美國經(jīng)濟學(xué)家弗里德曼提出了“從直升飛機上拋灑現金”的觀(guān)點(diǎn)，而近年來(lái)踐行這一理論的本·伯南克在美國國內贏(yíng)得了“直升飛機駕駛員本”的頭銜。11月3日，正如市場(chǎng)人士預計的那樣，“本氏”直升機再度起飛，第二輪定量寬松政策(QE2)啟動(dòng)。

　　美聯(lián)儲將在到2011年6月底之前逐月購買(mǎi)6000億美元的美國長(cháng)期國債，預計每月的購買(mǎi)量為750億美元左右；將延續把資產(chǎn)負債表中到期的債券本金進(jìn)行再投資、購買(mǎi)國債的現行政策。

　　QE2效果有待觀(guān)察

　　渣打銀行經(jīng)濟學(xué)家戴維·塞門(mén)斯說(shuō)，美聯(lián)儲推出QE2總比什么都不做要強，但定量寬松政策也像是在做實(shí)驗，美聯(lián)儲擴大資產(chǎn)負債表與實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)的聯(lián)動(dòng)機理依舊不夠明晰。

　　《華盛頓郵報》11月1日的一篇文章稱(chēng)“美聯(lián)儲這次將自己的聲譽(yù)都賭上了，如果不能終止高失業(yè)率長(cháng)期延續的局面，伯南克將聲譽(yù)受損；但如果‘火力過(guò)猛’，有可能再度造成美國未來(lái)的股市、樓市泡沫”。QE2的規模小于很多市場(chǎng)分析人士預計的10000億美元，也證明了美聯(lián)儲對“火力”過(guò)猛的擔心，但國內政策效果勢必會(huì )打折扣。

　　美國堪薩斯城聯(lián)邦儲備銀行行長(cháng)托馬斯·赫尼希，認為QE2會(huì )危及美國脆弱的經(jīng)濟復蘇，并稱(chēng)其為“危險的賭局”和“同魔鬼做生意”。赫尼希3日在貨幣政策決策例會(huì )上對QE2也投了反對票，擔心此舉造成的通脹預期有害于美國經(jīng)濟的未來(lái)穩定。

　　在聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )召開(kāi)貨幣政策決策例會(huì )期間，美國主流媒體紛紛刊文對QE2表達了禍福難料的擔憂(yōu)。11月2日的《紐約時(shí)報》發(fā)表了題為“美聯(lián)儲試圖助力經(jīng)濟復蘇但影響陰云密布”的文章，認為QE2對緩解美國的高失業(yè)和加速經(jīng)濟增長(cháng)作用不大。11月2日的《華爾街日報》發(fā)表了“QE2前途坎坷”的文章，稱(chēng)QE2對投資者而言并非利好消息。11月3日《華爾街日報》發(fā)表社論批評QE2是“錯誤的貨幣政策”。

　　接受中國證券報記者采訪(fǎng)的多位經(jīng)濟學(xué)家也表達了類(lèi)似擔憂(yōu)。他們認為在美國經(jīng)濟復蘇步調遲緩、衰退后企業(yè)補庫存高峰已過(guò)、“流動(dòng)性陷阱”已出現、投資者和消費者信心不足的背景下，QE2對刺激美國國內經(jīng)濟的效果不會(huì )理想，但負面溢出效應不可小視。

　　需求不足或使政策打折

　　諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者斯蒂格利茨認為，美國現在最嚴重的問(wèn)題是有效需求不足，而非貨幣供應量不夠；美聯(lián)儲多年前的寬松政策貨幣就導致大量流動(dòng)性流入樓市，埋下了2007年次貸危機的種子，QE2之后各國的被動(dòng)干預可能使國際金融體系變得溝壑密布。

　　不少經(jīng)濟學(xué)家表示，在美國經(jīng)濟目前的狀況下，美聯(lián)儲繼續采取QE2有飲鴆止渴之危，看似要解決短期內高失業(yè)、低通脹的難題，但很有可能危及美國經(jīng)濟未來(lái)的持久健康復蘇。

　　避開(kāi)QE2有意無(wú)意的美元貶值、稀釋債務(wù)、美國取得一定出口優(yōu)勢等國際影響不提，僅從國內政策目標——希望通過(guò)降低美國長(cháng)期利率和強化通脹預期來(lái)刺激商家借貸擴大生產(chǎn)規模、民眾借貸消費來(lái)看，斯蒂格利茨等專(zhuān)家認為，美聯(lián)儲試圖通過(guò)注入流動(dòng)性的辦法來(lái)降低長(cháng)期利率，首先這樣做本身是否能達到預期效果并不確定；其次，即便推動(dòng)了美國長(cháng)期利率下行，是否能夠促使貸款助推實(shí)體經(jīng)濟復蘇也不好說(shuō)。這一方面是由于作為資金供給方的銀行在緊縮貸款，另一方面是因為作為資金需求方的企業(yè)投資信心仍然不充沛。

　　其實(shí)，真正衡量美聯(lián)儲QE2效果的要看企業(yè)家和民眾是否愿意花錢(qián)，這有待時(shí)間來(lái)檢驗。不過(guò)，諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅·克羅格曼11月1日在專(zhuān)欄文章里指出，美國公司現在并不缺錢(qián)，但美國當前的產(chǎn)能利用率并不高，老板們?yōu)槭裁催�要通過(guò)借貸來(lái)擴大生產(chǎn)呢？

　　負溢出效應須警惕

　　值得重視的是，QE2可能給其他國家金融市場(chǎng)帶來(lái)沖擊的負溢出效應必須警惕。

　　外交學(xué)院國際金融系主任歐明剛認為，出于資本逐利性的特點(diǎn)，“貨幣洪流”會(huì )以各種形式輾轉進(jìn)入投資和盈利前景更佳的新興市場(chǎng)，這些追逐短期盈利的熱錢(qián)容易催生新興市場(chǎng)的資產(chǎn)泡沫，并影響到這些國家央行貨幣政策的獨立性。

　　渣打銀行的最新研究報告也指出，QE2自然會(huì )對美元施加下行壓力，而新興經(jīng)濟體仍將面對資本流入增加的壓力，有可能引發(fā)這些經(jīng)濟體新的干預措施并對房地產(chǎn)市場(chǎng)上的投機活動(dòng)進(jìn)行抑制。

　　“美聯(lián)儲的貨幣政策在相當程度上導致了當前匯率爭端的亂局，給國際金融市場(chǎng)帶來(lái)了不穩定因素，并有可能催生海外新的資產(chǎn)泡沫�！彼沟俑窭�茨直言。從10月份以來(lái)，國際貨幣基金組織、國際金融協(xié)會(huì )等權威機構公布的多份報告也都指出，盡管亞洲等新興市場(chǎng)正在引領(lǐng)全球經(jīng)濟復蘇，但也面臨相當嚴峻的資本流入等政策挑戰。

　　“本氏”直升機已經(jīng)再度起飛，其他國家尤其是新興經(jīng)濟體也需架好應對匯率摩擦、外貿爭端、熱錢(qián)監管的“防空炮”。 記者 蔣旭峰