緊隨上周五歐美股市的紛紛企穩回升，亞太股市昨天自開(kāi)盤(pán)全線(xiàn)暴漲，香港、韓國、澳大利亞以及滬深A股等多個(gè)市場(chǎng)均創(chuàng )下近期單日最大漲幅。美國“次級債危機”引發(fā)全球股市“黑色一周”的陰霾，似乎一掃而盡。但危機是否真的結束？全球股市是否迎來(lái)反轉？
救市措施見(jiàn)效？
美聯(lián)儲下調窗口貼現利率，成為這次全球股市絕地反彈的導火索。這似乎在表明，此前各國央行采取的一系列聯(lián)手救市的措施，已經(jīng)起到了短期效果。
7、8月間，“次級債危機”不斷升級，一個(gè)重要的標志就是全球過(guò)剩的流動(dòng)性突然間快速消失。這使次級債從房產(chǎn)市場(chǎng)危機，演變?yōu)槿蜃C券市場(chǎng)、商品市場(chǎng)等紛紛出現暴跌。人們很快從中嗅到了“經(jīng)濟危機”的味道。翻開(kāi)全球經(jīng)濟發(fā)展史，不難發(fā)現，國際性的金融危機差不多每10年就會(huì )上演一次。而距離上一次亞洲金融危機，剛好過(guò)去了10年。這也加劇著(zhù)投資者對“次級債危機”的擔憂(yōu)，造成市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步萎縮。
為避免“次級債危機”進(jìn)一步擴大，自上周開(kāi)始，歐美日各國央行聯(lián)手救市，以各種措施增加市場(chǎng)流動(dòng)性，恢復投資者信心。直至上周五，美聯(lián)儲下調窗口貼現利率緩解“次級債危機”，終于引發(fā)歐美股市企穩回升，亞太股市大幅反彈。
但華爾街不少分析師認為，目前全球股市的反彈還不足以證明市場(chǎng)信心已經(jīng)恢復。雖然不少股市尤其是亞太地區市場(chǎng)反彈強勁，但在此之前這些市場(chǎng)普遍經(jīng)歷了整整一周的連續暴跌，因此反彈也可能是市場(chǎng)過(guò)度下跌后技術(shù)上調整的內在需求所致。
風(fēng)波并未結束
全球股市的反彈，給次級債陰影中的投資者帶來(lái)希望。一切是否真的開(kāi)始好轉？
值得注意的是，作為這場(chǎng)危機的源頭，次級債問(wèn)題并沒(méi)有得到徹底解決。各國央行聯(lián)手救市，特別是美聯(lián)儲降低窗口貼現利率的措施，有助于緩解銀行體系由于次級債風(fēng)波產(chǎn)生的“惜貸”現象。
但是，對于第一張倒下的“多米諾骨牌”———次級債風(fēng)波本身，并沒(méi)有直接效果。
花旗銀行亞太區首席經(jīng)濟學(xué)家黃誼平認為：由于美國國民對于樓市產(chǎn)生擔憂(yōu)，美國的房產(chǎn)存貨量可能繼續增多，這會(huì )讓“次級債風(fēng)暴”刮得更加猛烈，進(jìn)而影響美國的投資和消費。根據花旗銀行的金融模型測算，美國可能進(jìn)入衰退的概率低于20%，而兩個(gè)月前這個(gè)概率在10%左右。美聯(lián)儲在上周五發(fā)表的聲明中也認為，盡管近期數據表明美國經(jīng)濟仍以溫和腳步擴張，但經(jīng)濟下行風(fēng)險已略為上揚。
即使從短期看，救市政策本身也是一把“雙刃劍”。一方面，它可以在短期內大量增加流動(dòng)性，提振市場(chǎng)信心，起到“強心針”的效果。但另一方面，它也給市場(chǎng)一種心理暗示：次級債問(wèn)題正使金融市場(chǎng)趨于惡化，各國央行都坐不住了。這種暗示又可能使投資者信心受挫。短期內市場(chǎng)反彈力度有多強，從某種程度上取決于上述兩種心理的博弈。
A股影響幾何？
“次級債危機”風(fēng)波并沒(méi)有結束，其對全球股市的影響或許還會(huì )延續。滬深A股又將如何表現？
事實(shí)上，在這一場(chǎng)“次級債危機”引發(fā)的全球股市下跌中，滬深A股受拖累的程度相對較低。在最初的一段時(shí)間里，滬深A股市場(chǎng)更是逆勢上揚，成為“萬(wàn)綠叢中一點(diǎn)紅”。背后的原因在于：在人民幣沒(méi)有實(shí)現自由兌換的情況下，滬深A股市場(chǎng)仍相對封閉，受外界的干擾相對較小，只是當滬綜指沖高4900點(diǎn)整數關(guān)口后，市場(chǎng)才出現持續回調。上海證券的分析師認為，股市短期過(guò)快上漲并觸及重要心理關(guān)口，是導致滬深股市下跌回調的一個(gè)重要原因。同時(shí)，“次級債危機”引發(fā)的全球股市下跌的整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境，也進(jìn)一步挫傷了投資者信心，加劇A股市場(chǎng)的調整。
不僅如此，相比其他股市短線(xiàn)強勁反彈，雖然在昨天的指數漲幅上，A股并非“一枝獨秀”，但惟獨A股市場(chǎng)已經(jīng)收復了下跌失地，回到了前期指數高點(diǎn)附近。昨天，在大盤(pán)藍籌股強勁拉升的帶動(dòng)下，短線(xiàn)資金開(kāi)始有加速流入跡象，上海證券的分析師認為，這或將成為A股市場(chǎng)繼續上漲的動(dòng)力。再加上昨天市場(chǎng)告別“二八現象”，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)，也成為后市繼續看好的理由之一。
即便“次級債危機”風(fēng)波沒(méi)有結束，也并不一定會(huì )“左右”滬深A股的走勢。不過(guò)，值得一提的是，一旦“次級債危機”最終拖累美國經(jīng)濟，影響中國企業(yè)出口，進(jìn)而波及上市公司業(yè)績(jì)的話(huà)，那么，滬深A股也難以“獨善其身”。(蔣婭婭 陳春艷)
