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　　在維穩聲中繼續震蕩盤(pán)整

　　⊙天相投顧

　　“奧運”舉辦不會(huì )引發(fā)新一輪下跌，正如它沒(méi)有帶來(lái)奧運行情。一度被寄予厚望的奧運行情降低到“維穩”的最低標準后，股市仍未見(jiàn)好轉跡象。這也說(shuō)明，投資者應該遵從股市運行規律，而不應把投資建立在“救市”幻想上。大盤(pán)將呈現區間震蕩格局，2800是價(jià)格中樞，向下2600點(diǎn)附近有支撐，向上3000點(diǎn)左右有壓力。

　　投資策略上，我們建議：一是投資弱周期性行業(yè)，防范經(jīng)濟增速回落對行業(yè)的沖擊，重點(diǎn)包括醫藥、食品、商業(yè)、媒體、機場(chǎng)和符合國家固定資產(chǎn)投資方向的農業(yè)、鐵路、通信等。二是自下而上，集中投資確定性高的優(yōu)勢企業(yè)。隨著(zhù)大盤(pán)波動(dòng)性縮小，按照自下而上的模式，耐心等待增長(cháng)預期明確的白馬股機會(huì )是較為穩健的投資策略。在對周期性行業(yè)的把握上，建議關(guān)注油價(jià)變動(dòng)。如果油價(jià)進(jìn)一步下跌，有望景氣回升的周期性行業(yè)有石化、運輸、化纖、化工塑料等。

　　我們推薦的8月份組合完全由防御性品種構成，包括貴州茅臺、蘇寧電器、鄂武商A、云南白藥、雙鶴藥業(yè)、雙匯發(fā)展、上海機場(chǎng)、大秦鐵路、福建高速、順鑫農業(yè)。

　　短期可能再承受筑底煎熬

　　⊙招商證券

　　基本面轉暖及“維穩”要求將支持市場(chǎng)向2950點(diǎn)附近阻力位奮力一搏，短期或還有煎熬。近期香港的中資石油石化、銀行股愈走愈強，而A股相關(guān)股票持續折價(jià)且底部徘徊。以維穩為主旨的結構性反彈行情已經(jīng)運行一個(gè)半月，部分行業(yè)與板塊反彈短期看陸續到位，向右走的市場(chǎng)已經(jīng)到了必須選擇突破方向的時(shí)候。究竟是向上還是向下？8月份雖有2000億市值的大小非解禁高峰到來(lái)，但占比近2/3的寶鋼股份、中信證券、蘇寧電器、申能股份等公司幾乎沒(méi)有減持壓力。南車(chē)集團于持續弱市之中重啟大盤(pán)股發(fā)行，確實(shí)將造成一定的資金和心理壓力，不過(guò)按歷史經(jīng)驗看，往往將因此帶來(lái)市場(chǎng)轉勢。在市場(chǎng)信心處于微弱平衡狀態(tài)時(shí)，若有油價(jià)反彈等意外利空，誘發(fā)對解禁、擴容的擔憂(yōu)，進(jìn)而打消目前市場(chǎng)對“維穩”和“奧運”的僥幸心理期待，即2950點(diǎn)不能有效突破，短期市場(chǎng)可能再沉淪一次，但中期反彈從而會(huì )越來(lái)越近。這樣看來(lái)，投資者或許還需做好心理準備，短期可能再承受一次底部構造中的煎熬，而基本面的轉暖最終必將支持市場(chǎng)向上突破。

　　如有反彈應擇機逢高減倉

　　⊙中金公司

　　本周奧運會(huì )臨近，“維穩”要求使得投資者對于實(shí)質(zhì)性宏調松動(dòng)政策的期待心理仍可能持續升溫，近期資金流入也有回升趨勢，股市或有反彈機會(huì )。但是應該注意到上周末央行官員已對傳言明確辟謠，我們也認為在投資和消費依然穩健情況下不太可能出臺實(shí)質(zhì)性的宏調松動(dòng)措施。近期數據顯示美國經(jīng)濟增長(cháng)低于預期，將進(jìn)一步拖累全球需求。中國7月份經(jīng)濟數據前瞻預示經(jīng)濟向下趨勢難改，企業(yè)盈利下調風(fēng)險加大�？梢�(jiàn)在宏觀(guān)基本面繼續惡化預期下，僅僅期待政府政策松動(dòng)帶來(lái)股市反彈機會(huì )相當有限。

