發(fā)表評論 QFII在2005年A股破千點(diǎn)時(shí)和此次3000點(diǎn)附近的抄底中取得巨大成功。作為“外鄉人”，QFII抄底屢試不爽，或有偶然，但其獨特而成熟的投資眼光值得我們反思和借鑒。
2008年4月上證指數調整到3000點(diǎn)附近，在幾乎所有中國基金經(jīng)理、散戶(hù)都絕望的時(shí)候，QFII成功翻版了2005年“988”式的華麗戰績(jì)，再一次成功抄了A股的大底。2008年3月底至4月,與基金的持續減持截然相反，QFII有條不紊地增持A股。當大盤(pán)逼近3500點(diǎn)附近時(shí)，QFII就已經(jīng)開(kāi)始謀劃著(zhù)如何抄底了。本次抄底QFII表現果敢，在與空方的較量中顯得更加堅決，尤其是在指數從3500點(diǎn)到3000點(diǎn)區間加速下跌的過(guò)程中也沒(méi)有絲毫動(dòng)搖其做多的意念。整個(gè)四月份，QFII的增倉熱情不斷高漲。數據顯示，就在證監會(huì )出臺救市措施次日，QFII云集的上�；春Ｖ新窢I(yíng)業(yè)部再次成為滬市資金凈流入金額最大的席位，全天買(mǎi)入9.5億元，賣(mài)出2.7億元。與此形成對比的是，滬市機構席位大舉賣(mài)出的情況絲毫沒(méi)有改變，尤其是基金仍舊做空，截至4月11日的最近11個(gè)交易日中，基金等機構投資者在滬市中買(mǎi)入684億元，賣(mài)出881億元，合計凈賣(mài)出197億元。4月24日印花稅的下調奠定了指數的政策底，也等于再次宣告了QFII抄底的成功。
QFII抄底的第一個(gè)策略就是“攻城為下，攻心為上”，在資金進(jìn)場(chǎng)前就先發(fā)布了一系列的策略和行業(yè)報告。高盛是最早發(fā)布看多報告的投行之一，3月25日，其亞洲銀行業(yè)策略報告顯示，亞太金融股曾在美國股市出現下跌時(shí)以更慘烈的跌幅陪跌，當美股企穩后，亞太股市也隨之出現大幅上揚。之后不久，摩根大通也發(fā)布報告稱(chēng)，買(mǎi)入MSCI中國指數的時(shí)機已經(jīng)到來(lái)�；ㄆ�、匯豐、摩根士丹利等國際知名投行一致認為中國管理層將會(huì )宣布一連串救市措施，以改善A股的投資氣氛，整個(gè)A股市場(chǎng)在大跌之后已經(jīng)具備了長(cháng)期投資價(jià)值。
QFII抄底的第二個(gè)策略就是“以靜制動(dòng)”，先行排兵布陣，而后伺機出擊。資料顯示，整個(gè)3月份，當內地機構還在為大小非解禁、估值高低以及救市與否爭論不休時(shí)，QFII已經(jīng)準確捕捉到了政策層面及市場(chǎng)層面的“風(fēng)向”，并且開(kāi)始靜悄悄地建倉。3月6日，QFII審批開(kāi)閘，哥倫比亞大學(xué)投資基金成為2008年第一家獲批QFII資格的基金，而這家QFII在獲批后短短兩周的時(shí)間內已完成A股開(kāi)戶(hù)手續，其抄底心切可見(jiàn)一斑。
QFII抄底的第三個(gè)策略就是“先入為主”，這也是整個(gè)策略的關(guān)鍵所在。因為QFII在資金實(shí)力上難以和基金、券商等其他機構想抗衡，QFII要想抄底成功必須 “先入為主”。3月底至4月初，QFII出現大規模建倉行動(dòng)，而且建倉速度異常迅速。QFII資金云集的申銀萬(wàn)國上海新昌路營(yíng)業(yè)部，從3月24日就已經(jīng)開(kāi)始試探性建倉，而中登公司公布的3月份數據也顯示，QFII不斷向其托管賬戶(hù)追加資金。到3月底為止，渣打銀行、匯豐銀行、花旗銀行和中銀QFII的賬戶(hù)結算凈額分別為32.12億元、35.26億元、28.49億元和25.92億元，均高于2月份。4月8日，管制放松后QFII開(kāi)始唱多，而4月11日，QFII再獲批牌照，使得我國QFII數量增至54家。
QFII抄底的第四個(gè)策略是“先行輕騎試探，轉而重兵壓陣”，此次抄底QFII先出少量資金進(jìn)行試探，而主力資金在探底后快速入場(chǎng)。3月底，QFII在國內機構對市場(chǎng)普遍看空時(shí)先撥出了少量資金進(jìn)場(chǎng)，并在4月初市場(chǎng)持續下跌中不斷加倉，雖然QFII派出的先頭部隊并沒(méi)有改變市場(chǎng)做空的氣氛，但卻試探出了市場(chǎng)做空的量能，并在救市呼聲達到空前高漲時(shí)果斷殺出大規模的“重裝集團軍”援軍壓陣。4月16日，外匯局悄然批出了3億美元的額度，這標志著(zhù)200億美元新增的額度開(kāi)始啟用，向外匯局申請等批的規模更是超過(guò)了200億美元。
從第一個(gè)策略中我們可以看到，投資必須遵循理性分析的原則，在投資中要保持好的心態(tài)；從第二個(gè)策略我們可以看出投資是尋找價(jià)值洼地的過(guò)程，價(jià)值低估帶來(lái)投資機會(huì )，在此之前應該做到謀定而后動(dòng)；從第三個(gè)策略我們可以看出投資要快速果斷的捕捉市場(chǎng)出現的機會(huì )；從第四個(gè)策略我們可以看出成功的投資是建立在風(fēng)險控制基礎之上的，在存在較大不確定性之前要嚴格控制倉位。
無(wú)論是在中國的抄底還是在其他海外市場(chǎng)的投資，QFII一直是堅持著(zhù)價(jià)值投資的原則，并在這一原則的指引下去尋找機會(huì )。(東吳證券)
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