昨天，國家統計局公布今年上半年經(jīng)濟數據：今年第二季度國內生產(chǎn)總值(GDP)增長(cháng)率上升至11.9%，第一季度增長(cháng)率為11.1%，是自1995年第四季度以來(lái)的最快增速。上半年GDP同比增長(cháng)11.5%，比上年同期增速加快了0.5個(gè)百分點(diǎn)。
對此，專(zhuān)家認為，遠超出市場(chǎng)預期的增長(cháng)率歸因于宏觀(guān)經(jīng)濟三駕馬車(chē)——投資、消費和出口的“風(fēng)馳電掣”。
“經(jīng)濟增長(cháng)明顯越線(xiàn)”
根據統計局7月19日公布的數據，上半年，固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)25.9%，增幅比上年同期回落3.9個(gè)百分點(diǎn)；出口5467億美元，增長(cháng)27.6%；進(jìn)口4342億美元，增長(cháng)18.2%,進(jìn)出口相抵，順差達1125億美元，比上年同期增加511億美元；同期，社會(huì )消費品零售總額42044億元，同比增長(cháng)15.4%，增幅為1997年以來(lái)的新高。
“經(jīng)濟增長(cháng)明顯越線(xiàn)”，申銀萬(wàn)國宏觀(guān)經(jīng)濟分析師李慧勇在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“根據有關(guān)部門(mén)和專(zhuān)家的測算，我國當前潛在經(jīng)濟增長(cháng)率的上限為10%-11%，和這一標準相比，中國經(jīng)濟總體過(guò)熱的特征明顯�！�
對于上半年投資增長(cháng)出現反彈趨勢，國家統計局新聞發(fā)言人李曉超在國務(wù)院新聞辦發(fā)布會(huì )上表示，主要是由于新開(kāi)工項目計劃總投資增長(cháng)、社會(huì )資金較為寬松、部分行業(yè)利潤空間較大和投資成本較低四大因素引起的。李曉超表示，隨著(zhù)我國出口退稅等政策的出臺和落實(shí)，預計下半年出口將恢復到正常水平。
但雷曼兄弟亞洲經(jīng)濟學(xué)家孫明春卻看到了隱藏在數據背后令人鼓舞的信號。孫明春說(shuō)，從昨日公布的數據中，看到更多的是令人歡喜的跡象，而不是經(jīng)濟過(guò)熱的隱憂(yōu)。
GDP增長(cháng)數據隱含著(zhù)政府調整經(jīng)濟結構的努力正在發(fā)揮作用。
城鎮固定資產(chǎn)投資，中部省份同比增長(cháng)了35.6%，西部省份同比增長(cháng)30.2%，遠高于東部沿海地區22.3%的增長(cháng)率。孫明春認為，這說(shuō)明政府正在增加對欠發(fā)達地區中西部地區的投資。
6月份CPI同比上漲4.4%
另一個(gè)出乎許多宏觀(guān)經(jīng)濟學(xué)家意料的數據是通脹率。
今年6月份我國居民消費物價(jià)指數同比上漲4.4%，上半年漲幅達到3.2%，比去年同期增加1.9個(gè)百分點(diǎn)。
“從3月份開(kāi)始連續四個(gè)月超過(guò)3%的物價(jià)上漲率表明通貨膨脹正在我國成為現實(shí)。由于食品在我國居民消費價(jià)格中占比超過(guò)1/3，目前通貨膨脹帶有明顯的食品推動(dòng)型特征�！崩罨塾抡f(shuō)：“但值得注意的是，從居民消費價(jià)格和商品零售價(jià)格的分類(lèi)指數來(lái)看，越來(lái)越多的商品和服務(wù)價(jià)格開(kāi)始上漲，這表明物價(jià)上漲正在成為一種普遍現象�！�
李慧勇認為，從金融指標看，6月份M1(狹義貨幣供應量)增長(cháng)率再次回到20%的平臺上，意味著(zhù)后續通貨膨脹壓力仍在繼續上升。
不過(guò)，雷曼兄弟亞洲經(jīng)濟學(xué)家孫明春認為，不包括食品在內的通脹率仍然保持在低位，大約在1.1%左右，暗示著(zhù)潛在的通脹水平仍然可控。
李曉超昨日表示，當前我國面臨較大的居民消費價(jià)格上漲壓力，食品價(jià)格上漲增加了居民生活特別是低收入家庭的支出負擔，不能掉以輕心。
“一邊倒”的政策預期
對于紛繁復雜的經(jīng)濟數據對未來(lái)宏觀(guān)政策的預示，各路分析師“八仙過(guò)�！�。在記者的采訪(fǎng)過(guò)程中，發(fā)現分析師的觀(guān)點(diǎn)有一邊倒的傾向，認為將會(huì )出臺包括行政政策在內的全面緊縮政策，只有少數分析師比較保守。
李慧勇認為，在緊縮手段上，市場(chǎng)化手段優(yōu)先，但也不排除行政手段的可能。由于幾乎所有的手段都可能使用，從這個(gè)意義上講，宏觀(guān)緊縮可以說(shuō)是全面緊縮。政策將在未來(lái)兩個(gè)月內陸續出臺，其對證券市場(chǎng)的影響值得高度關(guān)注。昨日股市對公布的經(jīng)濟數據反應冷淡。
摩根大通中國區首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄認為，預計短期政府將會(huì )取消20%的存款利息稅，以應對實(shí)際利率為負的環(huán)境。在1年期存款利率為3.06%的情況下，取消利息稅相當于升息60個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，由于固定資產(chǎn)投資增長(cháng)勢頭迅猛，短期可能還會(huì )提高存貸款利率27個(gè)基點(diǎn)。龔方雄認為，央行也可能會(huì )轉而通過(guò)行政政策控制信貸，從而防止經(jīng)濟過(guò)熱。
龔方雄預計今年下半年還會(huì )將銀行存款準備金率上調50個(gè)基點(diǎn)。由于經(jīng)常賬戶(hù)盈余還在不斷增加，央行將通過(guò)發(fā)行央行票據增加公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，而不會(huì )頻繁調整存款準備金率。因為如果存款準備金率高于12%，再提升存款準備金率將傷害銀行業(yè)，那些規模較小但效率較高的銀行受到的影響尤其比較大，因為這些銀行吸收的存款少于那些規模較大的銀行。
孫明春認為，政府不會(huì )僅僅因為強勁的經(jīng)濟數據，就推出全方位的緊縮政策。當前亟需解決的問(wèn)題是消除國際收支的不平衡，控制食品價(jià)格推動(dòng)的通脹，減少污染以及提高能效。 (記者 張燕)
