在昨日舉行的2007年秋季股票策略研討會(huì )上，申銀萬(wàn)國證券研究所預測，未來(lái)兩年內平均通貨膨脹率將維持在4%的高位。
申萬(wàn)研究所認為，與以前由于物資短缺造成的通脹相比，目前由于資源價(jià)格重估、勞動(dòng)力成本上升以及農產(chǎn)品價(jià)格的穩中上行，將使本輪通脹具有明顯的成本推動(dòng)型特性，因而將有較強的持續性。
今年7月份，CPI升幅達到了5.6%。盡管8月份數據尚未公布，但是機構普遍預期升幅將超過(guò)7月份。申萬(wàn)研究所認為，目前物價(jià)上漲主要由農產(chǎn)品價(jià)格上升引起，但即使是短期因素消失，如豬肉供給上升、食品價(jià)格漲幅回落，導致CPI漲幅回落，但是仍然難以使CPI回到以前的水平，未來(lái)兩年內的平均通脹率將維持在4%。
通過(guò)分析本輪通脹的原因，申萬(wàn)研究所認為，造成通脹壓力的成本因素主要來(lái)自于三個(gè)方面。首先是資源價(jià)格仍將保持上漲趨勢。重化工業(yè)對資源的依賴(lài)將繼續推高資源的價(jià)格；同時(shí)，我國對要素價(jià)格的制度性改革也將推動(dòng)資源價(jià)格上漲，從而帶來(lái)對資源價(jià)值的又一次重估。
其次，我國勞動(dòng)力正在從過(guò)剩轉向相對短缺，并且要擴大消費就必須提高勞動(dòng)者的收入，這將導致勞動(dòng)力成本上漲。
第三，農產(chǎn)品價(jià)格具有向上的剛性。由于我國農民主要收入仍來(lái)自于農業(yè)經(jīng)營(yíng)性收入，維持糧食價(jià)格的穩定，也是保障農民利益的主要舉措，因此國家也會(huì )通過(guò)入市收購等手段來(lái)保證目前糧食價(jià)格高位運行。
成本推動(dòng)型的通貨膨脹整體上對企業(yè)盈利不利，但有兩類(lèi)企業(yè)能夠避免通貨膨脹的沖擊，一是漲價(jià)幅度大于成本提高幅度的行業(yè)，這類(lèi)行業(yè)一般具有某種資源壟斷優(yōu)勢可以利用自身的這種優(yōu)勢，把成本漲價(jià)的部分轉嫁出去，甚至能夠獲得超額收益。這類(lèi)行業(yè)主要包括種植業(yè)、林業(yè)、擁有能源、資源儲備的行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、旅游景點(diǎn)、水電氣等公用事業(yè)；二是盡管并不完全轉嫁成本，但由于勞動(dòng)生產(chǎn)率能迅速提高，使其能夠消化成本壓力的企業(yè)，這些企業(yè)一般是行業(yè)中的龍頭企業(yè)。(記者 豐和)
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