中石油的回歸不應僅視為一只股票，因其總市值一度超過(guò)了深圳股市的總值，現在占據了滬深總值的四分天下�；貧w后的四個(gè)交易日內，中石油從高開(kāi)48.6元下跌到36.6元，其股價(jià)如果計入股指，市場(chǎng)波動(dòng)的幅度還會(huì )放大。過(guò)去兩年，金融股在滬深股市中的地位如虎踞平原，總市值占比幾近半壁河山，扮演著(zhù)價(jià)格中樞的角色。中石油的回歸是龍游淺水，挑戰了金融股的價(jià)格中樞地位，可以說(shuō)是“生龍”挑戰“活虎”，石油對決金融，由此引發(fā)了股市的中期調整。
股市的震蕩調整總要找個(gè)借口，20%以?xún)鹊母呶换卣{如果能夠在兩三個(gè)月內企穩，上升的主基調就沒(méi)有改變。按照10月17日滬指沖高6124點(diǎn)為本輪高點(diǎn)，20%的下跌是在4900點(diǎn)上下，所以滬指5000是關(guān)鍵支撐點(diǎn)位。經(jīng)濟學(xué)家可以不預測點(diǎn)位，金融學(xué)家卻不能置身“市”外，因為股票市場(chǎng)的核心指數通常又是市場(chǎng)投資人的情緒杠桿，而股票的投資價(jià)值=市場(chǎng)情緒+資金推動(dòng)。中石油的案例再次說(shuō)明，股票的價(jià)值不等于公司的價(jià)值。高舉價(jià)值投資大旗的巴菲特早已清倉中石油，這一人所共知的事實(shí)卻并不能阻擋國內投資人以高于巴菲特脫手價(jià)幾倍以上的價(jià)格爭搶中石油，其中有不少自稱(chēng)是“巴菲特的信徒”。這也說(shuō)明滬深股市的投資情緒依然高漲，短期難以發(fā)生逆轉。中石油股價(jià)高開(kāi)低走，絕不是由于公司價(jià)值發(fā)生了任何變化，而主要來(lái)自于股票市場(chǎng)的貨幣幻覺(jué)和情緒波動(dòng)。
中石油的回歸一舉改變了滬深股市單邊向金融股傾斜的狀況，從總市值構成的角度看，這是一種市場(chǎng)結構的優(yōu)化。兩大板塊幾乎平分秋色，把原先股市的金融和非金融“兩只籃子”變成了“三只籃子”：一籃子金融，一籃子石油，一籃子雜貨。在中石油計入股指之后，市場(chǎng)走勢將由前兩只籃子的股票價(jià)格決定。一條生龍，一只活虎，第三只籃子里的“百獸”有些忐忑不安，于是驚魂落魄，紛紛跳水，三成股票的跌幅遠高于股指，這就有了本文的主題：生龍活虎，百獸驚魂。面對市場(chǎng)格局的突變，參與者多數選擇了以靜制動(dòng)，所以交易量劇減，觀(guān)望氣氛濃厚，有人選擇放棄，有人靜觀(guān)其變。在我看來(lái)，這依然是一次技術(shù)性調整，持續時(shí)間可能較長(cháng)，但不會(huì )超過(guò)三個(gè)月。
滬指六千的夢(mèng)想實(shí)現之后，股市何去何從？人們都在思考�；叵肴ツ曛蓄A測“滬指三千”，應者寥寥無(wú)幾；今年初預測“滬指五千”又修正為“滬指六千”，引發(fā)泡沫之爭。原先預測滬指六千是2008年的目標，市場(chǎng)證明我是錯的，但不是錯在目標，只是錯在時(shí)間。和絕大多數業(yè)內外人士一樣，我也低估了投資人的非理性，低估了金融股的驅動(dòng)力。滬指六千作為大國崛起的基石，我是從三個(gè)角度分析的：1、從全球市場(chǎng)的經(jīng)濟地位看，中國經(jīng)濟對全球的貢獻度決定了中國股市的整體估值，所以我國的證券化率應高于全球平均水平；2、從各國股市總值的相對比較看，中國股市的總市值應當高于其他任何一個(gè)發(fā)展中國家，并有資格挑戰日本，所以滬指六千加恒指三萬(wàn)代表了大中國股市的國際地位；3、從上市公司的盈利水平和治理結構看，中國股市雖然明顯高估，但是有許多難以量化的成長(cháng)元素，如隱形資產(chǎn)，資產(chǎn)注入和政策效應等。
以滬指六千為基石，股市下一個(gè)目標點(diǎn)位或者來(lái)自于上市公司業(yè)績(jì)的超凡增長(cháng)，或者來(lái)自于投資人的資金推動(dòng)。在我看來(lái)，中國股市的“暴利時(shí)期”已經(jīng)結束了，或將進(jìn)入一個(gè)相對平緩的穩定時(shí)期，在震蕩上升中等待隱形資產(chǎn)的棄暗投明，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的分期注入。只要金融和石油兩大行業(yè)的成長(cháng)不發(fā)生趨勢性逆轉，股市從原來(lái)的一個(gè)支柱變?yōu)閮蓚�(gè)支柱，走勢應該更趨穩健�；谏鲜雠袛�，未來(lái)半年內，滬指或將在5000-8000點(diǎn)之間盤(pán)整。金融和石油股兩翼齊飛，其他板塊漲跌互見(jiàn)，生機盎然。
上周講過(guò)：“二八”圓舞曲，“大象”也瘋狂。中國股市以四萬(wàn)多億美元的總市值養了五頭世界級的“大象”，相比之下，美國股市有二十多萬(wàn)億美元的總市值，也只養五頭，這應當是中國投資人的自豪。我們已經(jīng)從人口大國一躍而成為資本大國，承受著(zhù)難以承受的重擔，體驗著(zhù)未曾體驗的風(fēng)險，再一次向世人展示了一個(gè)偉大民族的潛能和驕傲！(金巖石）
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