當然不僅是對發(fā)達國家的貨幣，美國政府也希望美元對新興市場(chǎng)的貨幣貶值。因此，新興市場(chǎng)國家貨幣升值的壓力在上升，在升值和加息的雙重作用下，流入新興市場(chǎng)的資金會(huì )更多。如果這些國家都采取措施阻止本幣升值，有可能會(huì )導致政治上的摩擦，我們希望G20峰會(huì )能給出一些比較明確的解決辦法。

　　NBD：提到G20峰會(huì )，我們注意到，美國財長(cháng)蓋特納在G20財長(cháng)會(huì )議上提議各國應當限制經(jīng)常賬戶(hù)赤字或盈余在GDP的4%以?xún)�，您怎么看這個(gè)提議？對中國的影響大嗎？這是解決貨幣戰爭的途徑嗎？

　　沈明高：對我們中國來(lái)說(shuō)，影響不是很大。今年中國的貿易盈余占GDP的5%以下，明年就能到4%，美國經(jīng)常賬戶(hù)的赤字占GDP的比例離這個(gè)水平也不遠。4%的重要意義在于其是一個(gè)明確的目標，這是很重要的一步，起碼有了一個(gè)可以量化的標準。

　　第二個(gè)問(wèn)題就是這個(gè)標準是否合理，它可能會(huì )阻止全球不平衡的繼續惡化，但是對改進(jìn)目前的不平衡到底有多大幫助，這個(gè)還不確定。但就目標本身來(lái)看，4%對很多國家來(lái)講還是一個(gè)比較寬松的目標。

　　還要注意這個(gè)目標到底能不能實(shí)行，這里面沒(méi)有一個(gè)履約的機制，關(guān)鍵看各國會(huì )不會(huì )同意建立約束機制。

　　中國的應對之策

　　NBD：在全球流動(dòng)性泛濫的情況下，美國、日本目前的利率都接近為零，已經(jīng)沒(méi)有進(jìn)一步降息的空間，只能進(jìn)行量化寬松，您覺(jué)得中國央行在全球化中應該采取怎樣的策略保護自己？

　　沈明高：這是一個(gè)很重要的問(wèn)題。通常大家比較熟悉央行加息或降息這一手段，我們知道，發(fā)達國家央行主要控制的是短期利率，此次金融危機之后，發(fā)達國家央行通過(guò)量化寬松來(lái)影響長(cháng)期利率，而中國的利率政策既調整長(cháng)期利率，也調整短期利率。在正常時(shí)期，大家都用加息或降息的手段。但是這次危機非同尋常，伯南克提出量化寬松是一個(gè)新的手段，一旦開(kāi)始啟用，這樣的調控工具可能成為常態(tài)。

　　但對這個(gè)工具所帶來(lái)的后果，需要有一個(gè)認識的過(guò)程。量化寬松通俗的表述就是印錢(qián)，美聯(lián)儲印錢(qián)去買(mǎi)美國政府的國債，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表因此會(huì )不斷擴大。

　　在這種情況下，中國的應對措施就成了很現實(shí)的問(wèn)題。貨幣政策是美國作為一個(gè)主權國家的內部政策，中國可以從外部施加壓力，但是從美國國內的角度來(lái)看，他們更關(guān)心國內的經(jīng)濟增長(cháng)和就業(yè)。這里存在一個(gè)明顯的矛盾，美國國內的經(jīng)濟比較弱，盡管量化寬松這一政策的出發(fā)點(diǎn)是美國國內經(jīng)濟，但這卻導致國外的資產(chǎn)價(jià)格上升，物價(jià)上漲。

　　我的看法是，除了借助G20等渠道施加政治壓力以外，我們還可以通過(guò)傳統辦法和非傳統的辦法來(lái)應對，傳統的辦法包括控制資本的流入。中國的資本賬戶(hù)還沒(méi)有開(kāi)放，流入的形式不同，有可能是熱錢(qián)、投資、貿易等形式中的一種，資本控制相對來(lái)講不那么容易。除了擋住大路上的資金以外，要想擋住小路上的資金比較困難，當然我們還是可以做以下四點(diǎn)：