原因1：CPI再次拉響加息警報
昨日，A股消息面頗不安寧。周一晚上，財政部宣布向社會(huì )公眾發(fā)行2000億元特別國債，進(jìn)一步吸收過(guò)剩的流動(dòng)性。此消息剛剛被消化，國家統計局周二又宣布，8月份CPI同比上漲6.5%，此數據超過(guò)1996年6%的水平，創(chuàng )下11年來(lái)新高。
“投資者聞‘CPI’色變并不奇怪。事實(shí)上，近期市場(chǎng)普遍預期央行將于短期內再次加息。據統計，今年以來(lái)每逢央行發(fā)行央行票據超過(guò)1000億元，在10日之內必然會(huì )加息�！弊蛱�，一位資深市場(chǎng)分析人士對記者表示。9月7日，央行再次發(fā)行1510億元定向央行票據，如果規律重演，那么央行很有可能在9月17日前作出加息決策。而CPI數據的高企，近期貨幣供應量再次達到歷史高位，再配合央行行長(cháng)周小川近期要努力維持“正利率”的表態(tài)，更堅定了市場(chǎng)對于加息緊縮的預期。
原因2：大盤(pán)股發(fā)行挑戰資金面
當然，無(wú)論是發(fā)行特別國債還是加息，針對的都是宏觀(guān)經(jīng)濟。如果A股足夠強勢，完全可以如此前那樣對此置之不理。但問(wèn)題是，目前A股資金面同樣趨緊，底氣不足。
昨日，建設銀行火速發(fā)布了A股招股書(shū)，90億股A股融資額最高將達到600億元人民幣，超過(guò)去年10月工商銀行創(chuàng )出的466億元融資紀錄，成為A股市場(chǎng)單次籌集資金最多的一次發(fā)行。就在前一天，中海油也通過(guò)證監會(huì )的審核，擬發(fā)行不超過(guò)8.2億股A股，募集資金在125億元左右。短短數日，兩大上市新股即將從滬深兩市抽資約725億元。而此前，自6月26日中國遠洋上市募資151.27億元后，滬深兩市便始終沒(méi)有募集資金超過(guò)100億元的新股發(fā)行。與此同時(shí)，中石油、神華能源等H股將“海歸”消息，也使人們對短期資金面壓力有了更多的憂(yōu)慮。
原因3：新基金緩發(fā)資金閘漸緊
當市場(chǎng)最需要新鮮血液時(shí)，市場(chǎng)新資金的主要來(lái)源———新基金發(fā)行卻停滯不前。
根據Wind資訊的統計，6、7、8三月分別有566.77億元、532.75億元和514.49億元新基金發(fā)行，上述1600多億元新資金的入場(chǎng)，為6月以來(lái)的股市提供了充足的“彈藥”，它們的建倉行為更促使了大盤(pán)藍籌股行情的再次崛起。然而，九月已經(jīng)過(guò)去11天，迄今卻僅有一只創(chuàng )新型封閉式基金華夏復興發(fā)行，募集資金金額也不過(guò)50億元，這使投資者不得不擔心管理層已經(jīng)收緊新基金審批，從而控制新資金的入場(chǎng)速度。
事實(shí)上，發(fā)行放緩的不僅是新基金。8月以來(lái)，先后已有45只基金提出過(guò)暫停申購，其中有25只基金迄今尚未恢復申購�！皶和Ｉ曩彑o(wú)疑也顯示了基金公司對于后市的謹慎�！庇谢鸾�(jīng)理這樣評論。
原因4：市場(chǎng)熱點(diǎn)方向不明
以估值來(lái)看，即使采用最樂(lè )觀(guān)的2007年預測市盈率，上證指數成分股市盈率也接近40倍，無(wú)論和主要發(fā)達市場(chǎng)還是一些新興市場(chǎng)相比，都是處于極高水平。此前股指不斷上升，主要是由大盤(pán)藍籌股帶動(dòng)，但目前，工商銀行、中國銀行、中國人壽、中國聯(lián)通、中國石化等權重股都先后表演了一番，而眾多概念題材股更是雞犬升天。市場(chǎng)短期已經(jīng)找不出一個(gè)有合理理由大幅炒作的題材，后市股指自然缺乏上升動(dòng)力。
