中新網(wǎng)2月23日電 中國內地的股市在下周一重開(kāi)。A股在過(guò)去一年急升逾倍，股民競相加入。近一段時(shí)間以來(lái)，內地高官屢對“投機熱”和資產(chǎn)泡沫發(fā)出警告，多位著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)者亦敲響警鐘。不過(guò)，《華爾街日報》近日發(fā)表署名Chi Lo的文章，卻對內地股民大派定心丸。作者認為，內地強勁的基本經(jīng)濟因素為股市提供了前進(jìn)的動(dòng)力；而超過(guò)30萬(wàn)億元人民幣的充裕游資亦成為股市攀高的強大后盾。中國投資者的確大有理由看好股市，內地監管者對泡沫出現的擔心“似乎來(lái)得太早”。作者預期，內地股市在短期內或會(huì )回調，但牛市局面不會(huì )結束。
香港《文匯報》報道，以下是該文詳細摘要。
只有當資產(chǎn)價(jià)格的上漲與經(jīng)濟基本面脫節時(shí)才會(huì )出現泡沫。雖然內地中國股市當前存在明顯的泡沫跡象，但中國投資者的確有理由看好股市。
30萬(wàn)億游資 撐腰股市
首先，他們的資金儲備十分雄厚。據官方預測，中國居民擁有現金及國內銀行儲蓄多達36萬(wàn)億元人民幣，而其中流動(dòng)資金的比例則占到了到86%。也就是說(shuō)，有大約31萬(wàn)億元的現金隨時(shí)可以穿梭于不同的資產(chǎn)類(lèi)別之間去追求更高回報──這幾乎相當于中國去年國內生產(chǎn)總值的1.5倍。鑒于人民幣尚未實(shí)現資本項目下可兌換，國內資金無(wú)法大規模流向海外，這就放大了流動(dòng)資金對市場(chǎng)的影響力。
市盈率大降 估值合理
內地股市在01到2005的五年間長(cháng)期處于低迷狀態(tài)。上世紀末到本世紀初的這段時(shí)間中，A股市場(chǎng)的平均市盈率超過(guò)60倍，遠遠高于其歷史水平。這樣的估值水平過(guò)高，因而難以持久。之后的五年中，隨著(zhù)股市下滑，市盈率也隨之下降，到2005年年中，市盈率已降至15倍。正是在估值降低的有力刺激下，投資者得以信心重拾。
另一方面，政府以往實(shí)施旨在減持國有股的改革以擴容股市時(shí)，由于投資者擔心股價(jià)遭稀釋而紛紛拋售股票，股價(jià)往往應聲下挫。而2005年的改革卻不同于以往，政府不僅設定了禁售期來(lái)緩解過(guò)量供應引起的恐慌，還通過(guò)現金償付將小股東的損失程度降低到最低程度。
利息回報低 轉投股市
此外從宏觀(guān)經(jīng)濟面來(lái)看，經(jīng)濟增長(cháng)前景也得到了改善。投資者預計中國經(jīng)濟中期內會(huì )以9%的速度穩定增長(cháng)，但在亞洲金融危機及2002年高科技泡沫破滅后，投資者曾由于擔心通貨緊縮而對中國的發(fā)展前景心存疑慮。再者，很多投資者都預計人民幣中期內將繼續升值。與此形成鮮明對比的是，投資者在1998年至2002年時(shí)曾擔心人民幣會(huì )出現貶值。
從這些變化可以看出，對于以人民幣計價(jià)的資產(chǎn)而言，其風(fēng)險調整回報率已大幅上升。但另一方面對中國投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)風(fēng)險銀行存款的利息卻不能與之相適應。內地儲蓄利息自2004以來(lái)漲幅并不大，2.5%的利率水平與1999時(shí)大致相當，而當時(shí)的中國在亞洲金融危機爆發(fā)后正面臨通貨緊縮的巨大壓力。與銀行儲蓄少得可憐的回報率比起來(lái)，股市的吸引力就變得更大了。2006年年初以來(lái)，數十億的人民幣源源不斷地涌向中國股市，受此影響，上證指數在過(guò)去一年中漲幅超過(guò)一倍。文章指出，而如果銀行賬戶(hù)中的其余流動(dòng)資金也流向股市，那么未來(lái)股市將繼續上演牛市行情。
