雙向的浮動(dòng)，在單邊上揚的走勢下，這一制度安排是無(wú)效的。一位證券公司的資深分析人士告訴記者，待人民幣匯率調整到位后再實(shí)現其雙向浮動(dòng)是不現實(shí)的做法，而盡快讓美元做市商制度發(fā)揮功效卻對推進(jìn)中的匯率改革有促進(jìn)作用。
更多的市場(chǎng)人士認為，去年以來(lái)，央行一直采取犧牲利率政策為匯改服務(wù)的被動(dòng)對策，其造成的后果是金融體系的流動(dòng)性空前過(guò)剩，投資膨脹和資本市場(chǎng)泡沫化的風(fēng)險時(shí)刻存在。汲取國際上的經(jīng)驗和教訓，關(guān)鍵是要在逐步增加匯率彈性的同時(shí)，提高貨幣政策獨立性。近期人民幣匯率的調整恰好為前期的貨幣政策提供了一個(gè)矯正的好時(shí)機，隨著(zhù)匯改進(jìn)程的推進(jìn)和美元做市商制度到位，利率政策將回歸服務(wù)國內經(jīng)濟調控的本位，而匯率在調控國際收支中的作用也將得到強化。(黃憲奇)
