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　　與主板相比，正在內部征求意見(jiàn)的創(chuàng )業(yè)板規則草案大大降低了發(fā)行上市的財務(wù)門(mén)檻，同時(shí)突出了鼓勵高成長(cháng)企業(yè)上市的政策導向性。

　　對凈利潤額可不作要求

　　毋庸置疑，創(chuàng )業(yè)板的發(fā)行上市條件肯定低于主板，但即將開(kāi)設的創(chuàng )業(yè)板門(mén)檻會(huì )低到什么程度呢？

　　創(chuàng )業(yè)板規則草案提出了符合發(fā)行條件的兩套標準，只要達到其中的任何一套標準，就可以申請首次公開(kāi)發(fā)行。其中第二套標準對凈利潤額并無(wú)要求，只要最近一個(gè)會(huì )計年度凈利潤為正即可(凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據，下同)。

　　草案第9條規定，發(fā)行人應當符合下列條件之一：(一)最近兩個(gè)會(huì )計年度凈利潤均為正數且累計不低于人民幣1000萬(wàn)元；最近一期末凈資產(chǎn)不少于人民幣2000萬(wàn)元；最近一期末無(wú)形資產(chǎn)(扣除土地使用權、水面養殖權和采礦權等后，下同)占凈資產(chǎn)的比例不高于30%。(二)最近一個(gè)會(huì )計年度凈利潤為正；最近一個(gè)會(huì )計年度營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣3000萬(wàn)元，且最近一個(gè)會(huì )計年度比上一會(huì )計年度的營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)不低于30%；最近一期末凈資產(chǎn)不少于1500萬(wàn)元；最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于50%。

　　而主板的條件是，最近3個(gè)會(huì )計年度凈利潤均為正數且累計不低于人民幣3000萬(wàn)元；最近3個(gè)會(huì )計年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~累計超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元，或營(yíng)業(yè)收入累計超過(guò)人民幣3億元。由此可以看出，創(chuàng )業(yè)板的財務(wù)門(mén)檻比主板明顯降低。

　　事實(shí)上，許多有潛質(zhì)的高科技創(chuàng )業(yè)型企業(yè)處于盈利能力尚未顯現的階段。因此，能不能上創(chuàng )業(yè)板，可以不看過(guò)去實(shí)現的凈利潤額，這樣的上市標準無(wú)疑有利于創(chuàng )業(yè)板孵化功能的發(fā)揮。

　　此外，創(chuàng )業(yè)板對總股本的要求也有所降低。創(chuàng )業(yè)板要求發(fā)行后股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元，而主板要求發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元。

　　看重營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率

　　在草案中，創(chuàng )業(yè)板發(fā)行條件的第二套標準雖然對凈利潤額沒(méi)作要求，但對營(yíng)業(yè)收入規模尤其是營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率提出了較高要求，這點(diǎn)體現了創(chuàng )業(yè)板的高成長(cháng)性導向�！皠�(chuàng )業(yè)板的上市標準更偏向于成長(cháng)性和看企業(yè)的未來(lái)，這對有持續研發(fā)能力的創(chuàng )新型企業(yè)很有利�！币晃蝗�商保薦人如是說(shuō)。

　　草案第12條要求，最近兩年內發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占其總收入的比例不得低于50%。草案第13條還規定，最近兩年內發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員應當未發(fā)生重大變化，最近一年內實(shí)際控制人未發(fā)生變更。

　　與主板相比，這兩條規定變化較大�！妒状喂�開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》對主板發(fā)行上市的要求是，發(fā)行人最近3年內主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。

　　無(wú)形資產(chǎn)比例最高可至50%

　　創(chuàng )業(yè)板規則草案關(guān)于發(fā)行條件的第一套標準規定，最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于30%，第二套標準又將該比例提至不高于50%。

　　而《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規定，主板發(fā)行人最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。

　　修訂后的《公司法》、《證券法》已將發(fā)行上市條件降低，同時(shí)對無(wú)形資產(chǎn)出資折股等作出了較寬松的規定。創(chuàng )業(yè)板對無(wú)形資產(chǎn)比例的突破，與其自身特點(diǎn)是密不可分的。因為準備到創(chuàng )業(yè)板上市的公司絕大多數是技術(shù)密集型企業(yè)，工業(yè)產(chǎn)權、專(zhuān)有技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)往往是這些企業(yè)賴(lài)以生存的資產(chǎn)來(lái)源�？梢灶A見(jiàn)，創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)發(fā)起人以無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)出資入股的情況將比較普遍，無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)出資額占股本的比例將大大提高。(記者 初一 )