央行總部最近發(fā)布了今年1月份上海市貨幣信貸運行報告，其中披露，1月份上海市中資金融機構本外幣儲蓄存款減少192億元，同比多減584.3億元。一般來(lái)說(shuō)，1月份是消費旺季，同時(shí)也是外出務(wù)工者攜資返鄉的高峰期，社會(huì )對資金的需求比較大，因此這個(gè)階段儲蓄通常會(huì )增長(cháng)比較慢，而且一般這個(gè)趨勢要到3月份才會(huì )逐漸扭轉過(guò)來(lái)。但現在的問(wèn)題是，儲蓄不是增長(cháng)放緩而是負增長(cháng)，這就引起了關(guān)注。
一個(gè)比較普遍的觀(guān)點(diǎn)是，由于1月份股市活躍，指數連創(chuàng )新高，導致居民投資愿望不斷提升，從而出現了資金從儲蓄向股市的分流，其直接影響就是金融機構儲蓄存款下降。對此，央行上�？偛康挠^(guān)點(diǎn)是：資本市場(chǎng)的發(fā)展對銀行資金穩定性也帶來(lái)影響，需要密切關(guān)注。
為什么要關(guān)注呢？原因很簡(jiǎn)單：如果儲蓄大量減少，特別是穩定程度比較高的定期儲蓄大量減少，顯然不利于商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)。
從理論上來(lái)說(shuō)，銀行的一大風(fēng)險就在于儲蓄存款下降，使得支付能力受到影響。在這個(gè)意義上，儲蓄存款的下降，對銀行來(lái)說(shuō)顯然不是什么好事情。有人據此提出，央行為了改變儲蓄下降的勢頭，一定會(huì )拿出包括提高利率等在內的調控措施，將分流出去的資金拉回銀行。但是，從人們所面對的實(shí)際情況來(lái)說(shuō)，情況則比較復雜。
首先，中國是一個(gè)高儲蓄率的國家，居民的儲蓄意愿很強，現在的儲蓄存款下降局面，還是局部的、階段性的，尚不足以對國家的金融穩定產(chǎn)生什么影響。特別是，時(shí)下銀行的主要問(wèn)題還不是儲蓄存款資金太少，而是貸款受到嚴格控制，以至存款大大高于貸款，存貸差偏大。這使得銀行的資金使用效率下降，大量資金只能用于購買(mǎi)國債，甚至是作為超額準備金繳存央行，這就影響了商業(yè)銀行的利潤。在這種情況下，儲蓄存款在可控范圍內的下降，并不能說(shuō)就一定是什么壞事。
其次，長(cháng)期以來(lái)，我國的融資結構以間接融資為主，直接融資只占很小的比例�，F在居民儲蓄余額超過(guò)16萬(wàn)億元，但是股市流通市值不過(guò)2萬(wàn)多億元。這種畸形的融資結構，一方面使得融資風(fēng)險高度集中在銀行；另一方面也使得廣大居民缺乏風(fēng)險投資意識，資本市場(chǎng)的發(fā)展步履艱難。而要改變這個(gè)局面，就應該大力發(fā)展直接融資，提高其比例和數量。在最近舉行的中央金融工作會(huì )議上，就強調了要做好這方面的工作。
事實(shí)上，央行負責人在一年前就表示過(guò)：現在居民儲蓄存款很多，如果能夠有一部分轉出去參與直接融資應該值得鼓勵。無(wú)疑，如果在金融改革的大局中確實(shí)考慮要提高直接融資的比例和數量，那么現在儲蓄出現分流，其中部分從間接融資轉向直接融資，這應該是好事情，也是工作目標之一。當然，這種分流應該是有序的，同時(shí)居民在參與進(jìn)行直接融資時(shí)，應該是頭腦清醒的，而非以投機心態(tài)介入。
畢竟，直接融資相比間接融資風(fēng)險要大得多。對于廣大居民來(lái)說(shuō)，也不是一下子就能夠適應參與直接融資的。但話(huà)也要說(shuō)回來(lái)，只有直接融資發(fā)展起來(lái)了，居民有了強烈的投資意識，我國的金融體系才能真正完善，銀行經(jīng)營(yíng)中所存在的一些問(wèn)題，才有望獲得很好的解決。因此，現在儲蓄出現分流，是金融市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的正�，F象，應該被關(guān)注，但無(wú)須受到指責。(桂浩明)
