GDP縮減指數持續上漲。前三季度，我國GDP名義增長(cháng)率為16.2%，實(shí)際增長(cháng)率為11.5%，GDP縮減指數(名義GDP增長(cháng)率與實(shí)際GDP增長(cháng)率之差)為4.7%，同比上升2個(gè)百分點(diǎn)。資源性產(chǎn)品價(jià)格改革繼續推進(jìn)。9月份，國家發(fā)展改革委、財政部和國家電監會(huì )發(fā)布通知，進(jìn)一步落實(shí)差別電價(jià)政策，取消對高耗能企業(yè)的優(yōu)惠電價(jià)政策；各地區也逐步加大了差別水價(jià)的實(shí)施力度，提高水費征收標準，全面開(kāi)征污水處理費。針對國際市場(chǎng)油價(jià)持續大幅度上漲、國內成品油與原油價(jià)格倒掛加劇引發(fā)的供求矛盾日益突出的情況，為保證國內成品油供應、促進(jìn)能源節約，國家發(fā)展改革委決定自11月1日零時(shí)起將汽油、柴油和航空煤油價(jià)格每噸各提高500元。此外，還相應提高了液化氣出廠(chǎng)價(jià)格，以縮小天然氣價(jià)格與可替代能源價(jià)格的差價(jià)。
資源價(jià)格偏低是我國經(jīng)濟內外失衡的重要誘因。大量資源廉價(jià)使用，人為壓低了國內產(chǎn)品生產(chǎn)成本，助長(cháng)了投資擴張，刺激了出口快速增長(cháng)，導致貿易順差持續擴大。推進(jìn)資源價(jià)格改革雖然可能增大短期通脹壓力，但如果推遲改革，扭曲逐步累積，損失可能更大。在控制通貨膨脹和積極推進(jìn)資源價(jià)格改革的過(guò)程中，宜兩害相權取其輕。堅定不移、積極穩妥地推進(jìn)資源價(jià)格改革有利于發(fā)展各種要素市場(chǎng)，更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎性作用，有利于減少資源浪費、促進(jìn)節能減排、轉變粗放型增長(cháng)方式，有利于調整和優(yōu)化國內經(jīng)濟結構，緩解貿易順差，促進(jìn)國際收支平衡。但在推進(jìn)資源價(jià)格改革的過(guò)程中，要充分考慮低收入群體的承受力，可采取財政補貼的方式減輕低收入群體由此增加的生活負擔。
(四)財政收入繼續大幅增長(cháng)
前三季度，全國財政預算收入(不含債務(wù)收入)3.9萬(wàn)億元，同比增長(cháng)31.4%，比上年同期加快6.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，稅收收入合計3.5萬(wàn)億元，同比增長(cháng)32.2%。全國財政支出2.9萬(wàn)億元，同比增長(cháng)25.3%，比上年同期高9.2個(gè)百分點(diǎn)。收支相抵，收入大于支出9901億元，比上年同期增加3436億元。財政增收的主要原因，一是我國經(jīng)濟快速增長(cháng)，企業(yè)利潤增長(cháng)幅度較高，稅收收入快速增長(cháng)；二是進(jìn)出口保持高速增長(cháng)，關(guān)稅對于財政增收貢獻很大;三是股市持續活躍，印花稅收入較高；四是加強地方稅收征管以及政策調整效果明顯，地方稅收增長(cháng)突出。
(五)國際收支繼續保持較大順差
2007年上半年，我國國際收支繼續保持“雙順差”格局。貨物貿易順差再創(chuàng )歷史新高，帶動(dòng)經(jīng)常項目順差較快增長(cháng)。資本和金融項目順差大幅增長(cháng)，其中證券投資逆差明顯下降。前三季度，全國新批設立外商直接投資企業(yè)28206家，同比下降6%；實(shí)際利用外資金額472億美元，同比增長(cháng)10.9%。9月末，國家外匯儲備余額14336億美元，比2006年末增加3673億美元，同比多增1983億美元。外債增速放緩，登記外債余額首次出現負增長(cháng)，短期外債占比也首次下降。6月末，我國外債余額3278億美元，比上年末增長(cháng)1.5%，增幅比上年同期降低4.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，登記外債余額2167億美元，比上年末下降0.1%；短期外債余額為1849億美元，比上年末增長(cháng)0.7%，占全部外債的56.4%，占比較上年末下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。
(六)行業(yè)分析
