財富對話(huà)
嘉賓：
國海富蘭克林基金市場(chǎng)總監
孫嘉倩
海富通基金監察稽核部負責人
奚萬(wàn)榮
東吳基金市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)部渠道經(jīng)理
陳耀華
主持人：
孔維純
基金不是股票
主持人：最近，證監會(huì )上海監管局、上海本地28家基金公司、10家證券公司、6家代銷(xiāo)銀行和2家律師事務(wù)所在上海聯(lián)合展開(kāi)了基金投資者教育活動(dòng)。關(guān)于基民如何理性投資，相信一直以來(lái)，三位嘉賓也都講過(guò)很多遍了。今天，我們想請各位簡(jiǎn)明地告訴投資人，哪些做法可能是有害的，為什么有害？請嘉賓先談一下，投資者的哪些做法讓您看在眼里，急在心里。
孫嘉倩：我感覺(jué)到最大的問(wèn)題是，很多投資者并不很了解自己，不了解自己的風(fēng)險承受能力以及投資的時(shí)間。在這種基礎上做投資，常常會(huì )隨著(zhù)市場(chǎng)的波動(dòng)產(chǎn)生很大的情緒起伏。而這些投資人對于專(zhuān)家的意見(jiàn)接受程度比較低，這令我們比較頭痛。
奚萬(wàn)榮：我在跟客戶(hù)服務(wù)人員溝通的時(shí)候發(fā)現，國內有很多基金投資者把基金當成股票進(jìn)行投資，把在股票市場(chǎng)的投資方式方法原封不動(dòng)的挪到基金市場(chǎng)當中來(lái)，形成了短期炒作的現象。大家也可以看到前一階段咱們證券市場(chǎng)上的一些封閉式基金，整個(gè)走勢非常短線(xiàn)化。
陳耀華：我們和銀行的渠道、客戶(hù)經(jīng)理、一些重要的客戶(hù)都有比較廣泛的接觸，也碰到了類(lèi)似的情況，比如說(shuō)把基金當作股票炒。市場(chǎng)大幅震蕩的時(shí)候，我們接到很多客戶(hù)經(jīng)理、客戶(hù)、朋友的電話(huà)，問(wèn)是不是要贖回，是不是要全部清倉或者怎么樣。其實(shí)我覺(jué)得，在市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)候，基金經(jīng)理已經(jīng)幫你進(jìn)行了調整，所以你自己再進(jìn)行調整的話(huà)，可能就是不必要的了。
主持人：那么是不是買(mǎi)好了基金束之高閣就可以了呢？
陳耀華：有一句話(huà)跟大家分享一下，“長(cháng)期持有，適當調整”。
多少收益可以期待
主持人：基民投資初期可能會(huì )碰到一個(gè)問(wèn)題，拿多少錢(qián)去買(mǎi)基金？是傾巢而出，還是拿出一部分呢？
孫嘉倩：常常有投資人認為，投資就是賺錢(qián)，一旦把我的資金投入了，就必須要在每一個(gè)時(shí)間點(diǎn)、每一天都要賺錢(qián)。其實(shí)不是的，正確的投資理念應該是在你能夠掌控的風(fēng)險范圍內，知道你預計的收益。從國外來(lái)說(shuō)，這個(gè)收益在長(cháng)期的時(shí)間里應該是相對確定的，市場(chǎng)是波動(dòng)的，但是市場(chǎng)一長(cháng)，在三年五年內，至少一年10%的收益是相對確定的。
要根據自己的年齡、對資金流動(dòng)性的需求以及本身承受風(fēng)險的能力來(lái)配置自己的資產(chǎn)。新投資人可以記住兩點(diǎn)：一是絕對不要把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里，多選擇一些投資品種；二是采用定期定額的投資方法，或者說(shuō)成本平均法。對于不了解的投資品種或者項目，定期定額的方法尤其合適。這種做法的好處就是把時(shí)間的風(fēng)險也分散了，整體來(lái)說(shuō)，投資的安全性是非常高的。
主持人：您提到了預期收益率一年10%，以境內股票型開(kāi)放式基金為例，平均10%是一個(gè)長(cháng)期合理的收益水平嗎？
