發(fā)表評論 趙先生的擔憂(yōu)不是沒(méi)有道理的。事實(shí)上，有專(zhuān)家分析，2008年宏觀(guān)調控的力度可能還會(huì )加大，而下此結論的背景是：經(jīng)濟發(fā)展趨熱的勢頭依然沒(méi)有得到緩解，投資增長(cháng)一直高居不下，資金流動(dòng)性問(wèn)題仍然是經(jīng)濟良性發(fā)展的隱憂(yōu)，而通貨膨脹還處于加速擴散的階段。
“宏觀(guān)政策面收緊是一種必然”，曾先后擔任過(guò)世界銀行分析師和摩根士丹利亞太區首席經(jīng)濟學(xué)家，目前正投身于私募股權投資(PE)行業(yè)的謝國忠向《小康》記者表示，“政策緊縮，尤其是貨幣政策緊縮必然會(huì )引起資產(chǎn)價(jià)格下降。美國就是這樣一個(gè)循環(huán)的過(guò)程�！�
謝國忠認為，在具體實(shí)施中，繼續收緊信貸規模將是央行對付流動(dòng)性過(guò)剩的有效工具，但此舉直接會(huì )影響到股市資金量的供給，從而對股市帶來(lái)負面影響。
此外，有專(zhuān)家預計，繼續提高利率和存款準備金率也將會(huì )在2008年的宏觀(guān)調控中再次啟用。
事實(shí)上，收緊信貸規模、提高利息率和存款準備金率等調控手段的直接實(shí)施對象主要是整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟層面，并不直接針對股市。對于股市而言，有時(shí)這些政策僅代表和傳達著(zhù)管理層的意圖，調控“失靈”的現象也屢屢發(fā)生，像去年幾次提高利率和存款準備金率實(shí)際上并沒(méi)有明顯起到抑制銀行儲蓄搬家的作用。
與宏觀(guān)調控政策相比，直接針對股市的調控政策則顯得立竿見(jiàn)影。歷數去年幾次大規模的調整，大部分背后都隱藏著(zhù)或明或暗的政府調控的“有形之手”。有專(zhuān)家預計，2008年政府的“有形之手”一定會(huì )隱藏起來(lái)反復對市場(chǎng)實(shí)施調控，牛市進(jìn)程也肯定會(huì )面臨更多的動(dòng)蕩與不確定性。
首當其沖的當屬股指期貨的推出及時(shí)機選擇�！白罱S金期貨已經(jīng)推出了，這意味著(zhù)股指期貨推出的步伐將明顯加快，”西部證券高級分析師樊少杰向《小康》記者分析，“股指期貨一旦推出，市場(chǎng)波動(dòng)肯定會(huì )加快，大起大落的局面可能會(huì )難以避免�！敝劣谕瞥龅臅r(shí)機，有專(zhuān)家分析，對于一個(gè)新的金融衍生工具，管理層不會(huì )不加選擇地冒然推出，可能會(huì )在某個(gè)“關(guān)鍵點(diǎn)”上推出。
其次是新股發(fā)行的規模和速度以及創(chuàng )業(yè)版的推出。有專(zhuān)家分析，從2008年全年看，“大非”、“小非”解禁量將達到2.8萬(wàn)億元，比去年增加八成，這需要極大的資金供應，但在美國利率降低所造就的寬松的國際貨幣環(huán)境下，國內資金可能仍較充沛，流動(dòng)性過(guò)剩還有條件對牛市上漲的速率起到強有力的支撐作用。作為對這一現象的對沖，管理層有可能會(huì )采取通過(guò)控制新股發(fā)行規模和速度的辦法來(lái)平衡市場(chǎng)。而且，事實(shí)證明，控制新股發(fā)行和再融資歷來(lái)都是管理層用來(lái)調控股市運行的重要手段之一。同理，創(chuàng )業(yè)版的推出也可作為調節市場(chǎng)的重要手段。畢竟，它的推出肯定會(huì )分流主板市場(chǎng)的資金，而且，創(chuàng )業(yè)板的新股發(fā)行如果采取“打包發(fā)行”的話(huà)，對主板市場(chǎng)資金的分流將進(jìn)一步加劇。