行業(yè)結構調整進(jìn)一步推進(jìn)。一是部分高耗能行業(yè)雖然仍在高位運行，但生產(chǎn)和出口增幅均有所回落。第三季度，占工業(yè)能耗70%的6大高耗能行業(yè)生產(chǎn)增長(cháng)19.6%，比上半年回落0.5 個(gè)百分點(diǎn)；投資1-9月累計增長(cháng)22.6%，比上半年回落1.1 個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現利潤1-8 月累計增長(cháng)79%，比1-5 月的1.2 倍明顯回落。此外，銅、鋁、鉛等高耗能產(chǎn)品的出口量下降幅度均超過(guò)50%，鋼材出口也自7 月以后呈環(huán)比回落趨勢。二是煤電運供應繼續較快增長(cháng)。前三季度，原煤、原油、41發(fā)電量和貨運量同比分別增長(cháng)11.0%、1.4%、16.4%和11.7%。但總體看，我國長(cháng)期形成的結構性矛盾尚未明顯改變，經(jīng)濟增長(cháng)在產(chǎn)業(yè)上過(guò)于依賴(lài)工業(yè)特別是重工業(yè)。前三季度，工業(yè)比重繼續上升，服務(wù)業(yè)比重繼續下降。而在工業(yè)內部，重工業(yè)增長(cháng)速度快于輕工業(yè)3.5 個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期加快0.2 個(gè)百分點(diǎn)。
1.房地產(chǎn)行業(yè)
前三季度，我國房地產(chǎn)業(yè)繼續快速發(fā)展。房地產(chǎn)業(yè)增加值占國內生產(chǎn)總值的比重達到4.9%，同比提高0.2 個(gè)百分點(diǎn)；增速為13%，同比提高5.9 個(gè)百分點(diǎn)，是前三季度中增速最快的服務(wù)行業(yè)之一。房地產(chǎn)業(yè)的結構也有所改善，經(jīng)濟適用房和廉租房建設步伐加快。前三季度，全國經(jīng)濟適用房投資完成額同比增長(cháng)30.5%，比上年同期加快21.6 個(gè)百分點(diǎn)；占住宅投資的比重為4.4%，比上年同期提高1.2 個(gè)百分點(diǎn)。截至2007 年6 月末，全國656 個(gè)城市中已有586 個(gè)建立了廉租房制度，占89.3%。盡管房地產(chǎn)投資加快增長(cháng)，但由于住房需求持續旺盛，供求關(guān)系仍趨緊張，房地產(chǎn)價(jià)格出現了加快上漲勢頭，部分城市房?jì)r(jià)漲幅較高。
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(cháng)較快。前三季度，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額1.68 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)30.3%，比上年同期加快6 個(gè)百分點(diǎn)。其中，商品住宅投資1.2 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)32.8%，比上年同期增加3.3個(gè)百分點(diǎn)，占開(kāi)發(fā)投資總量的71.7%。在商品住宅投資中，90 平方米以下住房投資所占比重為15.2%。
土地購置面積大幅上升，但完成土地開(kāi)發(fā)面積增速回落。前三季度，全國完成土地購置面積2.83 億平方米,增長(cháng)17.8%，而上年同期為下降3%；完成土地開(kāi)發(fā)面積1.82 億平方米，同比增長(cháng)11.3%，比42上年同期回落22.7 個(gè)百分點(diǎn)。
商品房銷(xiāo)售面積大幅上升，空置面積有所減少，住宅竣工面積繼續低于銷(xiāo)售面積。前三季度，全國商品房銷(xiāo)售面積4.74 億平方米，同比增長(cháng)32.1%，比上年同期加快21.6 個(gè)百分點(diǎn)。9 月末，全國商品房空置面積為1.18 億平方米，同比下降2.4%。其中，商品住宅銷(xiāo)售面積4.33 億平方米，竣工面積2 億平方米；空置面積為0.58 億平方米，同比下降11.6%。
