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　　政策預期助推短線(xiàn)做多

　　投資策略

　　昨日A股市場(chǎng)出現震蕩中重心上移的走勢，從而形成紅色星期一的走勢。業(yè)內人士認為這主要是周一公布的三季度以及9月經(jīng)濟運行數據的積極影響，那么，如何看待這一信息呢？

　　短線(xiàn)積極效應有所釋放

　　業(yè)內人士之所以將相關(guān)數據看成積極做多的動(dòng)能，主要是基于兩點(diǎn)，一是相關(guān)數據符合預測，認為前期股價(jià)的不振已反映了證券市場(chǎng)對GDP增速放緩的預期。所以，當第三季度GDP同比增幅降至9%、2008年前三個(gè)季度季度GDP同比增長(cháng)9.9%、增速較2008年上半年的10.4%和上年同期的12.2%有所放緩等數據出現后，A股市場(chǎng)頗有利淡出盡是利多的積極信號。

　　二是9月份的CPI、PPI數據雙雙回落。其中9月工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數和原材料、動(dòng)力和燃料購進(jìn)價(jià)格指數同比增幅從8月的10.1%和15.3%降至9.1%和14%3季度GDP增幅從二季度的10.2%和一季度的10.6%降至9%。同時(shí)，2008年9月，我國居民消費價(jià)格指數同比增長(cháng)4.6%，較6月的7.1%有所降低，較最高增幅2008年2月的8.7%也有所放緩。如此的數據顯示出企業(yè)成本數據下滑，這有利于A(yíng)股市場(chǎng)的盈利能力復蘇的預期。而CPI、PPI數據的回落也意味著(zhù)通貨膨脹的壓力陡降，A股市場(chǎng)或迎來(lái)新一輪降息的預期，在此預期下，房地產(chǎn)股等板塊出現領(lǐng)漲的態(tài)勢，這明顯有利于聚集A股市場(chǎng)的短線(xiàn)做多能量。

　　經(jīng)濟放緩抑制中期彈升空間

　　但是，筆者則認為需要從中期的角度對經(jīng)濟運行數據作一個(gè)解讀，主要是因為GDP增速的放緩或將對A股市場(chǎng)的中期走勢形成一個(gè)較大的壓力，這主要是基于兩點(diǎn)，一是GDP增速放緩反映出經(jīng)濟增長(cháng)已遇到一定的壓力。就目前來(lái)看，主要體現在始于美國的次貸危機且近期已演化為席卷歐美的金融海嘯，這意味著(zhù)全球經(jīng)濟增長(cháng)面臨著(zhù)極大的壓力，從而對我國的出口產(chǎn)生較大的阻力位。與此同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的不振也使得相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈面臨著(zhù)較大的壓力，尤其是近期鋼材價(jià)格出現了近乎“雪崩”的走勢。而無(wú)論是金融海嘯還是房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟均未現尾盤(pán)信號，所以，對A股市場(chǎng)的中長(cháng)期走勢的壓力尚未得到根本性的緩解。

　　二是GDP增速放緩其實(shí)也意味著(zhù)經(jīng)濟活力有所下降，這對當前不少行業(yè)的下游需求產(chǎn)生較大的壓力。比如說(shuō)近期PPI數據的下滑給業(yè)內人士一個(gè)相對樂(lè )觀(guān)的預期，即電力行業(yè)會(huì )否走出盈利拐點(diǎn)。但筆者則傾向于認為，即便煤炭?jì)r(jià)格繼續下跌，但電力行業(yè)尚未進(jìn)入到盈利的復蘇周期，為何？主要是因為經(jīng)濟活力下滑將使得火電機組使用小時(shí)降低，這意味著(zhù)火電機組的盈虧平衡點(diǎn)大大提升，這不利于火電股為核心的電力行業(yè)盈利出現拐點(diǎn)。類(lèi)似個(gè)股尚體現在化工、鋼鐵等行業(yè)，只要下游需求不振，那么，就難以改善目前相關(guān)行業(yè)所帶來(lái)的供求失衡的狀態(tài)，既如此，產(chǎn)品價(jià)格也難以漲升。接下來(lái)的邏輯推理就是即便產(chǎn)品成本下滑也難改毛利率回落的趨勢。所以，這對A股市場(chǎng)的中期走勢也會(huì )帶來(lái)一定的壓力。

　　刺激經(jīng)濟帶來(lái)新預期

　　當然，筆者并非是悲觀(guān)人士，只是想從相關(guān)數據中看出未來(lái)行情的壓力，而且也希望從行情的壓力因素中探索出那些因素可以改善這些壓力。那么，只要因素得以改善，A股市場(chǎng)的中期趨勢或將變得相對樂(lè )觀(guān)起來(lái)。

　　就目前來(lái)看，筆者似乎正在看到這樣的曙光，主要在于目前已出現保經(jīng)濟增長(cháng)的相關(guān)舉措.比如說(shuō)刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)的相關(guān)政策，降低稅費等就是一個(gè)最好的說(shuō)明；再比如前期的降低貸款利率、降低存款準備金率等刺激經(jīng)濟增長(cháng)的舉措；再比如說(shuō)說(shuō)通過(guò)土地承包權的流轉等因素也可以改善農村收入來(lái)源。這些舉措的出臺或將對經(jīng)濟增長(cháng)注入新的活力，如果未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)速度提速。那么，A股市場(chǎng)的中期趨勢或將樂(lè )觀(guān)起來(lái)。

　　故在目前背景下，一方面建議投資者對市場(chǎng)的反彈行情不易過(guò)分樂(lè )觀(guān)，需要對中期經(jīng)濟運行趨勢作一個(gè)相對全面的認識。另一方面則建議投資者從經(jīng)濟運行格局中尋找那些能夠在行業(yè)發(fā)展中脫穎而出的品種，比如說(shuō)節能環(huán)保設備股、電網(wǎng)設備股、鐵路建設受益概念股、水電設備股等品種。 (金百靈投資)