編者按 在中國的“輿論市場(chǎng)”中，雷人觀(guān)點(diǎn)屢見(jiàn)不鮮。這些雷人觀(guān)點(diǎn)，有的可以給人以警醒和啟發(fā)，幫助政府、企業(yè)乃至個(gè)人投資者準確判斷形勢，發(fā)現問(wèn)題并找到解決問(wèn)題的辦法；對于其中的過(guò)于夸大的成分，需要理性分析，并加以排除。但也有一些觀(guān)點(diǎn)屬于純粹的嘩眾取寵，只不過(guò)為人們茶余飯后添一些談資，并無(wú)實(shí)際價(jià)值。

　　2010年，中國經(jīng)濟繼續呈現企穩向好勢頭，但新情況新問(wèn)題也不斷出現。大到對經(jīng)濟增長(cháng)速度、通貨膨脹程度、貨幣政策松緊、人民幣匯率彈性的關(guān)注，中到對行業(yè)走勢的判斷，對證券市場(chǎng)牛熊的爭論，小到某一項具體的政策比如住房補貼的建議，各路學(xué)者都有精彩而有價(jià)值的觀(guān)點(diǎn)，給人們以啟發(fā)。不過(guò)，其中也有不少雷人觀(guān)點(diǎn)。

　　本報今日對五個(gè)雷人觀(guān)點(diǎn)進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)和分析，以期引發(fā)人們進(jìn)行理性思考。

　　1.外資參與股指期貨會(huì )使中國經(jīng)濟崩潰

　　--代表人物：郎咸平

　　批駁:外資無(wú)法操縱我國股指期貨市場(chǎng)

　　QFII參與期指正在一步步成為現實(shí)，而經(jīng)濟學(xué)家郎咸平曾發(fā)文稱(chēng)，一旦允許外資券商成為交易所會(huì )員，《危機！我們離大衰退前的日本只差半步》。

　　郎咸平之所以會(huì )拋出如此驚人的觀(guān)點(diǎn)，是基于對日本股市1990年大股災的研究。今年5月7日，郎咸平發(fā)表文章，對日本股市1990年的大股災進(jìn)行了詳盡分析。當時(shí)，日經(jīng)指數從1990年初的歷史最高點(diǎn)38957點(diǎn)一路暴跌，日本股市從此一蹶不振，再也沒(méi)有返回過(guò)歷史高點(diǎn)。

　　郎咸平在文中指出，日本股市之所以會(huì )遭遇危機，主要是因為遭到了美國人精心策劃的 “轟炸三部曲”。首先，日經(jīng)指數股指期貨推出后，美國投行利用股指期貨，以及指數期權大肆斂財。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是與日本保險公司以及全球投資日本股市的基金通過(guò)期權進(jìn)行對賭，日本保險公司看漲日經(jīng)指數，基金看跌日經(jīng)指數。但美國投行就對沖完所有的風(fēng)險，并從中獲取可觀(guān)的手續費。

　　其次，日本于1987年推出融資融券制度，這樣，這些基金可以跟日本券商借股票過(guò)來(lái)賣(mài)股票。而如果所有大家都這么干的話(huà)，股價(jià)就會(huì )應聲滑落。

　　第三步，便是外資投行成為交易所會(huì )員。只有這樣，外資才能操作融資融券。如果東京交易所1987年不批準外資券商成為會(huì )員，他們就不會(huì )有這種資格操作融資融券，因此也就無(wú)法打壓日本股市。在日本股市1990年前滿(mǎn)是泡沫后，外資券商反向做空大賺一筆。當然，隨著(zhù)日本股指的崩盤(pán)，購買(mǎi)了看跌股指期貨和期權的美國投行和投資人賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。股票市場(chǎng)的崩潰率先波及到日本的銀行業(yè)和保險企業(yè)，因為是它們向美國的各家投行們賣(mài)出的日經(jīng)指數期權，大批的銀行和保險企業(yè)出現支付危機。在金融業(yè)出現危機后，日經(jīng)指數進(jìn)一步下跌，從而帶動(dòng)了實(shí)體企業(yè)的股價(jià)跟隨下跌，日本股市的股災就此一發(fā)而不可收了。當然，日本的股災無(wú)可避免地沖擊了樓市，也造成日本樓市的崩盤(pán)，到現在都沒(méi)復蘇。