房屋銷(xiāo)售價(jià)格上漲較快，部分地區房?jì)r(jià)漲幅仍然較高。9 月份，70 個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲8.9%，漲幅比上月高0.7 個(gè)百分點(diǎn)。其中，新建商品住房銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲10.0%，漲幅比上月高1 個(gè)百分點(diǎn)；二手住房銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲7.6%，漲幅比上月低0.3 個(gè)百分點(diǎn)。分地區看，深圳、北海、烏魯木齊、北京等城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲幅度較高，深圳已經(jīng)連續20 個(gè)月同比漲幅超過(guò)10%，其中9 月份為20.5%；北京連續17 個(gè)月同比漲幅超過(guò)8%，9 月份達到13.3%。土地交易價(jià)格快速上漲，第三季度為15%，比第一、二季度分別提高5.2 和1.5 個(gè)百分點(diǎn)。房屋租賃價(jià)格漲幅遠低于房屋銷(xiāo)售價(jià)格和土地交易價(jià)格漲幅，第三季度漲幅為3.0%，比第一、二季度分別提高1.2 和0.5 個(gè)百分點(diǎn)。
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金充足，利用外資快速增長(cháng)。據國家統計局統計，前三季度，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)到位資金2.5 萬(wàn)億元，同比增長(cháng)37.9%，比上年同期加快9.4 個(gè)百分點(diǎn)。其中，自籌資金和其他資金來(lái)源是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的主要資金來(lái)源，合計占比達到78.2%，增速分別達到37.4%和41.3%；利用外資占比僅為1.7%，但比上年同期增長(cháng)了63.2%；國內貸款占比為20.2%，增長(cháng)30.1%。
開(kāi)發(fā)貸款增速有所回落，但購房貸款增速加快。9 月末，全國商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額4.62 萬(wàn)億元，比年初增加9410 億元,同比增長(cháng)29.6%，增速比上年同期快5.2 個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款余額1.76 萬(wàn)億元，比年初增加3491 億元，同比增長(cháng)26.9%，增速比上年同期降低2 個(gè)百分點(diǎn)；購房貸款余額2.86 萬(wàn)億元，比年初增加5924億元，同比增長(cháng)31.4%，增速比上年同期提高13.5 個(gè)百分點(diǎn)。
總體看，目前我國房地產(chǎn)市場(chǎng)存在的主要問(wèn)題，一是住房供應結構性矛盾突出；二是部分地區房?jì)r(jià)上漲較快，存在明顯的非理性因素；三是住房抵押消費貸款增長(cháng)很快，違約風(fēng)險已有抬頭趨勢，一旦房?jì)r(jià)大幅波動(dòng)，容易引發(fā)商業(yè)銀行不良貸款的激增。為進(jìn)一步加強房貸管理，切實(shí)防范房貸風(fēng)險，9 月27 日，中國人民銀行和中國銀行(7.09,-0.28,-3.80%)業(yè)監督管理委員會(huì )已經(jīng)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》,從供需兩個(gè)方面入手，并輔之以誠信紀錄的市場(chǎng)化約束手段，嚴格房貸市場(chǎng)管理。下一步，有必要進(jìn)一步加強和改善房地產(chǎn)市場(chǎng)調控，調整住房供應結構，增加有效供給，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。
2.鋼鐵行業(yè)
鋼鐵產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟的重要基礎產(chǎn)業(yè)，是實(shí)現工業(yè)化的支撐產(chǎn)業(yè)，但也是一個(gè)高耗能、高污染的產(chǎn)業(yè)。2000 年來(lái)，國內外市場(chǎng)需求旺盛促使我國鋼鐵生產(chǎn)高速增長(cháng)。鋼鐵產(chǎn)量自1996 年超過(guò)日本后，一直居于世界首位。2006 年我國從鋼材凈進(jìn)口國轉變?yōu)閮舫隹趪?