“此外，‘為奧運預留空間’有可能會(huì )成為政策調控的首選目標�！北本┌詈拓敻谎芯克L(cháng)韓志國認為，在2008年一季度，市場(chǎng)的業(yè)績(jì)預期與反轉預期會(huì )帶動(dòng)股市向高位沖擊并且很可能再創(chuàng )新高，在可能的政策干預下，進(jìn)入二季度以后，市場(chǎng)的動(dòng)蕩就很可能加劇。
基金的翻云覆雨手
從事IT行業(yè)的林先生現在只要一想起被套的股票，就感到坐立不安，情緒低落。去年9月的時(shí)候，經(jīng)過(guò)慎重的研究和考慮，他以31元多的價(jià)位買(mǎi)了3000股棲霞建設。支持他在高位大膽出手的想法，除了該公司屬于最熱門(mén)的房地產(chǎn)業(yè)、業(yè)績(jì)優(yōu)良外，最主要的是，他還認為，自從“5.30”調整以來(lái)，基金再次掌握了市場(chǎng)的話(huà)語(yǔ)權，基金重點(diǎn)布倉的大盤(pán)藍籌股徹底主導了行情發(fā)展，而這一格局是符合管理層一直倡導的價(jià)值投資理念的，雖然大盤(pán)在不停創(chuàng )出新高，但風(fēng)險并不會(huì )很大。
但隨后的發(fā)展并沒(méi)有如林先生所愿，10月中旬大盤(pán)在創(chuàng )出6100點(diǎn)高位之后，大盤(pán)便掉頭向下，在大盤(pán)藍籌股的帶領(lǐng)下，短短不到一個(gè)月的時(shí)間，大盤(pán)跌去了1000點(diǎn)。林先生的棲霞建設也一路下滑，最低下破了20元整數大關(guān)，直到現在還在23元左右徘徊。后來(lái)，林先生才獲知，基金的拋空行為來(lái)自于管理層對基金的“窗口指導”，這在業(yè)界已經(jīng)不是秘密。
自2006年以來(lái)，基金作為市場(chǎng)參與的主力之一，對市場(chǎng)的導向作用越來(lái)越明顯，尤其在2007年，這一特征得到了極大放大�？傮w上跑贏(yíng)大市的眾多基金似乎創(chuàng )造了中國股市中的新神化。越越多的新基民加入進(jìn)來(lái)，更多的股民轉作基民，越多越多的搬家存款從銀行流向基金�；鸢l(fā)行一片火熱，盛況空前，動(dòng)轍幾十億上百億的新基金都在短期內募集完畢，甚至于不少所謂“好基金”在一些代理發(fā)行的銀行都上不了窗口，早就“內部認購”完了。所以后來(lái)實(shí)行了認購比例配售。據有關(guān)資料顯示，僅去年一年，管理層就批準了46家基金發(fā)行，募集金額達到了幾千億元。
隨著(zhù)基金數量的膨脹，募集金額的擴大，基金對市場(chǎng)的掌控能力也在不斷增強，2007年這一趨勢發(fā)展到了極致�！�5.30”之后，基金重倉的大盤(pán)藍籌股引領(lǐng)大盤(pán)在短短四個(gè)月內就一舉突破了6000點(diǎn)，而這在幾年以前是不可能做到的。
基金對市場(chǎng)的控制力在增強已是不爭之事實(shí)，然而風(fēng)險也隨之而來(lái)。
“政府可以通過(guò)批基金這個(gè)‘水龍頭’來(lái)控制股市”，謝國忠向《小康》記者解釋?zhuān)罢J為需要托市就批幾個(gè)基金，而一旦看到有泡沫了，就可能停發(fā)基金�！�
而最直接的風(fēng)險則來(lái)自于對基金的直接干預。一位基金業(yè)內人士向《小康》記者透露，在某些敏感的時(shí)間段，一些來(lái)自上方的“窗口指導”就會(huì )向下傳達，基金經(jīng)理只有照此方向調整戰略。
另外一個(gè)風(fēng)險則來(lái)自基金后續資金不足�！爸袊墒信菽环矫媸橇鲃�(dòng)性問(wèn)題造成的結果，另一方面則來(lái)自老百姓對基金的誤解，一是認為基金是一個(gè)風(fēng)險比較低的品種，二是對基金價(jià)格的誤解，覺(jué)得新發(fā)基金價(jià)格便宜。但如果老百姓哪一天不信這個(gè)了，那么就會(huì )引發(fā)較大的市場(chǎng)風(fēng)險�！敝x國忠告訴《小康》記者。
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