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　　1月份A股市場(chǎng)出現急劇調整，源于內因外因兩個(gè)方面，內因來(lái)自宏觀(guān)調控將導致經(jīng)濟增速放緩，導致投資者對08年上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)產(chǎn)生憂(yōu)慮，對未來(lái)不確定性的提前消化給市場(chǎng)帶來(lái)下行壓力，這是根本。外因來(lái)自次貸危機可能導致美國乃至全球經(jīng)濟步入衰退，中國出口增速可能低于預期，這是誘因。預計消費和投資的較高增長(cháng)仍將維持一季度經(jīng)濟較高速的增長(cháng)，宏觀(guān)經(jīng)濟的觸底將在08年2、3季度出現，屆時(shí)宏觀(guān)調控政策可能放松。對于2月份市場(chǎng)，可從四個(gè)方面逐一分解：首先，從市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，2、3 月份將迎來(lái)“大小非”解禁的集中期，實(shí)際解禁市值可能并不會(huì )太大，但市場(chǎng)增量資金增速不高，市場(chǎng)流動(dòng)性可能趨緊；第二，作為國家重要的政治事件，“兩會(huì )”前市場(chǎng)大幅調整的可能性很��；第三，對應于市場(chǎng)主流的業(yè)績(jì)預期，目前的市場(chǎng)點(diǎn)位對應估值水平并不算太高，市場(chǎng)估值水平大幅下移的空間有限；第四，不確定性仍主要來(lái)自海外，特別是歐美經(jīng)濟數據和政策干預力度。綜合來(lái)看，2月份市場(chǎng)將呈現寬幅震蕩格局，震蕩走高的可能性更大。預計上證指數可能在4400點(diǎn)至5200 點(diǎn)區間波動(dòng)。在政策預期和海外市場(chǎng)狀況尚未明確的前提下，市場(chǎng)風(fēng)格不會(huì )出現逆轉，市場(chǎng)熱點(diǎn)可能仍將集中在中小市值股票，應繼續回避強周期行業(yè)和權重股。(國泰君安研究報告）