2007 年前三季度，鋼鐵行業(yè)在國際國內市場(chǎng)需求拉動(dòng)下，產(chǎn)銷(xiāo)繼續快速增長(cháng)，企業(yè)效益較好。
鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速上升，結構調整取得一定進(jìn)展。前三季度，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額增長(cháng)13%，比44上年同期提高10.5 個(gè)百分點(diǎn)。為貫徹落實(shí)2007 年4 月國務(wù)院召開(kāi)的鋼鐵工業(yè)關(guān)停和淘汰落后產(chǎn)能工作會(huì )議的精神，截至9 月3 日，第一批簽訂《關(guān)停和淘汰落后鋼鐵生產(chǎn)能力責任書(shū)》的10 個(gè)省(區、市)，已累計關(guān)停和淘汰落后煉鐵能力969 萬(wàn)噸、煉鋼能力873 萬(wàn)噸，分別完成《責任書(shū)》確定的今年任務(wù)的43%和36%。
鋼鐵生產(chǎn)快速增長(cháng)，企業(yè)效益較好。前三季度，全國生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為3.5、3.6 和4.2 億噸，同比分別增長(cháng)15.7%、17.6%和24%，繼續保持快速增長(cháng)的發(fā)展態(tài)勢。國際國內鋼材價(jià)格繼續保持上升趨勢。9 月末，國內鋼材綜合價(jià)格指數和CRU 國際鋼材綜合價(jià)格指數分別達到115 點(diǎn)和170 點(diǎn)，同比均上漲8.2%。在國際國內鋼材價(jià)格上漲帶動(dòng)下，1-8 月份，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)38%，比上年同期提高23 個(gè)百分點(diǎn)；成本費用利潤率為6%，比上年同期上升0.9 個(gè)百分點(diǎn)。
鋼鐵出口快速增長(cháng)，但在宏觀(guān)調控政策的作用下已出現明顯回落。2007 年前三季度，鋼鐵出口總額398.8 億美元，進(jìn)口總額183.4億美元，同比分別增長(cháng)89%和15.3%。針對今年以來(lái)我國鋼鐵產(chǎn)品出口過(guò)快增長(cháng)，國家有關(guān)部門(mén)采取了限制鋼鐵產(chǎn)品出口的措施。4 月份，我國鋼材出口同比增幅為146%，8 月份回落至40%，9 月份進(jìn)一步回落至9%。鋼材順差也從6 月份開(kāi)始回落。
鋼材生產(chǎn)成本上升幅度較大。9 月末與2007 年初相比，國內方坯、鐵精礦、廢鋼、生鐵價(jià)格的漲幅都在20%以上。在對進(jìn)口鐵礦石依賴(lài)逐步增加的同時(shí)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格不斷上漲，2007 年9 月鐵礦砂及其精礦進(jìn)口平均價(jià)格為91 美元/噸，同比上漲36.5%。
國家為了促進(jìn)鋼鐵工業(yè)健康發(fā)展，出臺了包括優(yōu)化鋼鐵產(chǎn)品結45構、調整稅收抑制鋼鐵產(chǎn)品出口以及加速淘汰落后產(chǎn)能等多項宏觀(guān)調控措施�？傮w看，這些措施取得了一定成效。但鋼鐵行業(yè)依然存在生產(chǎn)增長(cháng)過(guò)快、出口總量過(guò)大、生產(chǎn)成本快速上升等問(wèn)題，而且部分產(chǎn)能落后的鋼鐵企業(yè)規模小、效率低、污染重，對資源和生態(tài)環(huán)境構成嚴重威脅。下一階段，有必要進(jìn)一步加大結構調整力度，減少能源消耗和污染物排放；同時(shí)，要堅定鋼鐵工業(yè)的發(fā)展以滿(mǎn)足內需為主的方針，減少鋼鐵產(chǎn)品對國際市場(chǎng)的依賴(lài)度，遏制出口過(guò)快增長(cháng)勢頭，并優(yōu)化產(chǎn)品出口結構、地區結構，避免一般性產(chǎn)品向同一地區或國家集中大量出口，導致貿易摩擦。
第五部分 貨幣政策趨勢
一、我國宏觀(guān)經(jīng)濟展望
當前，國內經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力依然強勁，未來(lái)一段時(shí)期國民經(jīng)濟將繼續保持平穩較快發(fā)展勢頭。初步預計2007 年GDP 增長(cháng)超過(guò)11%，CPI在4.5%左右。
