明年股市仍會(huì )是牛市
□本報記者 趙彤剛 北京報道
中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出明年實(shí)施從緊的貨幣政策，我國經(jīng)濟將繼續保持平穩較快發(fā)展的勢頭。分析人士認為，在經(jīng)濟發(fā)展持續向好的背景下，特別是在人民幣長(cháng)期升值預期下，明年股市仍將延續牛市進(jìn)程，但市場(chǎng)波動(dòng)將加劇。
企業(yè)業(yè)績(jì)保持快速增長(cháng)
中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，明年要完善和落實(shí)宏觀(guān)調控政策，保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展的好勢頭。把防止經(jīng)濟增長(cháng)由偏快轉為過(guò)熱、防止價(jià)格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，作為當前宏觀(guān)調控的首要任務(wù)�！懊髂暌獙�(shí)施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策，這些都符合我們的預期�！敝薪鸸臼紫�(jīng)濟學(xué)家哈繼銘表示。
一些專(zhuān)家預計，明年流動(dòng)性將比今年有所收緊，貸款控制力度將加大，但投資不大可能大幅放緩。同時(shí)，預計通脹將有所放緩，消費增速有所上升，明年經(jīng)濟增長(cháng)可能會(huì )呈現前低后高的局面。
今年第三季度，我國經(jīng)濟增長(cháng)速度已出現放緩趨勢，GDP增速由二季度的11.9%降至11.5%，工業(yè)生產(chǎn)及外貿順差增速均出現下降。中信證券首席策略分析師程偉慶認為，一旦明年經(jīng)濟增長(cháng)回落太快，宏觀(guān)調控政策需要重新平衡。所以，從緊的貨幣政策會(huì )“緊”到何種程度，要視屆時(shí)經(jīng)濟情況而定。在貨幣信貸從緊與穩健財政政策等“組合拳”配合下，2008年的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境仍可推動(dòng)公司業(yè)績(jì)保持快速增長(cháng)，并且這種增長(cháng)的行業(yè)結構性特征明顯。
股市震幅會(huì )比較大
在股市持續兩年大牛市后，明年實(shí)施從緊貨幣政策對市場(chǎng)的影響引起各方關(guān)注。程偉慶表示，目前銀行貸款已收緊，同時(shí)未來(lái)貨幣政策將從緊，這將會(huì )使明年市場(chǎng)資金面偏緊。不過(guò)，由于明年經(jīng)濟仍會(huì )維持快速增長(cháng)勢頭，企業(yè)盈利盡管不及今年這樣高增長(cháng)，但降幅也不會(huì )太大，這將會(huì )對市場(chǎng)構成支撐。況且影響市場(chǎng)的核心因素還是自身估值水平，而不是外部因素�？傮w判斷明年市場(chǎng)將延續牛市過(guò)程，股指仍有上升空間，但波動(dòng)會(huì )比較劇烈。
一些機構對明年市場(chǎng)資金面已有所擔憂(yōu)。民族證券研發(fā)中心總助徐一釘表示，今年以來(lái)央行已經(jīng)9次上調準備金率、5次加息，其累積效應會(huì )慢慢釋放。尤其是明年紅籌股有望回歸，大盤(pán)股發(fā)行增多，IPO融資需求也會(huì )加大。同時(shí)，明年限售股解禁、定向增發(fā)股票及IPO戰略配售股上市，都將對市場(chǎng)資金面構成壓力。
不過(guò)，徐一釘認為，明年仍有一些有利因素支持股市走好。在我國不斷加息而美國卻在降息的情況下，中美利差逐步收窄。在人民幣長(cháng)期升值預期下，國際熱錢(qián)也會(huì )加速涌入中國，這會(huì )部分彌補流動(dòng)性不足。另外，國際投資機構仍看好明年的香港市場(chǎng)，港股走好也對A股起支持作用。
