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　　準備金率1個(gè)點(diǎn) 砸出股市六連陰

　　市場(chǎng)是不聽(tīng)解釋的，市場(chǎng)也等不及解釋。央行大幅度調高存款準備金率的舉動(dòng)被理解為“緊縮政策繼續加強”的信號。

　　6月7日(周六)晚，中國人民銀行照例執行早在2007年下半年就已在事實(shí)執行的“從緊貨幣政策”。這一天，中國人民銀行宣布存款準備金率再次上調1個(gè)百分點(diǎn)，于6月15日和25日分別按0.5個(gè)百分點(diǎn)繳款。從而使該數據指標達到了17.5%的歷史高位。

　　雖然此次上調準備金率上調并非針對資本市場(chǎng)，但資本市場(chǎng)的反應尤為激烈：6月9日(周一)因端午節放假未開(kāi)盤(pán)，6月10日(周二)一開(kāi)盤(pán)，上證綜指就跳空低開(kāi)127點(diǎn)，到尾盤(pán)暴跌257點(diǎn)，跌幅達7.73%。預期中并非完全不可接受的“從緊貨幣政策”，一下子被渲染成了“股市殺手”。

　　央行該次上調準備金率有充足的理由，但是，市場(chǎng)是不聽(tīng)解釋的，市場(chǎng)也等不及解釋。央行大幅度調高存款準備金率的舉動(dòng)被理解為“緊縮政策繼續加強”的信號。6月10日跳空大跌7.73%后，大盤(pán)連續下跌5天，書(shū)寫(xiě)了上證指數6連陰的記錄。上證綜指在6月12日跌破3000點(diǎn)后，至今未能收復。之后到8月7日北京奧運會(huì )開(kāi)幕之前，上證綜指一直在2600點(diǎn)至2900點(diǎn)之間平衡震蕩。

　　這段時(shí)間，股市的大幅下跌的主要原因，一個(gè)是對“大小非”的恐懼，另一個(gè)則是來(lái)自對宏觀(guān)調控的擔心。

　　風(fēng)起青萍之末 宏觀(guān)調控悄然調整

　　下半年宏調調控基調微調后，財政、貨幣政策都出現了積極變化，隨著(zhù)“保增長(cháng)”措施陸續兌現，上市公司以及其關(guān)聯(lián)單位必受其益。

　　調控，還是調控！從緊，還是從緊！反映在股市當中的窘迫，其實(shí)都可以在現實(shí)中找到例證：伴隨股市逐級下跌，一些地方的中小企業(yè)出現營(yíng)運資金困難，有的被迫關(guān)閉。而國際油價(jià)居高不下以及原材料價(jià)格走高，加上國內金融政策從緊，即使一些規模不太小的企業(yè)，也感受到壓力。

　　在經(jīng)濟學(xué)界、企業(yè)界、媒體發(fā)出呼聲的同時(shí)，國家領(lǐng)導人已在密切關(guān)注宏調效果，并陸續到各地考察走訪(fǎng)。隨著(zhù)這些調研工作的展開(kāi)，國家宏觀(guān)調控的基調也發(fā)生了細微的變化。7月25日，中共中央政治局舉行會(huì )議，確定十七屆三中全會(huì )于10月舉行，并為宏觀(guān)調控定調，“把保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展、控制物價(jià)過(guò)快上漲作為宏觀(guān)調控的首要任務(wù)，把抑制通貨膨脹放在突出位置”。 自此，我國宏觀(guān)調控首要任務(wù)已由上半年的“防過(guò)熱、防通脹”轉為“一保一控”，這是一個(gè)重大而深遠的變化。

　　有觀(guān)察家指出，宏觀(guān)調控基調的轉變不是“朝令夕改”，而是體現了中央對經(jīng)濟工作的求真務(wù)實(shí)的態(tài)度，也說(shuō)明了中央堅定不移推進(jìn)市場(chǎng)化改革的決心。宏觀(guān)調控作為維護整體經(jīng)濟平穩運行的必要手段，首先要遵循市場(chǎng)自身的規律。中央對于宏觀(guān)政策上的力度、節奏、重點(diǎn)的微調，不能理解為不得已而為之，而是因時(shí)、因勢主動(dòng)調節。

　　接近決策層的智囊人士指出，關(guān)于我國經(jīng)濟總體走勢的核心問(wèn)題是經(jīng)濟增長(cháng)和通貨膨脹“組合”，而我們的解決方案要在“國際通用規則”和“中國經(jīng)濟轉型”之間尋求平衡。因此，不能單純地把中小企業(yè)融資困難等問(wèn)題理解為宏觀(guān)調控所致，而需要通過(guò)深化改革解決問(wèn)題。就資本市場(chǎng)而言，消化解禁股壓力、增加市場(chǎng)內在穩定性，也都要依賴(lài)市場(chǎng)化改革。