投資需求仍將較快增長(cháng)。一是企業(yè)家對市場(chǎng)需求繼續持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，投資意愿上升。中國人民銀行第三季度企業(yè)家問(wèn)卷調查顯示，有29.2%的企業(yè)家認為市場(chǎng)需求旺盛，比上季度和上年同期分別提高0.4和4.7 個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)固定資產(chǎn)投資景氣指數分別比上季度和上年同期提高2.1 和2.7 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )近10 年來(lái)最高。二是企業(yè)設備利用水平繼續保持高位。調查顯示，4%的企業(yè)設備超負荷運轉，83.7%的46企業(yè)設備水平利用“正�！�。三是投資資金充裕。一方面企業(yè)盈利狀況繼續維持高位，29%的企業(yè)認為本季度“增盈”，是近10 年來(lái)的最好水平。另一方面，銀行經(jīng)營(yíng)狀況不斷向好，金融機構資金供給意愿比較強烈，中國人民銀行第三季度銀行家問(wèn)卷調查顯示，銀行業(yè)景氣指數相比歷年同期大幅提升。此外，國內直接融資發(fā)展加快，資金供給的約束趨于減弱。在投資意愿和投資能力均有所增強的情況下，投資仍將維持較快增長(cháng)趨勢，有出現反彈的可能。三季度以來(lái)新開(kāi)工項目個(gè)數和計劃總投資快速增長(cháng)。前三季度，累計新開(kāi)工項目17 萬(wàn)個(gè)，同比增加1.8 萬(wàn)個(gè)。新開(kāi)工項目計劃總投資6萬(wàn)億元，同比增長(cháng)24.2%，連續5 個(gè)月呈現加速增長(cháng)的態(tài)勢。
消費需求有望加快。以消費需求為主擴大內需、推動(dòng)經(jīng)濟結構性調整，促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)由主要依靠投資和出口拉動(dòng)向消費、投資、出口協(xié)調拉動(dòng)轉變是國家轉變發(fā)展戰略的既定方針。隨著(zhù)經(jīng)濟結構性調整步伐加快，著(zhù)力增加收入和提高消費傾向的各項政策正在逐步發(fā)揮效應。城鄉居民收入增速提高，2007 年以來(lái)農村居民家庭人均現金收入和城鎮居民家庭人均可支配收入同比實(shí)際增長(cháng)持續高于GDP 增速，為消費持續增長(cháng)提供了支撐。加之在經(jīng)濟持續較快發(fā)展下的樂(lè )觀(guān)預期及財富效應等因素也有助于推動(dòng)消費增長(cháng)。預期未來(lái)一段時(shí)期消費仍將保持穩中趨旺的態(tài)勢，但物價(jià)上漲有可能對實(shí)際消費增長(cháng)產(chǎn)生一定抑制作用。未來(lái)加快農村消費增長(cháng)和消費升級仍是促進(jìn)消費增長(cháng)的重點(diǎn)，同時(shí)也需從現實(shí)的購買(mǎi)力結構分布出發(fā)，全面地、多方位地開(kāi)拓消費市場(chǎng)，改善消費環(huán)境。
貿易順差仍將維持在較高水平。美國次貸風(fēng)波加大了全球經(jīng)濟增長(cháng)的不確定性，但全球經(jīng)濟繼續以較快速度增長(cháng)的可能依然較大，我國貿易多元化發(fā)展一定程度上也有助于緩解部分區域經(jīng)濟增長(cháng)放緩可能對貿易形成的影響，外部需求有望繼續保持比較強勁的增長(cháng)。從國內看，由于近幾年供給和生產(chǎn)能力增長(cháng)較快，進(jìn)口替代能力顯著(zhù)提升，增加進(jìn)口的難度有所增加。當前包括擴大消費內需、調整和規范外貿、外資和外匯管理政策等在內的一攬子結構性調整政策和匯率政策正在發(fā)揮積極作用，但其效應將是逐步和漸進(jìn)的，國際分工格局調整及國內儲蓄率較高等深層次問(wèn)題難以在短時(shí)間內解決。因此總體來(lái)看，在外部需求增長(cháng)依然較快，未來(lái)一段時(shí)期我國貿易順差仍將維持在較高水平，但增速有望逐步放緩。
價(jià)格整體上行壓力依然較大，通脹風(fēng)險仍須關(guān)注。一是糧食價(jià)格引發(fā)價(jià)格上行的可能依然存在。國際糧食供需趨緊，國際糧價(jià)進(jìn)一步上漲，受經(jīng)濟持續較快增長(cháng)及工業(yè)用糧需求增加等因素影響，國內糧食供給總體偏緊的狀況仍將持續，有可能繼續推動(dòng)CPI 上漲。二是能源價(jià)格存在上漲壓力。國際上，油價(jià)不斷走高。從國內看，理順資源能源價(jià)格是合理反映我國比較優(yōu)勢，增強經(jīng)濟平衡增長(cháng)能力的必然要求。但資源能源價(jià)格改革會(huì )加大短期內價(jià)格上行壓力。三是從勞動(dòng)力成本看，隨著(zhù)勞動(dòng)力供求出現結構性趨緊，工資上行壓力將增大，平均勞動(dòng)報酬已連續七個(gè)季度超過(guò)GDP 名義增長(cháng)率，勞動(dòng)力成本的上升在未來(lái)有可能進(jìn)一步推高價(jià)格總水平。此外，通貨膨脹預期繼續強化。
