繼發(fā)改委出臺部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的調控措施和央行4月28日上調貸款利率27個(gè)基點(diǎn)后，下一步宏觀(guān)調控還會(huì )出臺什么措施，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。對此，經(jīng)濟學(xué)家們表示，下半年宏觀(guān)經(jīng)濟依然會(huì )在高位運行，但將呈現緩慢減速態(tài)勢。而宏觀(guān)調控，用央行行長(cháng)周小川的話(huà)來(lái)說(shuō)，還要繼續觀(guān)察。邊走邊看通脹形勢，成為下半年政策出臺的主要判斷點(diǎn)。至于央行何時(shí)出手，6月數據至關(guān)重要。
下半年經(jīng)濟將緩慢減速
今年伊始，宏觀(guān)經(jīng)濟走勢不斷出乎意料：一季度GDP增速高達10.3%；固定資產(chǎn)投資數據也恢復到宏觀(guān)調控前的2003年水平，僅低于03年一季度0.1個(gè)百分點(diǎn)；信貸增速更是一月高過(guò)一月，前4月投放數量超過(guò)全年預定目標的60%……
雖然5月的數據尚未出爐，但經(jīng)濟出現過(guò)熱跡象的聲音不絕于耳。對此，專(zhuān)家認為，與上半年相比，下半年經(jīng)濟增速會(huì )有所下降，但這是高位運行下的緩慢減速。從經(jīng)濟周期看，這輪周期的高點(diǎn)在2003、04年，但與往常過(guò)了周期高點(diǎn)經(jīng)濟增速會(huì )迅速下降不同，目前是過(guò)了高點(diǎn)經(jīng)濟仍保持較高的景氣度，回落幅度有限并很平穩。
北京大學(xué)教授宋國青認為，現在GDP的中期潛在增長(cháng)率應當高于9.0%。由于煤、電、運等瓶頸環(huán)節的生產(chǎn)能力在過(guò)去兩年有了很大改善，當前GDP的短期潛在增長(cháng)率還要高一些，可能在9.5-10.0%。而真實(shí)GDP的同比增長(cháng)率為10.2%，最多微微偏高。
在拉動(dòng)中國經(jīng)濟增長(cháng)的三駕馬車(chē)中，投資、出口增速有望穩中有降，在內需比較平穩的狀態(tài)下，GDP增速的趨勢也是高位運行下的穩中趨降。
申銀萬(wàn)國研究所宏觀(guān)分析師李慧勇預計，下半年GDP增速在9.5%左右，全年為9.7以上。由于嚴控地方政府與銀行的擔保貸款，以及投資收益率的高位回落，投資增速也會(huì )有所下降。從7月份開(kāi)始CPI會(huì )穩步上升，這是因為，資源價(jià)格改革提速對物價(jià)的累積效應會(huì )在下半年體現，以及去年基數較低的影響。
二季度數據是關(guān)鍵
在經(jīng)濟增速穩中趨降的背景下，再出臺嚴厲的宏觀(guān)調控措施顯然不合適。對于下一步可能的調控政策和出臺時(shí)機，多份研究報告都表示，是否要加大調控力度，還要看5、6月份宏觀(guān)數據情況，暫不必出臺新的緊縮性措施。當前重點(diǎn)是繼續執行前期的宏觀(guān)調控政策，重點(diǎn)是把好“土地”和“信貸”兩個(gè)閘門(mén)。下半年緊縮的貨幣政策成為調控關(guān)鍵詞，包括匯率升值速度加快、加息、上調存款準備金等政策手段都在央行的可選范圍內。
對此，央行行長(cháng)周小川日前稱(chēng)，央行4月底上調貸款利率27個(gè)基點(diǎn)的效果還在觀(guān)察，貨幣政策都有一定的時(shí)間滯后期，不是調完后，馬上便見(jiàn)到效果，還需要耐心觀(guān)察。
央行研究局副局長(cháng)張濤昨日也明確表示，雖然上半年信貸增速相當快，但央行還在觀(guān)察通脹走勢，價(jià)格會(huì )上行還是下行，要看二季度的數據。人民銀行和有關(guān)的監管當局會(huì )根據這些情況來(lái)決定，但短期內再加息的可能性比較小。
專(zhuān)家指出，經(jīng)過(guò)2004年和今年4月兩次上調利率，央行希望通過(guò)市場(chǎng)化以及價(jià)格的的手段調控經(jīng)濟的思路已經(jīng)顯現出來(lái)，而在一季度的貨幣政策報告中，央行已經(jīng)將目光轉向盯住通脹，在這種情況下，如果CPI數據有走高的跡象，央行很可能會(huì )再次舉起加息之手。更有專(zhuān)家提醒說(shuō)，今后利率經(jīng)常性的變化和波動(dòng)將會(huì )成為常態(tài)。如果是這樣，調控將呈現邊走邊看再調的情況，利率政策的作用將不斷增強。
(稿件來(lái)源：中國證券報，作者：郭鳳琳、申屠青南)
