中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　利好作用下展開(kāi)技術(shù)反彈

　　⊙國元證券

　　奧巴馬的強勢美元政策無(wú)疑給中國經(jīng)濟再澆一盆冷水，人民幣在明年或將面臨對美元貶值。一旦如此，人民幣將面臨熱錢(qián)進(jìn)一步外逃局面，給國內資產(chǎn)價(jià)格調控帶來(lái)進(jìn)一步困難。

　　現階段，貨幣政策的盲區已經(jīng)體現在銀行消極放貸上。溫家寶總理5日主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，研究部署實(shí)行積極的財政政策進(jìn)一步擴大內需促進(jìn)經(jīng)濟平穩較快增長(cháng)措施，涵蓋基建建設、農村建設等方面�；仡�1998年的那一波經(jīng)濟下行周期，同樣是積極的財政政策通過(guò)加大固定資產(chǎn)投資起到了穩定經(jīng)濟的作用。此次積極財政政策仍然離不開(kāi)對經(jīng)濟拉動(dòng)效果最顯著(zhù)的基礎設施建設這一塊，市場(chǎng)對于基建項目相關(guān)股票也已提前作出了反映。但考慮到現階段的GDP總量已經(jīng)是10年前的3倍，因此通過(guò)基建項目拉動(dòng)效果已經(jīng)不如10年前明顯。

　　就本周來(lái)看，本周初上月宏觀(guān)經(jīng)濟數據將陸續公布，上周五盡管A股沒(méi)有跟風(fēng)海外市場(chǎng)出現下跌，但我們注意到缺乏成交量配合，說(shuō)明目前仍然是“權重股搭臺低價(jià)股唱戲”階段。從中長(cháng)期角度看經(jīng)濟層面和股市層面仍不具備反轉條件，但短線(xiàn)技術(shù)性反彈有理由在財政政策拉動(dòng)內需出臺以及外圍股市企穩下展開(kāi)。

　　對反彈力度不能預期過(guò)高

　　⊙光大證券

　　對于A(yíng)股走勢，盡管過(guò)去的一周市場(chǎng)出現了窄幅震蕩并小幅反彈，但我們認為對反彈的力度不能預期過(guò)高。這是因為：首先，即將公布的宏觀(guān)數據可能會(huì )對A股市場(chǎng)造成較大波動(dòng)。從已經(jīng)公布的三季度數據看，經(jīng)濟放緩趨勢確立，從預期看，經(jīng)濟基本面依然不容樂(lè )觀(guān)，政策從“�！钡健按佟北砻骷磳⒐�布的數據可能低于管理層的預期。其次是從政策面看，高層從“保增長(cháng)”換為“促增長(cháng)”，政策定調實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策符合預期，但是力度上難以改變經(jīng)濟調整趨勢。從貨幣政策看，前三個(gè)季度的貸款規模已經(jīng)占到全年新增貸款額度的95%，等于事實(shí)放松。從財政政策看，我們認為寬松的財政政策有利于刺激相關(guān)板塊的投資機會(huì )。從資本市場(chǎng)政策看，還是存在于消息層面，我們不排除管理層再次出臺措施維護穩定，但當前出臺的可能性還不是很大。再次從海外市場(chǎng)看，經(jīng)濟衰退的可能性在進(jìn)一步加大。

　　總之，我們認為本周市場(chǎng)波動(dòng)將比過(guò)去的一周要大，在策略上建議保持謹慎。

　　經(jīng)濟向左政策向右中波動(dòng)

　　⊙興業(yè)證券

　　此次十項措施中，除了加大鐵路、公路、機場(chǎng)等基礎設施建設、加快災后重建工作，以及加大金融對經(jīng)濟增長(cháng)的支持力度，其余七項條條涉及轉型。加快建設保障性安居工程、加快醫療衛生文教事業(yè)發(fā)展，以減輕居民負擔，促進(jìn)民生消費；加快農村基礎設施建設、提高城鄉居民收入，解決城鄉兩元經(jīng)濟結構問(wèn)題；加強生態(tài)環(huán)境建設，推動(dòng)節能減排；全面實(shí)施增值稅轉型改革，加快自主創(chuàng )新和結構調整。驚喜在于擴內需促轉型思路明確，避免走重復投資造就過(guò)剩生產(chǎn)能力的老路。

　　保增長(cháng)的財政政策見(jiàn)效需要時(shí)間，培育新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)需要更長(cháng)的時(shí)間。在未來(lái)的一段時(shí)間內，中國經(jīng)濟將繼續經(jīng)歷艱苦的調整期。但是即使經(jīng)濟不佳，股市未必亦步亦趨。經(jīng)濟下滑已得到了充分反映，無(wú)論PE、PB估值都在歷史底部區域；流動(dòng)性有望好轉；政策積極行動(dòng)和經(jīng)濟數據的變化，將引發(fā)預期波動(dòng)。反彈邏輯一：“救”經(jīng)濟政策受益者，包括建筑建材、大型機械、鐵路、醫藥等行業(yè)的低估值龍頭公司。反彈邏輯二：“救”股市政策受益者，2009年可能鼓勵回購，甚至可能鼓勵A-H兩地上市央企回購H股，以及融資融券可能推出。在經(jīng)濟向左，政策向右態(tài)勢下，股市將波浪起伏。

　　明年獲正收益可能性加大

　　⊙申銀萬(wàn)國

　　我們對明年的市場(chǎng)并不悲觀(guān)。我們認為對經(jīng)過(guò)大幅下跌后的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，明年股票獲得正收益的可能性在加大。雖然盈利仍未見(jiàn)底，但估值的過(guò)度反應為盈利下滑沖擊提供了一定緩沖。并且當盈利有超預期表現時(shí)，估值的修正將帶來(lái)股價(jià)快速反彈。

　　假如我們將隱含股權溢價(jià)當作考察標的，我們發(fā)現，從歷史來(lái)看2倍標準差是一個(gè)警戒線(xiàn)。當隱含股權風(fēng)險溢價(jià)接近或者超過(guò)正負二倍標準差時(shí)，市場(chǎng)發(fā)生逆轉的可能性在增大。2004年3月如是，2005年10月如是，2007年10月也如是，而從目前數據來(lái)看，市場(chǎng)隱含風(fēng)險溢價(jià)為7.22%，接近兩倍標準差7.28%上限。

　　通過(guò)對道瓊斯指數100多年數據的挖掘與分析，我們發(fā)現最高年度收益的起點(diǎn)絕大多數集中在熊市結束時(shí)候，其中估值過(guò)度反應后的修正是一個(gè)重要的理由。雖然我們難以在時(shí)點(diǎn)上準確把握熊市的結束，但我們發(fā)現在大跌后的次年買(mǎi)入股票，短期內承擔的風(fēng)險相對來(lái)說(shuō)更小，而收益更高。而對更長(cháng)期限的投資者(比如說(shuō)5年)來(lái)說(shuō)，熊市末期階段以及牛市前期階段是更好的介入時(shí)點(diǎn)，能夠獲得更高收益。