4.中國股市進(jìn)入一輪長(cháng)期大熊市

　　--代表人物：韓志國

　　批駁:市場(chǎng)參與方要善待市場(chǎng)

　　經(jīng)濟學(xué)家、北京邦和財富研究所所長(cháng)韓志國多次表示，中國股市已經(jīng)進(jìn)入了一輪長(cháng)期大熊市之中，這一輪熊市的調整周期之長(cháng)、調整幅度之深可能會(huì )遠遠超出人們的想象。覆巢之下沒(méi)有完卵，不會(huì )有哪一個(gè)板塊會(huì )獨立于股市的整體運行趨勢之外而走出與市場(chǎng)運行趨勢相反的獨立上漲行情。理性的投資者必須認清中國經(jīng)濟與中國股市所面臨的嚴峻形勢，不為浮云遮望眼，耐得住寂寞，耐得住折磨，耐得住時(shí)間與實(shí)踐的考驗。

　　從去年年底開(kāi)始，韓志國就反復指出，中國股市已進(jìn)入一輪長(cháng)期熊市，市場(chǎng)沒(méi)有上漲空間卻有巨大的下跌空間。他之所以做出這樣的判斷，主要是由于三個(gè)方面原因：一是這一輪的熊市之所以是一輪長(cháng)期熊市，是因為中國經(jīng)濟的內在矛盾全面爆發(fā)。股市下跌固然與股指期貨的推出有一定關(guān)聯(lián)，但即使沒(méi)有股指期貨，股市照樣會(huì )走熊市行情。二是今年以來(lái)的熊市并不是一輪新的熊市，而是2008年熊市的延續和繼續。在2008年，為了實(shí)現保8的目標，在實(shí)體經(jīng)濟處于零下20度的情況下，虛擬經(jīng)濟的溫度卻被人為地調到了零上20度，導致市場(chǎng)出現了極為怪異的上漲。今年的市場(chǎng)走勢，實(shí)際上就是市場(chǎng)與投資者對去年救市政策的 “用腳投票”，是市場(chǎng)自身在糾去年政策失誤的偏。三是美國次貸危機與歐債危機重創(chuàng )全球經(jīng)濟，不要說(shuō)歐債危機還在演繹之中，即使危機已經(jīng)解決，那么熨平全球經(jīng)濟的創(chuàng )傷也需要相當長(cháng)的時(shí)間。

　　在今年7月中旬，韓志國再次表示，2010年4月22日，滬市的牛熊分界線(xiàn)被有效擊穿，標志著(zhù)中國股市已經(jīng)正式進(jìn)入了新一輪熊市。在什么時(shí)候買(mǎi)都是錯的，在什么時(shí)候賣(mài)都是對的，這是市場(chǎng)進(jìn)入熊市的最典型標志。熊市不言底，在2639點(diǎn)的去年調整以來(lái)的最低點(diǎn)被擊穿以后，市場(chǎng)的下跌空間就被再度打開(kāi)，2300點(diǎn)和2000點(diǎn)這樣的整數位都只有象征意義而無(wú)實(shí)質(zhì)意義，市場(chǎng)什么時(shí)候見(jiàn)到底部，已經(jīng)不取決于市場(chǎng)本身，而是取決于政府什么時(shí)候再度出手救市。就今年的市場(chǎng)情況來(lái)看，雖然市場(chǎng)離今年的最高點(diǎn)已經(jīng)下跌了700多點(diǎn)，而且權重股的估值已經(jīng)普遍偏低，但市場(chǎng)并沒(méi)有明顯的見(jiàn)底跡象，向下尋底的過(guò)程還在繼續。

　　今年以來(lái)，股市下跌主要來(lái)自于對政策收緊和經(jīng)濟二次探底的擔憂(yōu)，以至于成為全球表現最差股市。由此認為中國股市進(jìn)入一輪長(cháng)期大熊市是不準確的。

　　作為一個(gè)成熟的投資者，應該相信中國政府對經(jīng)濟具備很強的調控能力，歷史上的調控都是有利于中國經(jīng)濟長(cháng)遠發(fā)展，并且有利于優(yōu)質(zhì)上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)。

　　最近，央行和財政部同時(shí)釋放穩定信號。央行表示下半年要繼續實(shí)施適度寬松的貨幣政策，再次強調今后一段時(shí)期仍將保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的穩定性與連續性，提高宏觀(guān)調控的靈活性與針對性，處理好保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展、調整經(jīng)濟結構和管理通脹預期的關(guān)系。

　　與此相呼應的是，財政部表示下半年將繼續落實(shí)“積極的財政政策”，并把保持“政策穩定”作為宏觀(guān)調控的主基調。央行和財政部都認為，要穩定發(fā)展，先要穩定政策。

　　目前，中國資本市場(chǎng)的發(fā)展面臨三大新的機遇和挑戰。首先，伴隨著(zhù)中國經(jīng)濟的發(fā)展，巨大的融資需求將有很大一部分依靠資本市場(chǎng)來(lái)滿(mǎn)足；其次，中國經(jīng)濟迫切需要調整產(chǎn)業(yè)結構、轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，資本市場(chǎng)的資源配置功能將在這一過(guò)程中起到重要作用；第三，長(cháng)期以來(lái)，中國的金融體系高度依賴(lài)以銀行為主的間接融資，迫切需要提高直接融資比重，防范金融風(fēng)險，而這種轉變必須通過(guò)做強做大中國資本市場(chǎng)來(lái)實(shí)現。

　　因此，中國資本市場(chǎng)要勇于面對挑戰，不辱使命；市場(chǎng)參與方要珍惜市場(chǎng)、善待市場(chǎng)；投資者應該對中國資本市場(chǎng)的監管體系和監管能力抱有信心，要相信管理層呵護投資者利益的決心和能力；市場(chǎng)各方要善待投資者，加倍珍惜來(lái)之不易的投資者信心的恢復。

　　剛剛過(guò)去的7月份，A股就出現了較大反彈，8月份的首個(gè)交易日也延續了這種良好走勢。雖然之后的走勢還存在很多變數，但中國股市已經(jīng)進(jìn)入了一輪長(cháng)期大熊市之中的觀(guān)點(diǎn)難以服眾。