中信證券：牛市將有結構性變化
本報記者 王妮娜 北京報道
“牛市的消失和到來(lái)一樣不會(huì )悄無(wú)聲息�！痹谧蛉照匍_(kāi)的中信證券2008資本市場(chǎng)年會(huì )上，業(yè)內人士普遍認為，沒(méi)有明顯跡象表明牛市將結束，明年將持續牛市上漲行情；但明年牛市將發(fā)生結構性變化，行業(yè)增長(cháng)的“風(fēng)水”將從外需行業(yè)轉到內需行業(yè)。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳預測，明年中國的GDP增速將達10.8%，未來(lái)可能會(huì )出臺各種措施以拉動(dòng)內需。中信證券發(fā)布的A股市場(chǎng)2008年投資策略報告指出，為了改變經(jīng)濟失衡格局，可預期的具體措施包括：人民幣加快升值，抑制貿易順差；提升要素價(jià)格，包括資金價(jià)格和資源價(jià)格；調整產(chǎn)業(yè)管制政策，優(yōu)惠措施向消費服務(wù)業(yè)傾斜；考慮對國有上市公司征收紅利，并用于轉移支付；進(jìn)一步發(fā)展國內資本市場(chǎng)，提高居民財產(chǎn)性收入。
上述措施的逐步實(shí)施將促使中國經(jīng)濟增長(cháng)更加依賴(lài)于自身需求，也將進(jìn)一步提高居民的消費傾向和能力。由此，外需型行業(yè)的普遍繁榮時(shí)代即將過(guò)去，內需型行業(yè)將興起。
在投資思路上，中信報告認為，首先，選擇對外依存度較低或者附加值較高、盈利增長(cháng)較快的行業(yè)，它們受經(jīng)濟結構轉換和宏觀(guān)調控的沖擊相對較小。其次，我國匯率走勢和物價(jià)結構性上漲開(kāi)始有利于提升下游行業(yè)盈利，并且周期類(lèi)行業(yè)與消費服務(wù)的估值差異在逐步收窄，下游消費服務(wù)板塊的估值空間也在逐步打開(kāi)。
報告認為，總體來(lái)看，業(yè)績(jì)和資金依然是判斷市場(chǎng)的主要依據。當前企業(yè)業(yè)績(jì)增速雖然減緩，但企業(yè)盈利能力并沒(méi)有惡化；而流動(dòng)性收緊還會(huì )經(jīng)歷一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。今年來(lái)牛市呈加速運行格局，2006年上證綜指上漲121%，2007年至今則已上漲144%。
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嘉實(shí)基金：明年上市公司盈利增速逾30%
本報記者 趙彤剛
嘉實(shí)基金管理公司昨日發(fā)布的2008年度投資策略報告認為，推動(dòng)本輪市場(chǎng)向好的基本面因素沒(méi)有變化，企業(yè)盈利水平將繼續保持高增長(cháng)態(tài)勢，預計2008年上市公司盈利增速將達到30%以上。明年重點(diǎn)看好消費品生產(chǎn)和商業(yè)零售業(yè)等中下游行業(yè)。
嘉實(shí)基金認為，近期市場(chǎng)調整釋放了多方面風(fēng)險，目前A股動(dòng)態(tài)估值已回歸到了相對合理的水平。同時(shí)，政策面也出現了偏暖跡象�！白钇D難的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，很多A股股票目前已具備了投資價(jià)值�！奔螌�(shí)基金副總經(jīng)理竇玉明說(shuō)。
嘉實(shí)基金預計，明年中國經(jīng)濟增速將繼續保持2位數，投資增速不會(huì )出現大幅回落，消費將開(kāi)始明顯加速。其重點(diǎn)看好人民幣升值、并購重組以及A+H聯(lián)動(dòng)等投資主題。同時(shí)預計，市場(chǎng)整體風(fēng)格將有所轉變：2007年市場(chǎng)重估背景使得周期類(lèi)股票的收益大幅度超越成長(cháng)類(lèi)股票，但重估過(guò)程結束后，明年成長(cháng)類(lèi)股票有望獲得超額收益。
在行業(yè)選擇上，嘉實(shí)基金認為，由于上游原材料價(jià)格漲幅縮小，對中下游行業(yè)的利潤擠壓空間將收窄；而通脹延續將利好下游行業(yè)。因此，嘉實(shí)基金重點(diǎn)看好中下游行業(yè)，包括受惠于消費增長(cháng)的消費品生產(chǎn)和商業(yè)零售企業(yè)；受益于內需增長(cháng)的銀行、地產(chǎn)行業(yè)；處于下游的技術(shù)通訊和醫藥類(lèi)企業(yè)。
目前，嘉實(shí)基金的資產(chǎn)管理規模接近1300億元，管理著(zhù)2只封閉式基金、12只開(kāi)放式基金、1只QDII基金以及5個(gè)全國社�；鹜顿Y組合，產(chǎn)品覆蓋股票型、配置型、貨幣型、債券型、保本型、指數型等主要基金產(chǎn)品類(lèi)型，擁有完善的投資產(chǎn)品線(xiàn)。
中信證券2008年行業(yè)配置清單：超配地產(chǎn)、金融(含銀行和保險)、醫藥、機械、白酒、航空和建筑行業(yè)。
重點(diǎn)推薦的A股公司：工商銀行、交通銀行、中國人壽、萬(wàn)科A，瀘州老窖、雙鶴藥業(yè)、中國國航、大秦鐵路、中國船舶和寶鋼股份。
看好的H股公司：工商銀行、交通銀行、中國人壽、遠洋地產(chǎn)、廣州藥業(yè)、錦江酒店、中國國航、中國建筑、馬鞍山鋼鐵。
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