機構繼續看多但提醒注意個(gè)股風(fēng)險
上周五晚間，新華社播發(fā)了中國證監會(huì )當日發(fā)出的通知，要求證監會(huì )各地方派出機構、交易所、相關(guān)協(xié)會(huì )和公司加強投資者教育，防范市場(chǎng)風(fēng)險。通知還要求，嚴查利用內幕信息牟取不當利益行為。周末這兩天，看到通知的不少股民人心惶惶，擔心政策面會(huì )否由此出臺嚴厲措施來(lái)給過(guò)旺的股市降溫。
而在昨天由銀河證券與易方達基金聯(lián)合在廣州舉辦的一個(gè)股票投資策略論壇上，多位專(zhuān)家表示，在我國宏觀(guān)經(jīng)濟持續向好、人民幣升值的背景下，目前的牛市格局有望得到持續，但是由于短期升勢過(guò)急，應該注意回避部分個(gè)股的風(fēng)險。
政策調控或增加震蕩
“短期來(lái)看，股市已進(jìn)入政策敏感期，政府的預期和調控措施可能增加市場(chǎng)的震蕩，但資金仍有能力繼續推高股指�！痹谡搲�，銀河證券研究中心高級經(jīng)濟學(xué)家吳祖堯表示，目前資金已成為推動(dòng)股指上漲的決定性力量，而且現有資金量足以進(jìn)一步推高股指。目前，每天流入市場(chǎng)資金超過(guò)百億元，而儲蓄資金進(jìn)入股市的潛力還相當大，而外匯儲備快速增長(cháng)則助推流動(dòng)性過(guò)剩。
據了解，今年1-3月份外匯儲備增加1357億美元，平均每月增加452億美元，而去年1-3月份平均每月增加187億美元，盡管3月份外貿順差只有68億美元，但外匯儲備卻增加447億美元。
吳祖堯認為，中長(cháng)期來(lái)看，流動(dòng)性過(guò)剩、宏觀(guān)經(jīng)濟持續穩定增長(cháng)、人民幣升值成為支持股市長(cháng)期向好的基本動(dòng)力，因此股市牛市格局并未改變。而目前階段，居民投資偏好改變、上市公司資產(chǎn)注入、股市財富效應放大以及上市公司業(yè)績(jì)超預期增長(cháng)成為支持股市向好的新動(dòng)力�！爸徊贿^(guò)由于指數上漲較快，牛市持續的時(shí)間有可能縮短�！�
同時(shí)，他指出，股市估值水平已處在偏高位置，以2006年業(yè)績(jì)計算的平均市盈率為50倍，市盈率50倍以上的公司占到了73%，表現為大多數公司的靜態(tài)市盈率高企。30倍以下的公司占7.5%，主要集中在鋼鐵、交通運輸、石化等行業(yè)；而以2007年業(yè)績(jì)計算的平均市盈率為33倍，市盈率50倍以上的公司占到了總數的71%，因此，盡管總體市盈率不算太高，但大多數公司2007年的動(dòng)態(tài)市盈率仍然很高，30倍以下的公司占10%，高于2006年年度。
“目前市場(chǎng)的整體估值水平已處于偏高水平，結構性泡沫的成分越來(lái)越多�！眳亲鎴虮硎�，這是因為上市公司估值水平的結構分布并不均衡，部分藍籌股由于業(yè)績(jì)較好，估值水平相對合理，而一些二三線(xiàn)股的市盈率水平已處在60倍以上，估值水平不合理。盡管一些上市公司存在資產(chǎn)注入和整體上市預期可望改善業(yè)績(jì)，但存在的不確定性也較大，有些公司在透支2008年和2009年的業(yè)績(jì)。
20%上市公司貢獻近90%利潤
易方達基金公司總裁助理兼基金投資部總經(jīng)理肖堅認為，從前4個(gè)月的情況看來(lái)，A股市場(chǎng)繼續表現出普遍上漲和板塊輪動(dòng)的行情，年報和一季報業(yè)績(jì)增長(cháng)、資金面的支持，成為股市上行的最重要驅動(dòng)力，而小幅度或階段性的宏觀(guān)調控政策對股票市場(chǎng)影響有限�！罢{控是必然的，但我們依然保持樂(lè )觀(guān)。從一季度的情況來(lái)看，貨幣投放和信貸都在減速，現在的宏觀(guān)調控是溫和的�！彼A計未來(lái)貨幣政策將以公開(kāi)市場(chǎng)操作、調整存款準備金率為主，也可能小幅調整利率，但對市場(chǎng)影響不大，而未來(lái)人民幣升值速度將加快，帶來(lái)的外部資金進(jìn)入中國，資產(chǎn)品價(jià)格正在面臨膨脹的過(guò)程。
但吳祖堯認為上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)喜中有憂(yōu)。他認為，2006年和2007年一季度全體上市公司的業(yè)績(jì)均出現了超預期高速增長(cháng)。據統計，2006年凈利潤同比增長(cháng)45.38%，2007年一季度同比大幅增長(cháng)了97.68%；并有分析預計2008年全部上市公司利潤可能增長(cháng)30%以上，新的所得稅率從33%降至25%，將使利潤在原有基礎上增加約10%。
吳祖堯指出，盡管去年和今年一季度上市公司整體業(yè)績(jì)呈現快速增長(cháng)，但是增長(cháng)很不均衡，上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)重要集中在少數藍籌股公司上，20%的上市公司貢獻了近90%的利潤。
繼續看多但防范大的調整
“牛市中沒(méi)有最高，只有更高�！便y河證券深圳總部研究中心高級研究員王百煉坦言，從目前來(lái)看，A股市場(chǎng)中百元以上的股票應該有30-40只，上證指數不到6000-7000點(diǎn)不言見(jiàn)頂。他表示，股市今年不會(huì )暴跌，但明年會(huì )有大調整。王百煉指出，短期趨勢是高位加速，可能在4200點(diǎn)至4300點(diǎn)高位附近出現大幅震蕩，然后進(jìn)入較大級別、較長(cháng)時(shí)間的調整�！霸诖诉^(guò)程中，如果大盤(pán)出現縮量上漲的話(huà)，很可能是將出現大的調整的信號�！�
銀河證券首席基金分析師胡立峰表示，2007年年底上證指數可望達5000點(diǎn)�！安环e極參與證券市場(chǎng)才是最大的風(fēng)險�！彼J為，從證券市場(chǎng)不同投資品種的估值比較看，封閉式基金具有極大的投資價(jià)值，是市場(chǎng)中難得的價(jià)值洼地。
據統計，截至2007年5月11日，26只大盤(pán)封閉式基金凈值總額1532.53億元，市價(jià)總額1033.09億元，加權平均折價(jià)率32.59%，內在投資收益率48.34%。胡立峰表示，在32.59%高折價(jià)背景下，大盤(pán)封閉式基金是股指期貨較佳的對沖交易工具。大量的套利買(mǎi)盤(pán)和對沖交易買(mǎi)盤(pán)將推動(dòng)封閉式基金價(jià)格向凈值靠攏。
王百煉則表示，股市投資中，建議長(cháng)期重點(diǎn)介入房地產(chǎn)、券商期貨題材、科技網(wǎng)絡(luò )信息通訊三大主流板塊，同時(shí)關(guān)注航天軍工、中小企業(yè)板及有色金屬、資源等板塊。(駱海濤）