孫嘉倩：這個(gè)問(wèn)題在國內相對比較難回答，中國證券市場(chǎng)和基金行業(yè)發(fā)展時(shí)間不是那么長(cháng)，可參考的數據是有限的。根據中國經(jīng)濟高增長(cháng)的態(tài)勢，假如投資10年，我們認為每年10%的收益是相對比較保守的估計�，F在股市動(dòng)不動(dòng)就是100%的收益，我覺(jué)得投資人有時(shí)候被貪婪所誤導了。
主持人：每年至少有10%的話(huà)，幾年之后就可以翻倍了？
孫嘉倩：七八年差不多。
“喜新”“喜低”沒(méi)道理
主持人：提到投資誤區，我覺(jué)得“喜新厭舊”是一個(gè)比較典型的誤區。還有基民喜歡低凈值的基金，基金分紅、拆分之后的持續營(yíng)銷(xiāo)都受到了歡迎。想請嘉賓談一下對這個(gè)問(wèn)題的正確理解。
陳耀華：不管是分紅、拆分還是凈值高低，都是基金的外在表象�；鸬膬糁翟鲩L(cháng)能力才是內在的。以新老基金的問(wèn)題為例，如果遇到牛市，新基金建倉成本比較高，在凈值增長(cháng)率上就比不過(guò)老基金。在熊市的時(shí)候，新基金建倉成本比較低，凈值增長(cháng)速度可能比老基金好一點(diǎn)。無(wú)論在熊市還是牛市，基金的價(jià)值最終落實(shí)到一個(gè)點(diǎn)上，就是凈值增長(cháng)率，它是基民所有收益的來(lái)源。
奚萬(wàn)榮：有些投資者認為新基金便宜，老基金貴。其實(shí)基金是和股票完全不同的投資產(chǎn)品。買(mǎi)基金，買(mǎi)的是它背后整個(gè)投研團隊的投資能力，買(mǎi)股票買(mǎi)的是上市公司，買(mǎi)的這個(gè)企業(yè)。新的基金不是新股，1塊錢(qián)凈值不代表沒(méi)有風(fēng)險，而高凈值也不代表背后有很大的風(fēng)險。
哪些基金不能買(mǎi)
主持人：接下來(lái)我們一起討論一個(gè)比較有殺傷力的問(wèn)題，哪一類(lèi)的基金不能買(mǎi)呢？有人說(shuō)“超員超載”的不能買(mǎi)，大家怎么看？
孫嘉倩：規模過(guò)大的基金不能買(mǎi)，我是同意的。每個(gè)市場(chǎng)有自己的承載能力，不一定能在短期內承受很大資金量的買(mǎi)賣(mài)動(dòng)作。問(wèn)題在于，到底什么樣的規模是屬于“過(guò)大”？我們應該有一個(gè)動(dòng)態(tài)的界定。幾年前曾經(jīng)有說(shuō)法，最好的規模是20個(gè)億，現在看來(lái)，20個(gè)億已經(jīng)是迷你型的了。這跟市場(chǎng)的容量、跟每個(gè)公司、每個(gè)基金經(jīng)理的操作能力有關(guān)。監管部門(mén)今年曾將發(fā)行的上限定在100個(gè)億，我覺(jué)得100個(gè)億可能是現階段能夠運作的規模，再超過(guò)的話(huà)，可能難度就會(huì )加大了。
主持人：看來(lái)百億基金不算大。還有一種觀(guān)點(diǎn)認為，不要選擇“名不副實(shí)”的基金。
陳耀華：是的，對這種基金我不贊成長(cháng)期持有。不按契約規定的投資方向操作而跑到其它的地方去，是風(fēng)格不穩定、投機的表現。
孫嘉倩：業(yè)績(jì)忽上忽下或者風(fēng)格飄忽不定的，投資人可以適當回避。關(guān)注它每一個(gè)季度股票的持倉變化，如果變化太大，可以在某個(gè)程度提示基金經(jīng)理并不是遵循長(cháng)期的、堅定的理念在運作這個(gè)產(chǎn)品。
奚萬(wàn)榮：還可以看一下持股集中度，分散持股的基金相對風(fēng)險更小�；饘沃恢貍}股的持有比例有10%的法定上限，如果單只重倉股最高比例控制在5%左右，我覺(jué)得還是可以接受的；假如超過(guò)8%，達到9%，集中度就有點(diǎn)高。
陳耀華：買(mǎi)基金說(shuō)穿了就是買(mǎi)基金公司的投資管理能力。所以，當所買(mǎi)基金的基金經(jīng)理或者投資團隊有了重大變化，或者基金公司有重大變故的時(shí)候，投資者應該密切關(guān)注。