此外，宏觀(guān)調控將促使經(jīng)濟發(fā)展方式轉型，這會(huì )使一些行業(yè)出現新的發(fā)展機會(huì )，而部分行業(yè)將承受陣痛�！斑@種行業(yè)冷暖不均，將使市場(chǎng)呈現結構性行情�！毙煲会斦J為，一些周期性行業(yè)及低端產(chǎn)品出口企業(yè)，將受到宏觀(guān)調控的影響。而地產(chǎn)、金融等受益于人民幣升值的行業(yè)及消費升級行業(yè)的上市公司，明年將會(huì )有良好的表現。
“明年市場(chǎng)將難以再現近兩年單邊上揚行情，震蕩幅度會(huì )比較大�！毙煲会斦J為，尤其是下半年奧運會(huì )結束后，市場(chǎng)面臨的不確定性因素較多。明年股指整體波動(dòng)區間為4300點(diǎn)至8800點(diǎn)，而結構性行情將導致股票分化明顯。
近期隨著(zhù)市場(chǎng)持續回調，股市整體市盈率已回落到36倍左右，部分股票已呈現估值優(yōu)勢。事實(shí)上，基金在前期高位有所減倉后，近期開(kāi)始逢低買(mǎi)入股票。據測算，基金倉位已由前期的70%左右，回升至上周的80%左右。
宏觀(guān)調控 提供股市結構性機會(huì )
□本報記者 余喆 北京報道
一些基金經(jīng)理認為，明年宏觀(guān)經(jīng)濟仍將保持較快速度增長(cháng)，上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)仍可期待。在加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式和結構調整的背景下，明年市場(chǎng)將會(huì )出現結構性機會(huì )，消費、服務(wù)類(lèi)行業(yè)將會(huì )受益于鼓勵消費的政策。
“中央經(jīng)濟工作會(huì )議為明年經(jīng)濟工作定下的基調基本符合我們的預期�！碧┻_荷銀首席策略分析師尹哲認為，明年要實(shí)施從緊的貨幣政策，但具體的政策仍將視國際環(huán)境的變化而定。如果明年上半年美國經(jīng)濟沒(méi)問(wèn)題，中國出口仍然很旺盛，流動(dòng)性的問(wèn)題仍然很突出，宏觀(guān)調控勢必將從緊。但如果國際經(jīng)濟出現衰退，宏觀(guān)調控政策可能將重新平衡。
國泰基金高級研究員范迪釗分析認為，貨幣政策由穩健轉為從緊預示著(zhù)明年控制流動(dòng)性力度將會(huì )增強。明年監管機構抑制新增貸款規模的力度將更大，以往通常是下半年才開(kāi)始壓縮信貸增長(cháng)，明年可能從一開(kāi)始就不會(huì )放松。實(shí)際上，今年四季度調控的跡象就已經(jīng)很明顯。
尹哲說(shuō)，投資者無(wú)需對明年的市場(chǎng)太過(guò)悲觀(guān)。盡管?chē)H經(jīng)濟受次貸危機影響存在很大不確定性，但國內經(jīng)濟環(huán)境和政府靈活應對的政策仍可以保證經(jīng)濟增長(cháng)。由于大家的預期可能變化比較大，因此明年股市的波動(dòng)可能也會(huì )比較大。
“明年市場(chǎng)可能出現先揚后抑的走勢，一方面是由于國際市場(chǎng)較大的不確定性，另一方面新股發(fā)行、大非解禁可能會(huì )對資金面產(chǎn)生影響�！币晃换鸾�(jīng)理表示。
尹哲認為，我國經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程中的主要問(wèn)題是結構性問(wèn)題，因此中央經(jīng)濟會(huì )議中提出要調結構、促平衡。在這一過(guò)程中，明年股市將會(huì )出現比較多的結構性機會(huì )，例如科技類(lèi)、新能源等板塊存在機會(huì )。而范迪釗認為，在鼓勵消費的政策引導下，消費、服務(wù)類(lèi)股票會(huì )有比較好的機會(huì )。
尹哲說(shuō)，“需要格外關(guān)注財政政策，其資源配置、收入再分配的作用將會(huì )有比較明確的導向性�！狈兜厢撘舱J為，在關(guān)注民生的背景下，社保、醫改等方面的政策變化可能會(huì )給醫藥行業(yè)帶來(lái)新的機會(huì )。
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