“調整不過(guò)剛剛拉開(kāi)序幕，在大盤(pán)新股發(fā)行節奏放緩，新基金重新開(kāi)閘，估值水平得到調整之前，很難再奢望A股有前期那樣‘一路向上’的行情�！弊蛱煸贛SN上，一位分析師對行情作出了這樣的評價(jià)，而減倉或持有績(jì)優(yōu)低估的藍籌股，無(wú)疑是調整中保存實(shí)力的關(guān)鍵。
未來(lái)CPI會(huì )否繼續大漲各方觀(guān)點(diǎn)不一
今年5月份以來(lái)，CPI漲幅連續4個(gè)月呈現持續加速的態(tài)勢，且連續4個(gè)月超過(guò)央行年初設定的3%的調控目標，食品價(jià)格依然是拉動(dòng)物價(jià)上漲的“火車(chē)頭”。月度CPI漲幅連創(chuàng )新高，未來(lái)幾個(gè)月還會(huì )大幅上漲嗎？
國家統計局：四季度CPI會(huì )有所回落
根據商務(wù)部發(fā)布的市場(chǎng)監測，8月以來(lái)，國內豬肉批發(fā)價(jià)格連續數周回落，為什么8月份肉禽及其制品價(jià)格仍然上漲49%呢？對此，國家統計局總經(jīng)濟師姚景源在接受新華社記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，8月份一些省份肉價(jià)回落，也有一些省份在繼續上漲；另外，去年8月肉價(jià)較低，CPI反映的是同比上漲幅度而不是環(huán)比漲幅。
姚景源認為，雖然CPI是反映通脹的重要指標之一，但是目前主要是食品類(lèi)價(jià)格上漲，屬于結構性上漲。今后幾個(gè)月CPI繼續大幅上漲的可能性不大，沒(méi)有必要擔心物價(jià)的全面上漲。隨著(zhù)國家各項保持物價(jià)基本穩定的措施逐步產(chǎn)生效應，預計今年四季度，CPI的漲勢會(huì )有所回落。
機構觀(guān)點(diǎn)：9、10月漲幅將突破7%
申銀萬(wàn)國研究員李慧勇指出，8月食品價(jià)格同比上漲18.2%，比7月提高2.8個(gè)百分點(diǎn)。食品價(jià)格上漲拉動(dòng)CPI上漲5.9個(gè)百分點(diǎn)，對CPI上漲的拉動(dòng)作用比上月提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。
不過(guò)，美林的報告提醒投資者，通貨膨脹存在蔓延的跡象。由于最近的洪澇災害，食品價(jià)格仍可能維持高位。李慧勇預計，未來(lái)兩個(gè)月CPI漲幅將繼續擴大，年內高點(diǎn)將出現在9、10月份，CPI漲幅將突破7%。
根據8月份的CPI計算，目前的1年期實(shí)際存款利率為-3.08%。即使按前8個(gè)月CPI的漲幅(3.9%)計算，實(shí)際利率也達到-0.48%。受負利率刺激，銀行存款持續“搬家”，帶動(dòng)最近一段時(shí)間股價(jià)、房?jì)r(jià)大幅上升。
“央行再次加息幾乎是板上釘釘之事�！痹蜚y行高級經(jīng)濟學(xué)家王志浩表示，最近央行官員發(fā)表言論希望能看到實(shí)際存款利率為正，表明央行認為加息尚有空間。高盛的報告指出，央行將對較高的通脹壓力作出反應，采取果斷的調控措施，包括在年底前兩次上調存貸款基準利率。美林也預計年內將加息兩次。李慧勇的預測更加明確：9月份，最晚10月份央行將再次加息。(記者 張佳籨 李耀宗）
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