此次，IPO重啟意見(jiàn)稿中，證監會(huì )打出“綠鞋”(由美國綠鞋公司IPO時(shí)率先使用而得名，慣例做法是，發(fā)行人在與主承銷(xiāo)商訂立初步意向書(shū)中明確，給予主承銷(xiāo)商在股票發(fā)行后30天內，以發(fā)行價(jià)從發(fā)行人處購買(mǎi)額外的相當于原發(fā)行數量15%的股票的一項期權。其目的在于為該股票的交易提供買(mǎi)方支撐，同時(shí)又避免使主承銷(xiāo)商面臨過(guò)大的風(fēng)險)、股票資金申購、定向配售三張組合牌，股票資金申購重出江湖，并由“綠鞋”和定向配售“保駕護航”。證監會(huì )希望通過(guò)資金申購，吸引曾經(jīng)遠離股市的“打新股”資金回流股市。
銀河證券有關(guān)人員介紹說(shuō)，在股市行情火爆的2000年前后，在現金申購制度的前提下，在一級市場(chǎng)從事新股申購的資金總量一度超過(guò)2000億。而在現金申購制度取消之后，大量資金從證券市場(chǎng)撤出。因此，IPO重啟并恢復資金申購，將會(huì )吸引大量資金入市，由此帶來(lái)的新增資金規模在2000億元以上。
清掃垃圾市 告別政策市
業(yè)內人士普遍認為，在主板還是在中小板率先重啟IPO并不重要，市值大小也不是率先啟動(dòng)IPO的前提條件，重要的是重啟IPO后上市企業(yè)的質(zhì)地。一個(gè)市值不大的小公司，盡管對平均市值打壓的威脅很小，但還是會(huì )使市場(chǎng)提心吊膽，可能再次損害市場(chǎng)對將來(lái)發(fā)展的信心，所以不論公司大小，都要“擇優(yōu)錄取”。
銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左小蕾表示，此前市場(chǎng)對IPO的“抗拒”情緒，既來(lái)自對部分上市公司“圈錢(qián)”“欺騙”“虛假信息披露”等劣跡的擔憂(yōu)，也來(lái)自對部分上市公司長(cháng)期虧損、不分紅、不回報等劣績(jì)的擔憂(yōu)。要解除這些市場(chǎng)擔憂(yōu)，就得讓優(yōu)質(zhì)的公司上市。IPO暫停一年，已經(jīng)上送的準上市公司在“排隊”的材料已經(jīng)不少，但不能“論資排輩”，因為許多排隊的公司并不是按照“全流通”的思路發(fā)行。
市場(chǎng)人士水皮指出，中國股市從2001年6月以來(lái)陷入的低迷，原因盡管復雜，但是禍根不在于互聯(lián)網(wǎng)泡沫，不在于股權是否分置，不在于是不是一個(gè)“賭場(chǎng)”，不在于是不是莊股橫行，更不在于監管風(fēng)暴、散戶(hù)投資，而在于市場(chǎng)“垃圾化”，在于上市成為國有企業(yè)解貧脫困的途徑，在于“圈錢(qián)”成為融資的代名詞。
左小蕾指出，準上市公司不會(huì )說(shuō)自己不“優(yōu)質(zhì)”，承銷(xiāo)商也一定會(huì )強調自己承銷(xiāo)的公司“優(yōu)質(zhì)”，因此市場(chǎng)應該有對優(yōu)質(zhì)標準的共識。比如大盤(pán)藍籌、在香港上市的大多數H股和紅籌股，還有一些在海外市場(chǎng)上市的，包括一些在NASDAQ上市的中小型科技公司。在這中間很容易篩選出一些規模適中、受到國際投資者認可和經(jīng)歷了成熟市場(chǎng)的監管考驗的公司，作為第一批恢復IPO的公司。
業(yè)內人士對本刊說(shuō)，中國股市從誕生之日起就始終是“政策市”的說(shuō)法由來(lái)已久。在中國，不管是額度制、審批制還是核準制，從來(lái)不是符合條件的公司想上市就能上市，股票上市從不僅僅是企業(yè)行為。
業(yè)內曾形象指出，從國際通行理論上看，宏觀(guān)經(jīng)濟周期決定股市波動(dòng)周期，然而根據中國股市若干年來(lái)的波動(dòng)情況，卻很難看清楚宏觀(guān)經(jīng)濟的走向。股市走勢顯示出較強的獨立性，甚至與宏觀(guān)經(jīng)濟周期相背離。但如果把政策走向畫(huà)一幅K線(xiàn)圖，人們會(huì )發(fā)現政策明顯具有“波動(dòng)”性，而且其“波浪”的特征大致與股市走勢相吻合。
不過(guò)，從近兩年來(lái)看，尤其是2004年以來(lái)，中國的“政策市”出現了一些值得注意的新變化：市場(chǎng)出現了“政策疲憊癥”，政策做多，市場(chǎng)反而做空。于是，中國股市從一個(gè)“政策市”的怪圈(政策利多就狂漲，政策利空就狂跌)跌落到另一個(gè)“政策市”的怪圈之中：一方面市場(chǎng)對政策充滿(mǎn)了期待，盼望政策救市；另一方面政策的作用在減弱，甚至出現了政策逆反的局面。告別“政策市”，已然是迫在眉睫的使命。
中金公司近日指出，此次具有新老劃斷意義的IPO重啟的背后，具有多項制度創(chuàng )新。比如，首次發(fā)行股票公司存量發(fā)行試點(diǎn)；鼓勵擬上市公司引入境內戰略投資者；推出上市公司定向發(fā)行制度；推動(dòng)首次公開(kāi)發(fā)行股票資金申購，開(kāi)展超額配售選擇權試點(diǎn)等多樣化的發(fā)行方式創(chuàng )新等。這些，都是為了夯實(shí)市場(chǎng)市的基礎。
稿件來(lái)源：《中國新聞周刊》，作者：郇麗
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