9月份以來(lái)熱錢(qián)流入規模略大于央行回抽流動(dòng)性 央行后期緊縮政策料會(huì )再加強

　　文/本報記者 陳海玲

　　據統計，9月份以來(lái)，熱錢(qián)流入規模達13000億元，而央行回收流動(dòng)性約達萬(wàn)億元。雖然熱錢(qián)流入目前“略勝一籌”，但專(zhuān)家預計，央行還將打出組合拳，只要央行有決心控制通脹，熱錢(qián)絕不是其對手。

　　上周五，在央票利率全面上調、加息預期加劇的擔憂(yōu)下，滬指重挫5.16%，創(chuàng )14個(gè)月最大單日跌幅。實(shí)際上，10月份的股市行情由涌入的熱錢(qián)帶動(dòng)；但在通脹壓力持續上漲的當前，央行已下決心全面收緊流動(dòng)性。

　　央行前天在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行了150億元3月期央票，參考收益率從1.7726%漲至1.8131%。當天，央行還發(fā)行了100億元3年期央票，中標利率為3%，前一次為2.85%。此外，央行還進(jìn)行了400億元91天期正回購操作，中標利率為1.81%，高于上期的1.77%。央行上周凈回籠300億元，而上上周僅凈回籠5億元。而此前幾天，央行才宣布上調存款準備率，預計將回收約3500億的資金。

　　據統計，9月份以來(lái)，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放資金1815億元，但兩次通過(guò)上調存款準備金率相當于回抽資金7000億元，加息一次估計回收存款5000億元，也即，9月份以來(lái)，央行回收流動(dòng)性有10185億元。

　　數據統計

　　熱錢(qián)流入量料明年現拐點(diǎn)

　　“據主流的統計方法，9月份熱錢(qián)流入規模為1200億元，相對8月份的550億元提升了1倍多，10月份（熱錢(qián)流入）規模很可能比9月份更高�！睎|方證券宏觀(guān)經(jīng)濟分析師李立峰告訴記者�！氨Ｊ貋�(lái)計算，9、10月份流入的熱錢(qián)大約為2000億美元，相當于13000億元人民幣。目前來(lái)看，熱錢(qián)暫時(shí)占上風(fēng)，但是，央行手里的殺手锏正在陸續接連而出，央行肯定能戰勝熱錢(qián)�！焙暝醋C券高級分析師范為告訴記者。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委昨天對記者表示：“一系列的政策出臺表明，央行已經(jīng)下定決心調控通脹。近兩個(gè)月內，包括加息、大幅上調存款準備金率等手段都會(huì )魚(yú)貫而出。雖然現在的投資者對明年由資金推動(dòng)型的市場(chǎng)行情看好，但實(shí)際情況恐怕并非如此�！�

　　國金證券表示，初步判斷10月份可能就是熱錢(qián)流入速度的高點(diǎn)，但是數量上的拐點(diǎn)將滯后至2011年2季度，這也意味著(zhù)央行與熱錢(qián)的較量恐怕要持續到明年上半年。

　　應對措施

　　決策層料使出組合拳

　　2007年通脹率持續上升期間，各種不同商品價(jià)格輪番上漲，“目前的情形與之越來(lái)越相似”，高盛中國經(jīng)濟學(xué)家宋宇與喬虹表示�！�2007年年底到2008年上半年，由大宗商品價(jià)格上漲引發(fā)的物價(jià)全面上漲的情景在今年及明年上演的風(fēng)險在加大”，摩根士丹利亞太區首席經(jīng)濟學(xué)家王慶昨天亦表示。

　　亞洲多國已加息

　　據了解，亞洲各國目前對通脹的擔心超過(guò)二次探底，未來(lái)一年到一年半時(shí)間內，內需的彈性與大宗商品價(jià)格可能對價(jià)格的穩定帶來(lái)威脅，當前各國已經(jīng)進(jìn)入對熱錢(qián)嚴防死守的狀態(tài)。

　　中國是繼越南、印度、馬來(lái)西亞、韓國、泰國之后，于10月份調高基準利率的又一亞洲國家。渣打銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家王志浩預計今年年底之前，中國和印度還會(huì )進(jìn)一步收緊貨幣政策。大多數亞洲經(jīng)濟體的利率水平仍低于它們在長(cháng)期內的平均值，因此加息的空間很大。從匯率政策方面看，新加坡金管局在10月發(fā)布的貨幣政策報告中指出，將進(jìn)一步加快新元名義有效匯率的升值速度。

　　除利率和匯率政策外，決策者還擴充了政策工具種類(lèi)，以應對資本流入和通脹風(fēng)險。中國內地、香港特區和新加坡采取了一些抑制房地產(chǎn)投機的調控措施；泰國、馬來(lái)西亞、中國和菲律賓等國已采取措施鼓勵資本流出。

　　投資風(fēng)向

　　可關(guān)注新基金

　　“市場(chǎng)上的流動(dòng)性還是太多，急跌是牛市的特征之一，因此這一輪行情還沒(méi)完，投資者仍然可以通過(guò)改變投資策略獲利�！狈稙楸硎�。國泰君安分析員高傳倫也表示，就算資金要撤離，一次下跌也不能撤退完全，市場(chǎng)近期還將回復之前高位。

　　在當前市態(tài)下，專(zhuān)家建議提高對新基金的關(guān)注度，因為較之老基金，新基金倉位較低，更具靈活性，股票選擇范圍廣。統計顯示，上周一共有6只新基金上柜發(fā)行，加上正在發(fā)行中的另外23只基金，上周在發(fā)基金數量達到29只。另?yè)�不完全統計，目前至少有50余只新基金的募集申請獲得了證監會(huì )受理。

　　其次可以買(mǎi)入低倉位基金，因為其存留“子彈”多，可以更好地建倉。據好買(mǎi)基金對三季報統計，342只偏股型(2010年3月31日前成立)基金平均倉位為81.17%，其中，188只股票型基金平均倉位為86.39%，154只標準混合型基金平均倉位為74.81%，分別比上季末提高了11.24和10.13個(gè)百分點(diǎn)。但是國聯(lián)安安心成長(cháng)、嘉實(shí)主題精選等基金則延續了二季度以來(lái)的低倉位，此外諾安、華寶興業(yè)、萬(wàn)家旗下基金也可關(guān)注。

　　第三，可以跟隨基金配置如銀行、券商等基本面良好、估值較低的板塊。

　　決策層有何舉措？

　　宋宇與喬虹分析，要控制通脹率的進(jìn)一步上升，政府需要出臺更有力的舉措�！邦A計，政府將綜合使用各種措施，包括進(jìn)一步上調存款準備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作、進(jìn)一步加息、加大窗口指導力度以及增加供應，直接限價(jià)等其他行政措施，或許也會(huì )略微加快人民幣升值�！�

　　高盛認為放松節能減排措施或許也是有助于抑制通脹預期的一項供應面政策。

　　王慶亦認為，接下來(lái)，上調存款準備金率、直接的價(jià)格管制、進(jìn)一步的外匯流動(dòng)管制、加息及升值都是很可能采取的措施。