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　　2008年，醫藥行業(yè)的生產(chǎn)與銷(xiāo)售總體上繼續保持了20～30%的穩定較快增長(cháng)態(tài)勢，全行業(yè)利潤增長(cháng)在經(jīng)歷恢復性快速大幅攀升后平穩回落。

　　目前全球醫藥市場(chǎng)的發(fā)展重心，正在經(jīng)歷從發(fā)達國家向新興市場(chǎng)、由專(zhuān)利藥到仿制藥的轉移，從而有利于繼續支持我國化學(xué)原料藥占主要比重、主要面向仿制藥與新興市場(chǎng)的醫藥產(chǎn)品出口的發(fā)展態(tài)勢。尤其是國際產(chǎn)業(yè)轉移與國內環(huán)保壓力增大，加快了化學(xué)原料藥產(chǎn)業(yè)集中度提升，全球化學(xué)原料藥市場(chǎng)供需相對緊張，推高出口產(chǎn)品價(jià)格并維持高位運行，成為帶動(dòng)全行業(yè)利潤增長(cháng)的重要動(dòng)因。然而，未來(lái)仍有必要關(guān)注金融危機帶來(lái)的需求下降與匯率波動(dòng)影響，以及國內環(huán)保壓力增大及產(chǎn)業(yè)結構持續調整帶來(lái)的機遇與挑戰，維持對化學(xué)原料藥行業(yè)“中性”的投資評級。

　　“醫改”仍將成為推動(dòng)未來(lái)一年醫藥行業(yè)發(fā)展的主要驅動(dòng)力，重點(diǎn)主要集中于包括基本藥物制度建立在內的藥品注冊、生產(chǎn)、定價(jià)、流通等藥品供應體制機制改革，對醫藥行業(yè)運行直接與近期的可能影響，將主要集中于公共投入加大帶來(lái)的醫藥消費增長(cháng)效應的延續，以及藥品流通環(huán)節中的價(jià)格調控等領(lǐng)域。

　　隨著(zhù)新“醫改”的全面展開(kāi)，在政府繼續主導下，通過(guò)擴大政府定價(jià)范圍、藥品集中招標采購、基本藥物制度、藥品定點(diǎn)生產(chǎn)以及“零差率”等政策措施的延續與實(shí)施，藥品價(jià)格將繼續受到嚴控，并帶來(lái)藥品實(shí)際消費價(jià)格下降從而刺激藥品需求與消費，同時(shí)也對醫藥企業(yè)的盈利能力帶來(lái)考驗；而隨著(zhù)公共投入的繼續加大，重點(diǎn)加強基層醫療基礎設施的建設，進(jìn)一步推動(dòng)藥品需求的釋放和增長(cháng)以及醫療服務(wù)裝備及器械市場(chǎng)的擴大與升級；政府推動(dòng)醫藥行業(yè)實(shí)現結構調整優(yōu)化，并提高產(chǎn)業(yè)集中度的努力可望進(jìn)一步強化。

　　2009年，盡管醫療機構全面改革并退出藥品流通領(lǐng)域，很難在短時(shí)間內實(shí)現，并可能遲滯醫藥市場(chǎng)的全面開(kāi)放，而隨著(zhù)財政壓力的不斷增大，也很難期待公共投入短時(shí)期內出現大幅度改善，未來(lái)投入重點(diǎn)可能仍主要集中于基層醫療基礎建設等長(cháng)期回報領(lǐng)域，對醫藥市場(chǎng)產(chǎn)生的推動(dòng)效應有可能出現弱化與遞減，另外，醫藥上市公司總體估值目前仍處于國際估值區間上沿，但我們仍然繼續看好新“醫改”全面展開(kāi)帶來(lái)的正面積極影響，維持對醫藥行業(yè)中西成品藥各分支行業(yè)“強于大市”的投資評級。

　　其中，具有較強的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力與產(chǎn)品及市場(chǎng)競爭優(yōu)勢，以及較為突出的行業(yè)地位的骨干企業(yè)，未來(lái)可望繼續保持長(cháng)期持續穩定增長(cháng)。盡管估值偏高，仍具有長(cháng)期投資價(jià)值；而部分具有較為突出的經(jīng)營(yíng)特色、較穩定的市場(chǎng)地位、較強的市場(chǎng)拓展能力、未來(lái)增長(cháng)空間與前景廣闊的上市公司，具有較好的成長(cháng)空間，我們給予恒瑞醫藥、國藥股份、亞寶藥業(yè)“增持”的投資評級，并關(guān)注部分以上海醫藥為代表的存在重大并購重組機會(huì )的個(gè)股。 (世紀證券　張偉)