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　　離20日晚上宣布規范“大小非”解禁僅4天，A股本輪下跌以來(lái)市場(chǎng)普遍冀望的利好如今最終兌現，印花稅即日起由現行3‰調整為1‰，回到了2007年5月30日之前的水平。

　　印花稅雖然是一個(gè)小稅種，中國股市的投資者對印花稅的感情卻極其復雜，因其一直被政府作為調控指數的工具而被賦予了政策風(fēng)向標的特殊意義，每一次調整備受關(guān)注，亦飽受爭議。此次印花稅調整時(shí)刻微妙，上證指數暴跌已逾50%，投資者信心面臨崩盤(pán)，而政府對股市嚴峻態(tài)勢的沉默更加劇了投資者的恐慌心理，在各界的一再呼吁下，國務(wù)院順應民意，調整印花稅稅率，雖然從時(shí)機而言可能晚了一點(diǎn)，但對于股市企穩并逐漸走上“軟起飛”的道路無(wú)疑具有政策方面的特殊意義。

　　毋庸諱言，本次調整印花稅無(wú)疑具有政府“救市”的明顯意圖，這可能在某種程度上引發(fā)人們對于“政策市”回歸的疑慮。就政府與資本市場(chǎng)的關(guān)系而言，我們反對那種帶有“市場(chǎng)原教旨主義”色彩的簡(jiǎn)單化理解。那種認為政府從來(lái)不干預股市漲跌的觀(guān)點(diǎn)要么屬于“市場(chǎng)幼稚論”，要么就是缺乏對全球資本市場(chǎng)運行中政府與資本市場(chǎng)實(shí)際關(guān)系的真正考察。中國資本市場(chǎng)作為處于轉軌時(shí)期的新興市場(chǎng)，內幕交易、操縱市場(chǎng)等違法犯罪行為叢生，暴漲暴跌幾乎成為股市的常態(tài)，更需要一個(gè)威權的有所作為的管理層及時(shí)有效地出手呵護市場(chǎng)，保持其健康運轉，一個(gè)有所作為的政府和政策市顯然不是一個(gè)概念。本輪暴跌之所以到完全非理性和失控的地步，和政府前期沒(méi)有及時(shí)呵護資本市場(chǎng)有很大的關(guān)系，倘若簡(jiǎn)單套用歐美等市場(chǎng)機制健全國家的政府監管之常態(tài)來(lái)作為參照，不僅無(wú)助于中國資本市場(chǎng)市場(chǎng)化的步伐，在某種程度上還可能因為政府的缺位而喪失前進(jìn)的步伐。

　　令人欣慰的是，之前圍繞“救市與否”的種種爭論，各界已經(jīng)對印花稅調整的性質(zhì)有了認識上的躍進(jìn)。從全球來(lái)看，很多國家都取消了股票交易的印花稅，中國的股票交易印花稅的稅率和雙向征收導致了全球最高的稅率，2007年，股票交易印花稅高達2005億，遠遠高于投資者從證券市場(chǎng)得到的分紅，這種負的“零和博弈”不僅違背投資的基本原理，更對中國資本市場(chǎng)的競爭力具有極大的負面影響。因此，本次印花稅調整到合理水平，與其理解為政府調控指數的工具，毋寧理解為對以前影響資本市場(chǎng)發(fā)展的不合理制度的一次糾錯行為。

　　但是，必須指出，調整印花稅只是對以前影響資本市場(chǎng)發(fā)展的制度因素的一次修正，而且只是第一步，投資者切不可夸大印花稅的效應，誤讀為“政策市”的回歸，更不可解讀為政府支持股市的暴漲。如果將印花稅的調整解讀為又一輪暴漲和爆炒的來(lái)臨，只會(huì )導致又一次災難性的后果，這在印花稅歷次調整歷史上都一再得到了體現。為了避免以印花稅的方式來(lái)調控股市的漲跌，政府應當向市場(chǎng)承諾低印花稅成為長(cháng)期政策，不再將上調印花稅作為打擊市場(chǎng)投機行為的工具，從而給投資者一個(gè)穩定的政策預期，實(shí)現印花稅從調控工具到一般制度的轉型，讓印花稅承擔調控指數的功能成為“歷史遺產(chǎn)”。

　　另外，本輪中國股市暴漲和暴跌的輪回，折射出中國資本市場(chǎng)制度的殘缺，在資本市場(chǎng)已經(jīng)取代銀行等金融機構成為一個(gè)國家最重要的金融資產(chǎn)和經(jīng)濟盛衰象征的今天，這種對資本市場(chǎng)觀(guān)念上的不重視和制度的殘缺無(wú)疑已經(jīng)成為中國國際競爭力的最大制度殘疾和短板，大國崛起的歷史一再昭示，資本市場(chǎng)積弱所導致的國家競爭力的殘缺是實(shí)體經(jīng)濟根本無(wú)法彌補的。小平同志曾精辟地指出：“金融是現代經(jīng)濟的核心”，而從當代金融發(fā)展的國際趨勢來(lái)看，無(wú)疑，資本市場(chǎng)又是金融的核心。如果不站在這個(gè)高度構建中國資本市場(chǎng)發(fā)展的大格局，對限制、歧視資本市場(chǎng)發(fā)展的制度進(jìn)行快速清理，我們無(wú)疑會(huì )在已經(jīng)打響的國際金融戰爭中落敗，并被重新洗牌。

　　因此，我們希望本次印花稅的調整將是一次深刻的反省和制度建設的起步。以這次印花稅調整為契機，在觀(guān)念和制度清理上影響資本市場(chǎng)發(fā)展的歧視性規定，制定中國資本市場(chǎng)發(fā)展的戰略規劃，并將其提升到國家戰略的高度。中國證監會(huì )應該草擬制度建設和戰略規劃的實(shí)施細則，經(jīng)國務(wù)院批準后嚴格實(shí)施，從穩定、長(cháng)效的增強資本市場(chǎng)國際競爭力的立場(chǎng)，盡快建立和完善防范資本市場(chǎng)暴漲暴跌的制度，增加交易工具，完善再融資制度。特別是對于中國資本市場(chǎng)發(fā)展具有重要意義的創(chuàng )業(yè)板和股指期貨等重大制度創(chuàng )新，亦應穩步推進(jìn)。唯有通過(guò)完善的制度和嚴格的監管，中國資本市場(chǎng)才能走出暴漲暴跌的悲劇宿命和輪回，走上“軟起飛”的道路。（社論）