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　　階段性反彈有望繼續展開(kāi)

　　⊙中原證券

　　在政策暖風(fēng)頻吹、維穩意圖明顯背景下，上周市場(chǎng)顯然仍有諸多顧慮，可能是A股市場(chǎng)出于對未知風(fēng)險的恐懼而缺乏投資信心所致，而8月份開(kāi)始的“大小非”解禁高峰也使投資者對后市較為擔憂(yōu)�？紤]到奧運會(huì )之前維護各方穩定因素，證券市場(chǎng)的穩定運行就顯得異常重要。我們認為，目前A股市場(chǎng)在3000點(diǎn)之下蓄勢震蕩，后市有望再次沖擊3000點(diǎn)整數關(guān)口，階段性反彈行情有望繼續展開(kāi)。

　　雖然證券期貨監管會(huì )議發(fā)出了明確的“維穩”信號，但由于缺乏實(shí)質(zhì)性的舉措，使得市場(chǎng)預期落空。短期內股市很難依靠自身力量擺脫被動(dòng)局面，建議投資者控制倉位，等待實(shí)質(zhì)性維穩政策出臺。

　　后市建議更多關(guān)注那些估值相對較低、成長(cháng)性較好的抵御通脹的行業(yè)和個(gè)股，同時(shí)可關(guān)注受益于高油價(jià)的新能源板塊的投資機會(huì )。另外，以題材為代表的階段性投資機會(huì )在年內應該會(huì )不斷閃現，類(lèi)似于電信重組、油價(jià)與電價(jià)上調以及資產(chǎn)注入等熱點(diǎn)題材均有望成為下半年的投資熱點(diǎn)。

　　必需消費將替代可選消費

　　⊙長(cháng)江證券

　　我們調研了幾家深圳企業(yè)，驗證了我們關(guān)于必需消費替代可選消費的論斷。不管是出口企業(yè)還是內銷(xiāo)企業(yè)，低端產(chǎn)品的消費量并未出現下滑，反而還有所上升，因此某些低端消費可以看作是一種必需品消費。在經(jīng)濟調整中，低端產(chǎn)品的需求增加為這些產(chǎn)業(yè)贏(yíng)得了升級時(shí)間。

　　我們在調研過(guò)程中還發(fā)現，做OEM或者ODM行業(yè)的企業(yè)利潤之高令我們難以想象。OEM企業(yè)由于不承擔產(chǎn)品設計和銷(xiāo)售風(fēng)險，所以可以把更多的精力放在獲取更低成本的原材料上。這些行業(yè)里電子類(lèi)的比較多，因為其可選材料比較廣泛，在不影響性能前提下就有降低成本的空間。而有些行業(yè)比如紡織可能就不行，原材料及工藝都是透明的，很難有降低成本的空間。A股目前的ODM上市企業(yè)并不多，而且以復雜制造業(yè)為主，不管是PE也好，投行也好，二級市場(chǎng)也好，可以關(guān)注一下這類(lèi)企業(yè)。

　　節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)是目前較熱的一個(gè)產(chǎn)業(yè)，它涉及很多行業(yè)。在廣東地區很多企業(yè)把節能環(huán)保產(chǎn)品做的有聲有色，其中最突出的是節能燈具。由于政府節能考核中，公用照明具有很大的節能空間，所以各個(gè)廠(chǎng)商現在都把目光聚集于此，除了內銷(xiāo)出口的也比較多，所以燈具行業(yè)可能是第一個(gè)受益節能環(huán)保政策的行業(yè)。

　　“維穩”意愿的實(shí)現有基礎

　　⊙中投證券

　　在國際油價(jià)回落、通脹趨穩、宏觀(guān)政策轉暖、業(yè)績(jì)預期較好背景下，管理層維護資本市場(chǎng)穩定意愿的實(shí)現有一定基礎。但大小非解禁、經(jīng)濟減速以及奧運后市場(chǎng)的不確定性也將對持續做多熱情形成一定壓制。因此，我們認為近期市場(chǎng)平穩運行或者小幅震蕩概率還是很大的。

　　隨著(zhù)世界經(jīng)濟增長(cháng)放緩，原油需求會(huì )受到一定程度的抑制，投機資金做多油價(jià)的最重要理由正在消失；市場(chǎng)預計7月份CPI將回落至6.5%左右，原油價(jià)格回落將有助于PPI穩定甚至回調。雖然目前講通脹壓力消除還為時(shí)尚早，但趨穩跡象仍然有助于降低市場(chǎng)對加息等調控措施的擔憂(yōu)；與上半年相比，擴張性財政政策相對于從緊貨幣政策可能更加重要，也將發(fā)揮更大的作用；上市公司中期業(yè)績(jì)預計表現良好，成為市場(chǎng)穩定的重要支撐。到目前為止，共有660家上市公司披露了業(yè)績(jì)預告，凈利潤同比增長(cháng)30.89%。208家公司披露了半年報，凈利潤同比增長(cháng)31.84%。

