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　　【精言】

　　●短期內可能已積聚較大風(fēng)險。

　　●全球股市觸底反彈的態(tài)勢已經(jīng)基本確立。

　　●目前股市屬于“亞牛市”。

　　●目前經(jīng)濟尚未反轉，明年將有可能在低位運行。

　　●股指短期漲幅較大，有調整的需要。

　　●當前A股市場(chǎng)的連續上漲，屬于熊市反彈。

　　【基金經(jīng)理】

　　平　二季度是“耕種期”

　　●國泰基金研究部副總監 張則斌

　　自今年年初以來(lái)，A股市場(chǎng)已經(jīng)上漲逾40%，短期內可能已積聚較大風(fēng)險。張則斌認為，今年一季度的市場(chǎng)回報，主要是來(lái)自系統性上漲，倉位控制成為決定投資回報的重要因素，但是在市場(chǎng)震蕩加劇的格局下，單純依賴(lài)較重倉位獲取普漲回報的策略將失效，因此應該將注意力轉向發(fā)掘有增長(cháng)潛力的個(gè)股。從這個(gè)意義上來(lái)講，二季度是市場(chǎng)的“耕種期”，也是對投資者的選股能力提出考驗的時(shí)期。

　　張則斌表示，在二季度市場(chǎng)結構性調整過(guò)程中，投資重點(diǎn)可以轉向目前估值較低、安全邊際較高的領(lǐng)域。具體到行業(yè)配置，建議關(guān)注六個(gè)重點(diǎn)行業(yè)和一個(gè)投資品種，六大行業(yè)包括金融、地產(chǎn)、商業(yè)、公用事業(yè)、食品飲料、醫藥，一個(gè)投資品種則是指信用債。

　　�！∪�年看好 不固守一思路

　　●海富通風(fēng)格優(yōu)勢股票基金基金經(jīng)理 康賽波

　　自去年四季度滬指跌至1664點(diǎn)以來(lái)，A股反彈已持續了半年時(shí)間，反彈幅度也超過(guò)50%。但是，由于經(jīng)濟復蘇不可能一蹴而就，A股的市場(chǎng)氛圍將隨著(zhù)逐月宏觀(guān)數據和各種政策面消息加速跳動(dòng)。

　　從我的投資策略來(lái)看，今年以來(lái)提高了組合中股票的持倉比例，同時(shí)加大受益于宏觀(guān)經(jīng)濟向好的周期類(lèi)資產(chǎn)的配置，加大能夠充分體現宏觀(guān)經(jīng)濟向好的金融地產(chǎn)類(lèi)資產(chǎn)的配置，加大受益于國家產(chǎn)業(yè)政策變化的相關(guān)產(chǎn)業(yè)的配置；同時(shí)加大了組合的彈性，減少了防御類(lèi)資產(chǎn)和消費類(lèi)資產(chǎn)的配置，效果不錯。

　　A股市場(chǎng)是個(gè)擾動(dòng)因素較多、波動(dòng)相當大的新興市場(chǎng)。只固守一種投資思路，基金經(jīng)理往往會(huì )陷于被動(dòng)。盡管A股的震蕩難以避免，但全年的經(jīng)濟形勢仍然看好，在各國政府的大力刺激下，全球經(jīng)濟蕭條能夠得到一定程度的緩解，外需能夠獲得一定的恢復，資產(chǎn)價(jià)格會(huì )出現像樣的反彈。

　　�！∵@時(shí)候賣(mài)股票都嫌早

　　●景順長(cháng)城副總經(jīng)理兼執行投資長(cháng) 蔡寶美

　　我們對市場(chǎng)下半年的表現持相對樂(lè )觀(guān)的態(tài)度，我們認為全球股市特別是A股可能會(huì )持續震蕩向上的格局。國際股市自高點(diǎn)下跌至今年2月份的低點(diǎn)，幅度深達59%，是過(guò)去一百年來(lái)下跌幅度最大的一次，甚至超過(guò)1929年經(jīng)濟危機時(shí)的水平，最近漲幅雖然比較快，但在國際經(jīng)濟好轉的背景下，全球股市觸底反彈的態(tài)勢已經(jīng)基本確立。

　　從A股來(lái)說(shuō)，滬指已經(jīng)上漲近50%，但是今年的特點(diǎn)是，沒(méi)有人堅決看多。在2月份、4月份都有人在賣(mài)股票。在我看來(lái)，這些時(shí)候賣(mài)股票都嫌早。照著(zhù)趨勢走的是對的，除非遇到了很強烈的反向數據和指標。但是我們現在并沒(méi)有看到趨勢有明顯反轉的跡象。另外，從投資者心態(tài)來(lái)看，大家都等著(zhù)在回調的時(shí)候加倉，那么即使回調，空間也不會(huì )很大。