　　類(lèi)比日本股市遭遇的 “轟炸三部曲”，郎咸平指出，我們已經(jīng)完成了兩步走：“第一，我們在2010年3月31日開(kāi)始了融資融券；第二，2010年4月16日開(kāi)始股指期貨的交易”；而第三步，“我們還不允許外資券商成為交易所會(huì )員……”因此，郎咸平還是擔心，“我們即將超越日本？還是即將步其后塵？當心！我們離經(jīng)濟衰退前的日本只差半步”。

　　從各個(gè)方面分析表明，這樣的看法是沒(méi)有根據的臆測。首先在目前的金融監管體制下，國際資金缺乏大規模進(jìn)入我國的正規渠道。其次，中金所合約、風(fēng)控制度設計及監管措施嚴密，地下游資妄圖操縱無(wú)異掩耳盜鈴。再次，從歷史上看，國際游資慣于沖擊那些監管薄弱且經(jīng)濟基本面出現問(wèn)題的市場(chǎng)，我國目前不存在這些現象。最后從境外市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗看，尚未發(fā)現有外資操縱股指期貨市場(chǎng)的案例。因此，擔心我們即將上市的股指期貨被外資操縱是沒(méi)有根據的臆測。

　　當前，我國經(jīng)濟已成功走出2008年全球金融危機的陰影，呈現穩定發(fā)展的良好勢頭，在嚴格的金融管制及嚴密的監管措施下，外資對國內金融市場(chǎng)的沖擊風(fēng)險較低。

　　其實(shí)，外資進(jìn)入內地股指期貨市場(chǎng)，將是一個(gè)很慢的過(guò)程，規�？隙ㄊ菚�(huì )封頂的。更何況，中國的價(jià)值觀(guān)、投資理念、金融市場(chǎng)，都不會(huì )輕易受到外資的影響。而且在日本的金融市場(chǎng)，貨幣是可以自由兌換的，而中國是封閉的，外資不可能有太大規模的資金來(lái)操作，因此不可能出現類(lèi)似日本這么大的影響。

　　東證期貨高級顧問(wèn)方世圣認為，QFII與基金、券商一樣，都屬于特殊法人，因此他們在參與股指期貨交易的規則上，不會(huì )有太大的區別。剛開(kāi)始時(shí)，肯定會(huì )對投資比例進(jìn)行嚴格的限制。如基金有做多10%，做空20%的限制，而券商目前也只能參與套期保值業(yè)務(wù)，投機交易依然沒(méi)有放開(kāi)。而QFII參與，也不會(huì )有特權，剛開(kāi)始時(shí)，還會(huì )是以套保為主。

　　至于外資對日本股市的嚴重影響，方世圣認為，外資看起來(lái)是很神奇，但根本原因，還是日本經(jīng)濟當時(shí)還是已經(jīng)處于嚴重的泡沫時(shí)期。方世圣還用中國臺灣股市打比方，日本股市大股災(1990年)時(shí)，中國臺灣股市還沒(méi)有股指期貨，也沒(méi)有對QFII開(kāi)放，但還是遭遇暴跌，因此QFII并不是最根本的因素。

　　“當然，后來(lái)QFII在中國臺灣股市的股指期貨上做得相當出色�！狈绞朗フf(shuō)，“那是因為QFII在其現貨市場(chǎng)上占了20%——30%的份額，但A股市場(chǎng)上，QFII絕對不可能達到這樣的影響力�！�

　　申銀萬(wàn)國在最新發(fā)布的股指期貨研究報告中指出，QFII參與股指期貨將不超過(guò)其獲批投資額度的10%，且只能參與套期保值交易，每筆交易申請必須與現貨市場(chǎng)緊密掛鉤，由中金所逐筆嚴格審批后放行。這與之前擬征求意見(jiàn)通知中“QFII投資股指期貨的合約價(jià)值不得超過(guò)其投資額度”相比，顯然提高了對QFII的參與限制。根據10%的比例測算，QFII約有120億元的資金可以參與套保，對市場(chǎng)的影響有限。