　　減持預期和經(jīng)濟減速是壓制股市持續上漲的因素。8月大小非解禁規模較大，雖然我們認為實(shí)際減持量不一定太多，但對減持的擔憂(yōu)將壓制市場(chǎng)做多熱情。此外，奧運會(huì )后市場(chǎng)走勢的不確定和中期經(jīng)濟減速的擔憂(yōu)也是構成市場(chǎng)壓力的重要因素。

　　維持區間內窄幅整理格局

　　⊙德邦證券

　　市場(chǎng)對政策面微調，緊縮性政策暫時(shí)放松存有較高的預期，成為支撐股指平臺運行的重要因素。而奧運臨近對政策面維護市場(chǎng)穩定的預期也在逐步升溫，市場(chǎng)短期內破位大幅下行概率較低。此外，外圍證券市場(chǎng)的止跌走穩以及國際原油價(jià)格大幅下挫也為A股市場(chǎng)走穩營(yíng)造了較好的外部氛圍。但是由于宏觀(guān)經(jīng)濟基本面面臨的滯漲困局仍然未能得到根本改觀(guān)，市場(chǎng)缺乏做多信心，市場(chǎng)在短期內完成底部構造并向上突破的可能性也不存在。因此未來(lái)市場(chǎng)仍將維持在窄幅區間內的整理格局，除非政策面出現重大利好，否則大級別反彈行情難現。

　　由于中共中央政治局討論研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作時(shí)將“一保一控”作為成宏觀(guān)調控首要任務(wù)，將保持經(jīng)濟持續快速增長(cháng)提高到和抑制通貨膨脹一樣的高度，所以未來(lái)市場(chǎng)的方向性變化仍然依賴(lài)于政策面的指引，在政策面未完全明朗之前不宜盲目加大倉位。而海外市場(chǎng)在連續反彈之后也存在技術(shù)修復過(guò)程，市場(chǎng)走勢仍將出現反復，投資者對海外市場(chǎng)也不能盲目樂(lè )觀(guān)。所以對市場(chǎng)中長(cháng)期不宜過(guò)分樂(lè )觀(guān)，特別是奧運開(kāi)幕之后特別需注意減倉操作。在奧運到來(lái)之前我們謹慎樂(lè )觀(guān)，超跌反彈和波段操作機會(huì )仍然存在。我們選取消費類(lèi)、農業(yè)、新能源、產(chǎn)業(yè)升級和抗通脹類(lèi)股票作為反彈的主要品種，同時(shí)超跌板塊也給予一定的關(guān)注。

　　2600-3000點(diǎn)內維持震蕩

　　⊙湘財證券

　　從技術(shù)面來(lái)看，上周市場(chǎng)構建小型頭肩形態(tài)失敗，但仍呈現以7月3日和7月16日兩個(gè)交易日盤(pán)中低點(diǎn)構建小型上升通道的跡象。特別是大盤(pán)上周五在招商銀行、中石化等權重股走強帶動(dòng)下探底回升，上證綜指依然收于小型上升通道下軌支持線(xiàn)上方，有效地維護了市場(chǎng)人氣。預計本周大盤(pán)有望在2600-3000點(diǎn)區間維持震蕩走勢。投資主題方面，通脹壓力減輕后宏觀(guān)緊縮力度的放松，可能使投資機會(huì )發(fā)生變化。我們看好四個(gè)主要的投資機會(huì )：一是高成長(cháng)、低估值的中小盤(pán)股票。預計后市以震蕩盤(pán)升為主，在市場(chǎng)整體投資機會(huì )不大情況下，成長(cháng)性較高而估值水平較低的優(yōu)質(zhì)中小盤(pán)股能夠抵御市場(chǎng)短期的頻繁波動(dòng)。二是半年報業(yè)績(jì)超預期股票。在業(yè)績(jì)增長(cháng)超預期的上市公司中，主要關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)快速增長(cháng)、毛利率穩定或提高、經(jīng)營(yíng)性現金流充裕的上市公司。三是短期走勢具有反轉預期的超跌藍籌股。四是奧運等主題性投資機會(huì )。組合推薦：中國聯(lián)通、韶鋼松山、東源電器、中信證券、中化國際。