中國人民銀行第三季度全國城鎮儲戶(hù)及銀行家問(wèn)卷調查等顯示，預計四季度物價(jià)繼續上漲的居民占比、銀行家總體物價(jià)預期指數、消費品和服務(wù)價(jià)格預期指數等均創(chuàng )調查以來(lái)的歷史新高�？傮w看，在內外部經(jīng)濟繼續較快增長(cháng)，國際收支順差及經(jīng)濟結構性矛盾持續累積的背景下，未來(lái)價(jià)格上行壓力依然較大，整體價(jià)格很可能繼續保持在相對較48高的水平。
總體看，隨著(zhù)進(jìn)一步加強和改善宏觀(guān)調控各項措施的有效落實(shí)，經(jīng)濟運行的突出矛盾有所緩解，但也要看到，經(jīng)濟運行中投資增長(cháng)過(guò)快、貿易順差過(guò)大、信貸投放過(guò)多等問(wèn)題依舊突出，而且還出現了通貨膨脹壓力加大和資產(chǎn)價(jià)格持續上升等問(wèn)題。國際經(jīng)濟金融運行的不確定性有所增大，也增加了國內經(jīng)濟的潛在風(fēng)險。
二、下一階段貨幣政策思路
中國人民銀行將按照黨中央、國務(wù)院的統一部署，實(shí)行適度從緊的貨幣政策，繼續采取綜合措施，適當加大調控力度，保持貨幣信貸合理增長(cháng)，防止經(jīng)濟增長(cháng)由偏快轉向過(guò)熱，促進(jìn)經(jīng)濟實(shí)現又好又快發(fā)展。
綜合運用對沖措施，進(jìn)一步加強流動(dòng)性管理。當前流動(dòng)性形勢依然嚴峻，有必要繼續加強銀行體系流動(dòng)性管理，搭配使用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準備金等工具，同時(shí)逐步發(fā)揮特別國債的對沖作用，加大對沖力度。加強價(jià)格杠桿調控作用，加強利率和匯率政策的協(xié)調配合，穩定通貨膨脹預期。穩步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，推動(dòng)貨幣市場(chǎng)基準利率體系建設。繼續按照主動(dòng)性、可控性、漸進(jìn)性的原則，完善有管理的浮動(dòng)匯率制度，更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)供求的作用，增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。繼續深化外匯管理體制改革，加強對資本流動(dòng)的監測、引導和管理。進(jìn)一步滿(mǎn)足境內機構保留和使用外匯的需要，拓寬企業(yè)和個(gè)人對外投資渠道，鼓勵企業(yè)和個(gè)人“走出去”進(jìn)行實(shí)業(yè)和金融投資。同時(shí)，嚴格資本特別是短期資本流入和結匯管理，加強和完善跨境資本流動(dòng)監測預警體49系，嚴格控制投機資金。在采取綜合性貨幣政策工具加強調控的同時(shí)，繼續加強對金融機構的窗口指導和信貸政策指引，引導商業(yè)銀行防范快速擴張的風(fēng)險，優(yōu)化結構。
應當看到，造成當前國內流動(dòng)性總體偏多的直接原因來(lái)自國際收支持續順差，從深層次看則與儲蓄率過(guò)高、消費率偏低的經(jīng)濟結構性矛盾突出密切相關(guān)。僅僅依靠對沖銀行體系過(guò)多流動(dòng)性以及加強信貸調控等并不能夠從根本上解決流動(dòng)性不斷生成和經(jīng)濟的結構性問(wèn)題，只能為經(jīng)濟增長(cháng)創(chuàng )造平穩的貨幣金融環(huán)境，并以此為結構調整和加快改革贏(yíng)取時(shí)間。在進(jìn)一步加強銀行體系流動(dòng)性管理的同時(shí)，更重要的是應充分利用好當前經(jīng)濟持續較快增長(cháng)、財政收入大幅增加的有利時(shí)機，加快推進(jìn)經(jīng)濟結構調整。當前應加快向公共財政轉型，增加公共消費性開(kāi)支，完善社會(huì )保障體系，增強住房保障能力，穩定居民消費預期。發(fā)揮市場(chǎng)機制在引導投資中的主導作用，鼓勵有助于改善民生的第三產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)等投資適度增長(cháng)。繼續調整和規范外貿、外資和產(chǎn)業(yè)政策，適當擴大進(jìn)口和市場(chǎng)開(kāi)放。引導和鼓勵企業(yè)適當降低積累比例，優(yōu)化企業(yè)、政府和居民收入分布結構，促進(jìn)消費增長(cháng)。繼續推進(jìn)生產(chǎn)要素價(jià)格形成機制改革，提高和強化環(huán)保及勞動(dòng)保護標準，促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展方式轉變。
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