中國人民銀行公布的10月金融統計數據，再度描繪了貨幣信貸高位運行的景象。此外，存貸款增長(cháng)情況出現了令人不安的變化。10月新增貸款創(chuàng )出1361億元的歷史同期新高，人民幣存款卻大幅下降。
專(zhuān)家認為，面對快速擴張的信貸，再加上10月工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)漲幅明顯上升可能導致居民消費價(jià)格指數(CPI)進(jìn)一步上漲，央行可能會(huì )繼續加息。
信貸控制難度加大
今年以來(lái)，央行頻頻出臺調控措施：9次上調準備金率、5次加息、6次發(fā)行定向央票、啟動(dòng)特種存款、開(kāi)展窗口指導。從目前來(lái)看，調控效果有待繼續顯現。
從貨幣供應量看，18.47%的M2增速、22.21%的M1增速，均在近年高位附近徘徊；從貸款看，7月和10月一般是貸款淡季，但今年7月和10月新增貸款均創(chuàng )歷史同期新高。今年10月新增貸款1361億元，而2005年和2006年同期新增貸款不過(guò)264億元和170億元。
究其原因，一方面，國際收支失衡帶來(lái)的外匯占款不斷剛性增長(cháng)，并為貸款擴張提供刺激性條件。存款已經(jīng)不完全反映商業(yè)銀行的資金來(lái)源，這從10月存款驟降而貸款猛增的矛盾現象便可看出。由于貿易順差和資本流入，央行向銀行體系不斷注入貨幣帶來(lái)的流動(dòng)性過(guò)剩，因此銀行有充裕資金發(fā)放貸款。
另一方面，雖然央行、銀監會(huì )等多次進(jìn)行窗口指導和道義勸說(shuō)，要求銀行抑制信貸增長(cháng)，但在經(jīng)濟快速增長(cháng)、企業(yè)貸款需求非常旺盛的情況下，商業(yè)銀行的盈利動(dòng)機和市場(chǎng)化行為占了上風(fēng)。一位券商分析師深有感觸地說(shuō)，去年調控效果比較明顯，政策出臺后數據會(huì )有比較明顯的變化，但今年效果不明顯。這只能說(shuō)明，在國際收支不平衡的外部失衡局面下，央行貨幣政策的主動(dòng)性空間被不斷擠壓。
正是看到這點(diǎn)，央行在三季度貨幣政策報告中提出，僅僅依靠對沖銀行體系過(guò)多流動(dòng)性以及加強信貸調控等并不能從根本上解決流動(dòng)性不斷生成和經(jīng)濟的結構性問(wèn)題。在進(jìn)一步加強銀行體系流動(dòng)性管理的同時(shí)，更重要的是充分利用好當前經(jīng)濟持續較快增長(cháng)、財政收入大幅增加的有利時(shí)機，加快推進(jìn)經(jīng)濟結構調整。
可能會(huì )繼續加息
申銀萬(wàn)國高級宏觀(guān)經(jīng)濟分析師李慧勇說(shuō)：“毫無(wú)疑問(wèn)，央行需要再度加息，以此來(lái)控制貸款需求和穩定銀行資金端�！彼A計，今年底利率至少要提高0.27個(gè)百分點(diǎn)。
他說(shuō)，隨著(zhù)居民儲蓄的持續回落，如果企業(yè)存款也出現回落的話(huà)，對銀行流動(dòng)性沖擊將非常大，因此要提高資金回報率。而且，10月大幅反彈的PPI數據，也呼喚加息。
李慧勇認為，早加息比晚加好。由于要素價(jià)格改革的推進(jìn)等原因，明年上半年通脹水平依然會(huì )在高位運行，預計明年上半年CPI有望達到5%以上。盡早加息可以引導預期，表明央行控制通脹的決心。
此外，由于外貿順差問(wèn)題依然比較突出，央行年底前還可以調整一次準備金率。社科院金融所研究員彭興韻表示，在理論上準備金率依然有較大上調空間。繼續運用這一工具取決于三方面因素：貿易順差和資本流入情況、貨幣信貸增長(cháng)趨勢以及央行運用其他方式?jīng)_銷(xiāo)流動(dòng)性的力度。(記者 郭鳳琳）
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