發(fā)表評論 首發(fā)價(jià)格怎樣裁定？發(fā)行后業(yè)績(jì)是否該預測披露？職工期權如何處理？這是圍繞在當前期望上創(chuàng )業(yè)板企業(yè)心頭的三大問(wèn)題，也成為中國創(chuàng )業(yè)板首發(fā)管理辦法細則尚需解決的三大問(wèn)題。
問(wèn)題一：首發(fā)價(jià)格如何裁定
天涯在線(xiàn)董事長(cháng)邢明表示，在中國，企業(yè)上市實(shí)行的是核準制，這就涉及一個(gè)發(fā)行價(jià)問(wèn)題，發(fā)行價(jià)的多少直接取決于市盈率的高低，這個(gè)細則里需要給予明確。
邢明介紹，在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，風(fēng)險投資投進(jìn)幾千萬(wàn)美元，在上市后市值達到幾億美元都是非常正常的事情。但是在中國是核準制，市盈率就是一個(gè)很大的問(wèn)題�！俺砷L(cháng)型公司的成長(cháng)性非常強，今年幾百萬(wàn)，明年可能10倍的利潤增長(cháng)率，這個(gè)發(fā)行價(jià)怎么安排，是審批制還是市場(chǎng)化操作機制，細則有待進(jìn)一步給予明示�！�
深圳市創(chuàng )新投董事長(cháng)靳海濤則認為，發(fā)行市盈率的高低可以通過(guò)企業(yè)對后一年業(yè)績(jì)的預測來(lái)解決。他介紹，發(fā)行市盈率可以以上一年與后一年的利潤相加除二來(lái)計算出來(lái)，如此既考慮了過(guò)去，又考慮了未來(lái)，比較科學(xué)�！胺駝t盈利水平很低的時(shí)候，你要發(fā)多少倍很高的市盈率的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候可能很難掌控�！�
據浙江向日葵光能董事長(cháng)吳建龍介紹，外資投行在此問(wèn)題上的做法是：如果企業(yè)是2008年12月上市，2008年6月到12月份利潤，跟2009年1月到6月份利潤相加，如此平均計算市盈率。
問(wèn)題二：是否預測業(yè)績(jì)
在關(guān)注發(fā)行價(jià)的同時(shí)，創(chuàng )投企業(yè)和擬上市企業(yè)對業(yè)績(jì)是否預測并公示也給予了高度關(guān)注。靳海濤認為，企業(yè)應該對后一年業(yè)績(jì)給予預測，如此可以保證創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)的質(zhì)量，也可以給投資者以投資信心。
靳海濤介紹，創(chuàng )業(yè)板企業(yè)是伴隨著(zhù)風(fēng)險，可能今年業(yè)績(jì)好但明年業(yè)績(jì)就不好了。如果把預測的指標作為一個(gè)要求來(lái)預測的話(huà)，不僅可以保證創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)的質(zhì)量，而且創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)不至于因為企業(yè)變化過(guò)大而被邊緣化了。同時(shí)，第三，靳海濤表示，創(chuàng )業(yè)板企業(yè)確實(shí)存在兩倍、三倍利潤增長(cháng)的，假如今年有100%，明年300%的增長(cháng)，而在計算時(shí)僅能以上100%的盈利計算PE，那對企業(yè)不公平，對市場(chǎng)也不公平。
對于一些企業(yè)害怕預測業(yè)績(jì)，靳海濤認為那是企業(yè)心里沒(méi)底�！俺鲆恍┨厥馇闆r外，如不可抗拒的因素外，正常情況下好的企業(yè)都可做盈利預測。不過(guò)，對預測偏離的出發(fā)需要留有空間，要做一個(gè)解釋?zhuān)皇亲l責�！�
靳海濤的觀(guān)點(diǎn)得到了西安聯(lián)合信息董事長(cháng)李濤的贊同。李濤認為，作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)講就要對預測負責，否則作為一個(gè)企業(yè)主沒(méi)有這個(gè)能力就不要上創(chuàng )業(yè)板�！叭绻俏�，就可以承諾如果我2008年利潤達不到這個(gè)數字，我愿意拿出自己所持有股票一定比例給投資者。這一點(diǎn)是非常重要的。如果企業(yè)主不能控制自己的企業(yè)，那他就很難對這個(gè)市場(chǎng)負責�！�
問(wèn)題三：職工期權如何處理
此外，期權問(wèn)題也是擬上市企業(yè)關(guān)注的熱點(diǎn)。天涯在線(xiàn)董事長(cháng)邢明就表示，創(chuàng )業(yè)型公司，尤其是網(wǎng)絡(luò )公司，企業(yè)在未上市之前就會(huì )安排期權，而且很多是全員持股。而在中國，基本都是上市之后才安排做期權，但是這不符合創(chuàng )業(yè)型、成長(cháng)型企業(yè)的規律。創(chuàng )業(yè)板在此方面是否要給予靈活點(diǎn)。
聯(lián)想創(chuàng )投董事長(cháng)王能光也從規范管理角度給予了說(shuō)明。他認為，創(chuàng )業(yè)企業(yè)要持續增長(cháng)，如果企業(yè)高管對自身持續增長(cháng)有信心，實(shí)際上就是對高管的穩定有了一個(gè)很大的要求或者高管的股權在未來(lái)3至5年的轉讓限制。因為市場(chǎng)給了你一個(gè)發(fā)展空間，而不是給你一個(gè)套現空間。
“高科技企業(yè)在一定程度上可以再做。所以在高管穩定、股權限制上應該考慮，這樣保證了上市后，投資人對你的信心�！蓖跄芄馊绱私ㄗh。
李濤從法律上給予了期權以解讀。他認為，作為技術(shù)創(chuàng )新、市場(chǎng)創(chuàng )新，人的積極性和主觀(guān)能動(dòng)性在企業(yè)增長(cháng)中占有重要作用的，非常重要的是法律上解決期權的問(wèn)題，這一點(diǎn)非常重要。 (桂衍民)
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