　　因此，如果如期出現奧運反彈行情，我們仍然建議投資者把握機會(huì )逢高減倉。在國際油價(jià)壓力緩解以及奧運會(huì )后國內能源價(jià)格繼續調整的預期之下，我們建議增加對石油石化和電力板塊的關(guān)注。另外高油價(jià)壓力緩解可能使得煤炭、部分化工等產(chǎn)品價(jià)格面臨負面影響。

　　奧運維穩基調下謹慎看多

　　⊙國泰君安

　　8月份宏觀(guān)經(jīng)濟仍面臨重大不確定性，宏觀(guān)經(jīng)濟和物價(jià)水平同時(shí)向下，集中體現在房地產(chǎn)價(jià)格有下跌風(fēng)險，尤其是奧運結束之后的北京房?jì)r(jià)。同時(shí)，8月份大小非解禁近3000億(包括7月份解禁但不允許出售部分)，市場(chǎng)流動(dòng)性依舊偏緊。對于市場(chǎng)，我們維持“奧運穩定行情”的基本看法，謹慎看多，可能反彈看到3000-3200點(diǎn)。

　　謹慎看多的理由在于：首先，緊縮政策已現松動(dòng)跡象，特別是財政政策率先松動(dòng)，未來(lái)宏調放松利好仍可期待；第二，國際大宗商品價(jià)格中期見(jiàn)頂，標普高盛全球商品指數7月11日拐點(diǎn)呈現，將牽引全球PPI未來(lái)兩個(gè)月走低，也會(huì )牽引美元走強，這有利于減輕國內成本壓力，人民幣升值速度也將放緩，出口部門(mén)壓力降低；第三，奧運“維穩”的指導思想將貫穿整個(gè)8月份，且我們并不認為奧運結束之后政府就會(huì )立即放棄對市場(chǎng)穩定的多重努力；第四，眾望所歸的奧運行情并沒(méi)有全面上演，7月份上證指數僅微漲1.45%，而2008年P(guān)E為17倍，靜態(tài)PE甚至低于標普500指數，也較歷史折價(jià)32%，為8月份階段性反彈行情展開(kāi)提供估值基礎；第五，7月份以來(lái)，研究員對2008年業(yè)績(jì)預測有所上調，預示半年報或將超預期，業(yè)績(jì)再度下滑的擔憂(yōu)可能不會(huì )顯現。

　　有效轉機需實(shí)質(zhì)措施出臺

　　⊙國盛證券

　　在沒(méi)有實(shí)質(zhì)性維穩措施出臺情況下，我們認為市場(chǎng)難以出現有效轉機，大盤(pán)仍將延續震蕩筑底走勢，后市不容樂(lè )觀(guān)。

　　從基本面分析，管理層維穩仍是主基調，主力機構尚不敢貿然大肆做空，多空雙方呈僵持狀態(tài)。但是我們認為這種弱勢平衡格局不可能長(cháng)時(shí)間維持下去，一旦奧運行情期望完全落空或維穩措施不得力的話(huà)，大盤(pán)后市演繹仍舊不容樂(lè )觀(guān)，容易再度出現多翻空的殺跌局面。

　　從技術(shù)上觀(guān)察，上周滬深股市遇阻回落，再度呈現向下探底走勢，雖然周五尾盤(pán)股指有所上拉，但明顯屬于賭周末消息的短暫行為。相較于前周，個(gè)股活躍度明顯降低，成交量更是大幅萎縮，顯示投資者對奧運行情由企盼開(kāi)始轉向失望，市場(chǎng)拋壓增強。目前5日、10日、20日以及30日均線(xiàn)的支撐被再度擊穿，并演化為股指反彈的主要阻力區，技術(shù)上需要時(shí)日來(lái)化解這一壓力。從技術(shù)圖形上看，我們看到股指多次反攻到2900-2950點(diǎn)一帶遇阻回調，反彈士氣正在不斷減弱。截至上周成交量已經(jīng)萎縮到今年的地量水平，這表明目前市場(chǎng)極度虛弱。