　　下半年宏調調控基調微調后，財政、貨幣政策作為兩大重要的宏觀(guān)經(jīng)濟政策所發(fā)生的一些新變化：調整出口退稅政策；增加下半年信貸規模并向中小企業(yè)傾斜；全方位向地震災區提供金融扶持；降低貸款利率、降低存款準備金率，等等。

　　隨著(zhù)“保增長(cháng)”措施陸續兌現，上市公司以及其關(guān)聯(lián)單位必受其益。上市公司業(yè)績(jì)持續提升，是最大最直接的利好。

　　“股市維穩”調門(mén)不斷抬高

　　此后，包括證監會(huì )在內的多個(gè)政府部門(mén)的負責人多次表達“堅持通過(guò)持續深化改革解決市場(chǎng)中存在的問(wèn)題”、“全力維護資本市場(chǎng)穩定發(fā)展”的意思。

　　幾乎與中央調整宏觀(guān)政策同步，“全力維護資本市場(chǎng)穩定運行”自6月下旬以來(lái)持續列為財經(jīng)媒體的流行語(yǔ)。

　　6月13日黨中央、國務(wù)院召開(kāi)省區市和中央部門(mén)主要負責同志會(huì )議后，各部門(mén)都在開(kāi)會(huì )落實(shí)相關(guān)精神。6月22日，證監會(huì )召開(kāi)會(huì )議，尚福林主席在會(huì )上強調要“切實(shí)把思想認識統一到中央對當前形勢的總體判斷上來(lái)，統一到中央的重大決策部署上來(lái)”，“要全力維護資本市場(chǎng)穩定運行”。這是監管層的一把手第一次高調強調“維穩”。

　　在這次會(huì )議上，尚福林提出了事后被市場(chǎng)極度期待的四項“維穩”措施：一、合理平衡市場(chǎng)供求關(guān)系，有序調節融資節奏；二、以適當方式定期公布上市公司解除限售存量股份數據；三、鼓勵和引導長(cháng)期資金入市；四、逐步完善股票市場(chǎng)的內在穩定機制。

　　尚福林坦率承認當前“投資者信心受挫”，并鮮明地表示要打擊謠言惑眾者。管理層直指別有用心的破壞力量，這也是不多見(jiàn)的�？梢�(jiàn)對于股市的非理性下跌，管理層已經(jīng)心急如焚。

　　此后，包括中國證監會(huì )在內的多個(gè)政府部門(mén)的負責人多次表達“堅持通過(guò)持續深化改革解決市場(chǎng)中存在的問(wèn)題”、“全力維護資本市場(chǎng)穩定發(fā)展”的意思。

　　6月17日，曾任國家統計局局長(cháng)的全國政協(xié)經(jīng)濟委員會(huì )副主任李德水在國家統計局文章發(fā)表題為《中國的股票市場(chǎng)完全可以實(shí)現穩定健康發(fā)展》的長(cháng)篇文章，論述了9個(gè)關(guān)乎資本市場(chǎng)發(fā)展的大問(wèn)題：如果這篇文章不具名，人們很難想象它是出自李德水之手，更會(huì )相信這是出自證監會(huì )主要負責人之手。

　　這一時(shí)期，國家級重點(diǎn)媒體也相繼發(fā)表呵護股市的報道和評論。7月1日晚間，新華社播發(fā)了題為《關(guān)于中國股市的通信》的長(cháng)篇報道。這篇報道綜合了多方意見(jiàn)，其中也包括管理層的意見(jiàn)。

　　有觀(guān)察家評論說(shuō)，這篇長(cháng)文對內是“家書(shū)”，對外很有些“通牒”的意味。

　　隨后，新華社連續播發(fā)了6篇有關(guān)維護股市穩定的報道和評論。加上7月1日的《關(guān)于中國股市的通信》，1個(gè)月內連續發(fā)表7篇關(guān)于股市的文章，密度之大前所未有�！度嗣袢請蟆芬蚕群蟀l(fā)表相關(guān)文章。

　　主流媒體發(fā)表呵護股市文章密度之大、內容之實(shí)、時(shí)間之及時(shí)，都是歷史上所罕見(jiàn)的，拳拳呵護之心可見(jiàn)一斑。

　　在此期間，管理層也出臺一系列措施。