發(fā)表評論 4月24日，縈繞在千萬(wàn)股民心中的“印花稅”情結終于得到充分宣泄。在此前政府宣布證券交易印花稅率從千分之三降到千分之一之后，昨日大盤(pán)放量上漲，兩市指數一度接近漲停。新政策充分表達了政府對股市的看法，不僅有助于減少投資者恐懼，而且也有利于通過(guò)降稅而向股市間接“輸血”。
在股市反彈形勢似乎一片大好之時(shí)，政府和投資者仍需更冷靜地思考幾方面問(wèn)題。
首先，雖然在經(jīng)歷了半年多的壓抑之后，印花稅調整可能會(huì )引發(fā)A股的新一輪中級行情，但從根本上看，希望重現去年的“狂�！睜顟B(tài)已經(jīng)不可能。這一方面是因為基本面已發(fā)生了變化，表現在宏觀(guān)經(jīng)濟面臨通貨膨脹和經(jīng)濟下滑的雙重壓力，全球經(jīng)濟環(huán)境也在惡化，最終會(huì )導致上市公司盈利水平的下降。另一方面，股市的供求結構失衡仍然較嚴重，未來(lái)兩年的“大小非”解禁、再融資和紅籌股上市壓力仍然很大，日趨緊張的市場(chǎng)流動(dòng)性難以支撐股市持續上漲。對此，投資者應該有清醒的認識，風(fēng)險增加、收益降低是下一階段股市投資的基本趨勢。
其次，在將來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間內，政府的發(fā)展理念對股市健康非常重要，只重視數量指標的股市“大躍進(jìn)”要堅決摒棄。我們看到，股市市值、IPO規模雖然能夠反映一國金融深化程度，但卻不應過(guò)分追求這些“虛幻”的財富符號，而應腳踏實(shí)地推進(jìn)股市穩定發(fā)展，否則不斷出現的“價(jià)值回歸”必然對經(jīng)濟金融和社會(huì )穩定造成嚴重沖擊。另一方面，無(wú)論從政策還是輿論方面，過(guò)分渲染股市對居民財富增加、生活改善的作用，是貽害無(wú)窮的。在現代股市上，有資本、信息、技術(shù)優(yōu)勢的機構和個(gè)人永遠是強者，多數普通人從股市獲取暴利的概率很小。對此，依靠股市來(lái)改善廣大普通人的福利，是南轅北轍的思路。發(fā)達國家已在多次慘痛股災的教訓中警醒，而在我國進(jìn)入股市的普通人不斷增加的情況下，如果要等到一場(chǎng)大的股災才有所認識，則為時(shí)已晚。
最后，歷史證明，股市的健康發(fā)展不能靠頻繁調整印花稅來(lái)“救市”和“擠泡沫”，如果政府不希望股市大起大落，就應該從制度建設上著(zhù)手，控制產(chǎn)生泡沫的源頭。如果摒除所有非市場(chǎng)因素的影響，那么股市就不應該出現頻繁的暴漲暴跌，到那時(shí)強調投資者風(fēng)險自擔也就理所當然了。要做到這一點(diǎn)，就應該從增加股市公平性著(zhù)手，還給股市一個(gè)良性的肌體。
當務(wù)之急，應該從四個(gè)方面來(lái)促進(jìn)股市的公平公正。一是應提高股市監管中的公平性�，F在常見(jiàn)的“選擇監管”行為不但降低了公平性，而且影響了監管效率和及時(shí)性。對此，長(cháng)遠來(lái)看應該把監管重點(diǎn)從“發(fā)行監管”轉向“交易監管”，并且在設置好外部權力制衡機制的同時(shí)，適度擴大證監會(huì )在公平監管方面的職責和能力。二是提高股票發(fā)行制度中的公平性。通過(guò)改革來(lái)避免向機構利益傾斜的嫌疑，適度調整資金為王的申購模式，并防止影響二級市場(chǎng)的穩定性。三是提高上市公司與股東之間的公平性。如要防止大股東利用優(yōu)勢地位操縱上市公司，損害中小股東的事件；在大小非與現有流通股股東之間實(shí)現某種利益平衡；使再融資權利與更多責任相匹配等。四是提高股市違規處理中的公平性。也就是說(shuō)，在完善處罰制度的基礎上，對股市違規行為要真正予以嚴懲，并且“一視同仁”。
□楊濤(中國社科院金融所貨幣政策研究室副主任)
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