在“賺錢(qián)效應”的驅動(dòng)下，A股市場(chǎng)風(fēng)險有所積聚。在市場(chǎng)接近5500點(diǎn)的位置上，我們應深刻理解現階段的市場(chǎng)特點(diǎn)。
目前，很多投資者對股票的無(wú)限供應特性估計不足。到底是鈔票多還是股票多？鈔票的數量是有限的，鈔票如果太多，就會(huì )造成惡性通貨膨脹，所以沒(méi)有國家敢發(fā)太多的鈔票。但股票的數量是無(wú)限的，它沒(méi)有控制通脹的義務(wù)，在很多國家，發(fā)股票是受到歡迎的，大多給予比較低的價(jià)格和比較高的投資回報，來(lái)對應這種無(wú)限供應的特性。
由于我們的A股市場(chǎng)還比較新，很多投資者剛剛接觸，對股票的無(wú)限供應特性估計不足，往往在一個(gè)相對供應控制的特殊階段中忽視了原來(lái)應有的特性，過(guò)高的價(jià)格是不能抵御一旦放開(kāi)供應時(shí)的風(fēng)險，因為我們A股市場(chǎng)并沒(méi)有簽訂供應量的協(xié)議。
在控制之中，股票發(fā)行的閥門(mén)在開(kāi)啟，供應在大量增加。很多投資者都樂(lè )觀(guān)地預期，按現在的股票供應速度遠遠滿(mǎn)足不了需要，因為2萬(wàn)億元的打新資金在準備入市，二級市場(chǎng)的資金也有接近一萬(wàn)億元的數額還沒(méi)入市，一點(diǎn)點(diǎn)的新股供應根本是遠水解不了近渴，所以得出來(lái)的結論是滬市還要上攻到一萬(wàn)點(diǎn)。
本人卻認為，2萬(wàn)億元的資金是對股票市場(chǎng)有深刻認識的資金，是有強烈風(fēng)險意識的資金，它們是避免接最后一棒才有申購的舉措。再看一下發(fā)行的速度，繼北京銀行130億元、建設銀行出現了創(chuàng )造紀錄的580億元、中海油服130億元的IPO融資額之后，中國神華更是創(chuàng )紀錄地將達670億元，大大超過(guò)了工行的天量。股票供應的加速是18年以來(lái)前所未有的，投資者對此不可以盲目樂(lè )觀(guān)。
下一階段，市場(chǎng)還將面臨非流通股票轉為流通股票供應的高潮。下個(gè)月，按照股改的推進(jìn)速度，非流通股轉流通股將出現一個(gè)大量，而到明年，將是突發(fā)性的增長(cháng)。這種突發(fā)性的流通速度，將會(huì )有效地吸收對市場(chǎng)理解不深刻的資金，股票的供求平衡可能因為供應的突發(fā)性增長(cháng)而發(fā)生改變，而過(guò)高的股票價(jià)格因為缺乏足夠的安全空間而變得風(fēng)險凸現。
QDII和港股直通車(chē)，也使A股市場(chǎng)面臨資金分流的可能。繼南方基金成功發(fā)行QDII，募資300億元人民幣后，華夏基金也發(fā)行25億美元的份額，這可能僅僅是個(gè)開(kāi)始，加上欲放未放的港股直通車(chē)，這樣A股資金分流的可能性就大大增加了。
筆者認為，要充分理解現階段市場(chǎng)特點(diǎn)，現在不僅是新發(fā)股票的供應增加，還可以是公司債、港股、創(chuàng )業(yè)板等。在股市不斷創(chuàng )新高的過(guò)程中，如何才能避免成為最后的接力者，是值得思考的問(wèn)題。(李大霄 作者為證券分析師）
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